广发基金大讲堂一：震荡市中的基金投资机会

　　现在还适合买基金吗？我该买什么类型的基金好呢？我需要构建怎样的基金组合呢？震荡市中基金投资该怎样做呢？……相信许多新基民、老基民心中都有这样那样的疑问。一直关注投资理财新趋势并致力于普及推广相关知识的新快报社联手广发基金公司本月起推出《基金大讲堂》系列，站在一个中立的立场为解答这些疑问。希望能助您科学地管理您的基金，让您理财更轻松！———编者按

　　主持人：蒋江敏（新快报经济新闻中心副主编）

　　主讲嘉宾：杨岿（广发基金管理有限公司市场拓展部渠道经理）

　　新快报记者张潇实习生谢少萍

　　2006年，一般开放式偏股型基金一整年的平均收益是106%。但同样是在这个大“牛市”中，个人股市投资者中仍然有20%的人处于绝对亏损的状态，70%的人收益在50%以下，只有5%左右的收益超过基金公司的标准。“买基金更赚钱”，这让人们发现了投身

资本市场的又一条“出路”。

　　“今年年初，有个朋友问我买什么基金好，他说：‘去年翻倍没赶上，今年预期不高，能有80％就行。’”杨岿认为“这是不可能完成的任务”。2006年股市暴涨有其特殊性。首先，宏观经济环境不错，很多上市公司取得了出乎意料的高业绩。其次，从2005年5月实行股改，经过半年的运行，在2006年开始显现优势。此外，资本流动性很高，国内货币体系中就有大笔资金，而国外的热钱也急于进入中国。相对于2006年大市的单边上扬，2007年的股市则处于一种震荡状态，但总的趋势是上升的：未来的十年，将是中国股市的“黄金十年”。

　　“今天1元，明天变2元的目标很难达到，但这不意味着就不能投资基金了。”杨岿说，“在2007年的震荡市中，抓住基金投资的机会也能让资产增值。”因为，投资基金是要用基金帮你解决一生中的财务困境，将来安享晚年的资本，可能就要依靠这个“黄金十年”中的积累。

　　定投是规避风险的最佳途径

　　“大市震荡，怎么确定什么时候买基金最好？”这是到场听众最普遍的一个问题。今年以来股市的两次大跌让不少投资者“心惊胆战”，想入市，又不知何时入市。

　　杨岿认为，对于市场的走势是很难判断的，尤其是在震荡市中涨跌变化快速，普通人可能没有足够的时间每日观盘，更没有足够的专业知识来分析判断市场高点低点。因此，选择基金定投方式是规避风险的一个最佳途径。“基金定投，是定期定额投资的简称，就是指在固定的时间（如每月1号）以固定的金额（如1万元）投资到指定的开放式基金中，类似于银行的零存整取方式。”

　　定投的优点是无需选时，不怕基金净值下跌。因为每隔一段固定时间投资，不论市场行情如何波动，都会定期买入固定金额的基金。当基金价格走高时，买进的单位数较少；而在基金价格走低时买进的单位数较多，长期累积下来，成本及风险自然会摊低。

　　从表1基金价格上看，平均购入价格是1元。但实际上只需要等基金净值回升到0.818元就可以回本，如果涨回到1.00元就可以赚22%。可见基金定投的魔力。

　　此外，获得良好的回报也是定投的一大优势。当市场一路上涨，定投的回报率比一次性投资略差。当市场一路下跌，定投的回报率一定比一次性投资好。当市场先跌后升，定投的回报率大大高于一次性投资。当市场波动频繁，定投的回报率也可能比一次性投资高。

　　杨岿举例说，假设投资基金先跌后升，由1.60元先跌至1.24元再回升至1.60元。一次性投资25万元，最终获利24.6万元，收益率-1.5％（手续费）。而如果每期定投10000元，投资25期，购入单位总数173548，平均成本价在1.4272元。定期定投25万元，回报27.6万元，收益率达到10.25%。

