选好基金规避波动风险 FOF脱颖而出

　　2007年以来，股市持续振荡，基金业绩分化越发明显，根据第一季度的基金业绩来看，落差达22倍。怎样在振荡行情中选到最好的基金，同时又规避单个基金波动的风险，成为投资者最为头疼之事。被称作是“基金中的基金”的FOF趁势脱颖而出。

　　作为理财产品中的“新贵”，去年已经有4家券商发行了FOF产品，并陆续在今年追加募集至上限，而今年2月广发证券发行的FOF已经成立，从3月起，工行、建行、光大银行也不约而同推出有“懒人型”基金之称的FOF理财产品。中信银行则在其打新股的理财产品中增加了投资基金的内容。不过这些FOF产品真的能实现低风险高收益吗？

　　何谓FOF

　　FOF（Fund of Fund）是一种专门投资于其他证券投资基金的基金，由此间接持有

股票、债券等证券资产。一方面，FOF将多只基金捆绑在一起，投资FOF等于同时投资多只基金；另一方面，FOF完全按照基金的运作模式进行操作，与其他基金一样，是一种可长期投资的金融工具。

　　FOF的优势

　　精选基金

　　由于FOF是投资证券投资基金的

理财产品，可以一次买“一篮子基金”，并通过专家二次精选，从而实现多元投资，有效降低非系统风险，也就是说，可以在一定程度上规避由于基金公司本身或者基金经理失误造成的风险。理论上，可以说是一种低风险高收益的

理财产品。

　　规模稳定

　　如招商“基金宝”、 华泰紫金2号、光大阳光理财2号、广发理财4号均限额30亿，去年成立的国信“金理财”经典组合限额20亿。目前工行正在发行的FOF产品则限额50亿，建行的FOF则限额10亿，光大银行的FOF限额20亿。

　　产品的运作规模可控，对于获得更高的收益来说无疑是有利的。事实证明，不少业绩优良的基金由于市场资金在不成熟投资心理的影响下，大规模进出，严重影响了基金经理对基金的运作。

　　损失有保险

　　在已发的FOF产品中，券商基本都用自有资金参与，以补偿投资者的损失。这相当于一条保险杠，万一遇到较大的系统性风险，投资者所承担的风险就要小一些。

　　而目前工行在售的FOF产品中，华宝信托也将以自有资金认购3％的信托份额，到期若亏损，则华宝信托将以自有信托份额向本理财产品持有的信托份额进行补亏，直至保本或华宝信托自有信托份额用完，即华宝信托以其参与的份额首先承担亏损，其份额完全损失后其他委托人的本金才有发生损失的风险。

　　FOF的劣势

　　双重收费结构

　　从表面上看，FOF申购费率根据资金量在1.20%-0.01%之间，赎回费率根据时间不同在0.5%-0之间，似乎比部分股票型基金便宜，但其实各类型基金尤其是股票型基金本身就有各种费用，这些费用直接从投资者的账户中划走，因此FOF在运作过程中实际上进行了二次收费，其总体费用要比直接投资股票型基金要来得高。

　　此外，眼下即使单看FOF的申购费率，也正呈现出水涨船高的态势。例如去年发售的多只FOF申购费率最高不过1%，其中光大阳光2号的申购费率为0.5%，而华泰紫金2号则不需申购费。但从今年推出几只FOF产品来看，光大银行的“同赢5号”和建行的FOF申购费率均为1%，而工行的FOF则创下申购费率新高1.2%，这一费率已经和不少基金的申购费率持平。

　　选基不透明

　　基金的最大优点在于其透明性，基金的十大重仓股被要求定期公布，这使得投资者知道这只基金现在在做什么。同时，基金有“双十”限制，即：一只证券投资基金投资于同一资产支持证券的比例，以面值计算不得超过该产品发行规模的百分之十；同一基金管理人管理的全部证券投资基金投资于同一发起人发起的各类资产支持证券，以面值计算不得超过其合计发行规模的百分之十。这一条款一定程度上保证了基金的稳健运行，避免了一些内部交易，有利于保障投资者的利益。

　　但FOF则在透明度上有着很大的欠缺，目前已经成立包括在售的FOF产品中，仅有光大阳光2号和建行和光大目前推出的FOF有类似限制。如光大目前在售的“同赢5号”在契约中规定了不得投资一只基金的规模超过计划资产总额的10％；不得投资一只基金的规模超过该基金规模的10％；不得投资同一基金管理公司所管理的基金的规模超过本计划资产总额的20％；不得投资于无历史记录的基金经理所管理的基金的规模超过本计划资产总额的10％；不得投资与投资顾问有关联方关系的公司发行的基金的资金超过计划资产净值的5%。

　　这些条款对于避免在实际操作中的一些关联交易非常重要。事实上，如果没有相关规定，FOF很可能会把大量资金投向托管方人控股或参股的基金，而不顾基金的实际业绩如何，或者投资标的是否有较大的不同。如果FOF所投资的基金有较强的趋同性，这实际上就起不到多元化投资，规避非系统性风险的作用。事实上，对于普通投资者来说，对于自己辛苦钱的委托者来说，受托者的操作透明性往往是最重要的。

　　 收益水平中庸

　　FOF在投资基金中，往往不可能全部投资股票型基金，而需要配置一定比例的货币型或者债券型基金，这样在牛市阶段收益一般要比股票型基金的收益偏低。事实上，由于2006年是一个单边上涨的牛市，因此，FOF的业绩普遍不如股票型基金。（见下表）如招商证券推出的“基金宝”迄今累计净值不过1.5957，而不少同期成立的基金，累计净值早已爬上2元，甚至3元。而FOF在推出之初也已考虑到这一因素，大部分FOF都把预期年收益率定在15%左右。

　　目前来看， 2006年成立的几只FOF产品中唯独光大证券推出的光大阳光2号成立半年多以来，获得了超过80%的收益率，比不少同期推出的股票型基金更胜一筹。

　　流动性不佳

　　大部分FOF产品都对开放期有一定的限制，例如招商的基金宝是每3个月开放一次，开放期为当期的最后5个工作日。而工行眼下推出的FOF产品开放日为理财期内每月的前两个工作日，光大银行推出的阳光理财资产管理计划“同赢五号”则是每半年提供一次开放机会。只有华泰紫金2号是在产品成立1个月后的每个工作日开放。

　　相比普通基金来说，FOF的流动性明显欠缺。即使临时急需用钱，也无法随时要求赎回，目前来看，最灵活的也是一月可提供一次机会。同时由于其相对固定收益类银行理财产品的高风险性质，银行也不会为FOF产品提供质押。而普通基金一般从赎回到到账一个星期足够了。

　　起点门槛高

　　基金产品申购金额最小为1000元，而券商发行的FOF则一致10万元起步，而目前正在由银行发行的FOF产品中，工行的为5万元起步，光大的“同赢5号”要求10万元起步。如果说基金是普通百姓的理财工具的话，那么FOF则无疑是有一定资金基础的投资者的理财工具。

来源：青年时报 作者：