　　与定投相配合的是，购买基金要长期持有，用时间来降低风险。“想在震荡市中短期获利，就需要在相对低点买入，相对高点卖出，这需要至少两次判断。”杨岿举例说，普通人一次判断成功的几率只有50％，两次都成功的几率就只有25％。就算有经验的人，胜算能达到70％，两次都成功的几率也不足50％。而且，对于基金来说，进一次的费用是1.5％，出一次的费用是0.5％，费用较高，不适合频繁进出。

　　附表1：每月300元的定投，3个月内大幅下跌（未计算手续费）

　　时间单位净值申购金额获得份额

　　第一期1.50300200

　　第二期1.00300300

　　第三期0.50300600

　　合计9001100

　　盈亏点900/1100＝0.818

　　选择基金不必在意净值高低

　　最近，新基金特别受热捧，排队抢购的现象并不鲜见。“只买新的，不买老的，也成为大家购买基金的一个规律。”杨岿说，“其实，很多人并不了解新老基金的区别，让我们先来对比一下。”

　　“这么看来，新老基金并没有太大的区别。但新基金基本都是以1元申购，而老基金的净值则基本都要高于1元。不少投资者认为，低净值基金更便宜，意味着更多份额，获利更多。”但“1元”的基金一定就比“2元”的基金风险更划算吗？

　　从表2中看，一年后，3个基金同时上涨10%，最后的市值是一样的。而基金的净值高低与投资风险之间并没有必然关系。炒股的人知道，

股票存在内在价值，股票价格越高风险越大，但基金不同于股票。开放式基金的价值是其投资的各类证券的现值，无论基金净值多高，都不存在净值偏离实际价值的风险。而且，基金净值高不代表其持有的股票价格高，但股票被认为高估时，基金可以获利了结。对于同时间正式运作的两个基金，基金累计净值高意味着在过去的时间里投资能力更强。因此，选择基金不必在意基金的净值高低，不必在意获得多少份额，只需要关注自己购买的基金未来能涨多少。

　　附表2：附表三个客户分别以1万元购买下列基金：

　　基金单位份额净值获得份额上涨10%后的净值基金市值

　　新基金a1.00元10000份1.10元11000元

　　老基金b1.40元7142.86份1.54元11000元

　　老基金c2.00元5000份2.20元11000元

　　分红只是左口袋的钱进入右口袋

　　在基金大讲堂上，不少听众对于基金分红的问题颇感兴趣。有听众问：“我买的一只广发基金，到现在一次红都没分，到底是什么原因？”也有听众问：“我买的基金才一个多月就分红，到现在就要分第5次红了。”到底是分红好，还是不分红好啊？一只基金又如何确定分红时间、分红比例？

　　其实，分红是比较中性的一种做法，难以评价好与不好。杨岿解释说，根据中国证监会的规定，首先，基金必须实现收益才能分红。比如，基金投资的股票涨了，这只是账面收益，只有把股票卖了，获得实际收益才能分红。其次，分红后基金的净值不能低于1元。还有，在基金合同里也会约定一些分红内容，如按照收益的一定比例分红等等。

　　“基金分红，是由基金公司和基金经理的投资策略工作决定的。”一般基金公司对于基金分红有一定的规定。此外，基金经理的投资策略对基金是否分红、按照什么比例分红都有比较大的影响。

　　基金分红，首先是基金经理出售了一些股票，实现收益后才能有钱分。因此，分红的频率并不确定。市场波动大的时候，股票转换比较频繁，卖出次数多，可能分红的次数就多些。也有的基金经理觉得现在持有的股票走势都很好，所以一段时间不会有进出，也就不会有钱分。

　　对于投资者来说，分红并没有增加任何收益，相当于左口袋的钱进入右口袋而已。“你买基金，相当于委托基金经理

理财。他帮你买了很多股票，现在把一些股票卖了，得到的现金又回到你的账户里。这就是分红。”杨岿认为，如果基金经理不是为了分红而分红，只是进行正常的操作，是否分红都没有问题。

　　

　　宁彪/摄

　　（欧志彬／编制）