基金经理激情演绎情感四重奏

　　证券时报记者 付建利

　　作为股市最大的也是最透明的机构投资者，基金对市场走向起着举足轻重的作用，而基金经理对市场的看法也备受关注。在2006年年报中，已有相当部分基金经理对未来的市场走向表现出担忧的情绪，他们纷纷认为，2007年的市场将比2006年表现出更多波动性和复杂性，市场的收益率将有所下降。

　　证券投资基金2006年年报上周全部披露完毕。据了解，53家基金公司287只基金2006年合计取得经营业绩高达2708亿元。与平日一向严谨、沉稳的外在形象不同，在2006年年报中，基金经理们充满激情地演绎出了一曲“喜、乐、忧、憾”的情感四重奏。

　　喜：习惯享受泡泡浴的乐趣

　　巨田基础行业基金的基金经理表示：尽管市场目前已经出现了一些有关泡沫的争论，未来仍将坚定地坚持看多做多的策略，因为目前言顶为时太早。泡沫这个词本身并无褒义或者贬义的色彩，除非是原始社会的直接物物交换，否则从货币成为交换中介的第一天起，泡沫就是始终存在的。我们要习惯在穷的时候用不起泡的肥皂洗澡，更要习惯在富裕的时候享受泡泡浴的乐趣，当然前提是泡泡没有淹没口鼻而影响到我们的正常呼吸。

　　华夏成长基金认为，

人民币汇率升值、股权激励、资产注入、税制改革、奥运经济、优质资产回归将成为A股市场长期牛市的直接驱动力量，“做多中国”的力量将愈发强大。该基金将重点关注以下三类成长企业的投资机会：经典的成长，如商业、食品、银行、保险等行业中的具备优秀管理能力的公司；周期性成长，如证券、汽车、机械、钢铁、水泥等行业中的龙头公司；并购型成长：如央企整体上市、资产注入，企业在产业链中进行横、纵向整合带来的投资机遇。

　　海富通收益增长基金继续看好以下四大主题：汇率升值主题，继续看好金融和地产板块；消费升级主题；新技术主题；整体上市主题。

　　巨田资源优选基金认为，QFII以及保险机构的资金以追求长期稳定盈利为主，短期收益的压力较小，而国内的共同基金由于持有人资金流动频繁，对短期目标过分看重，操作思想上接近于“穷人”。投资是一场马拉松，长期持续的稳定盈利会改变投资者的一生，所以未来应坚持投资的理念，“像大人一样思考，像富人一样投资”。

　　乐：职业投资人心脏压力减轻

　　上投摩根中国优势基金经理吕俊表示，今年全球经济的流动性似乎已经出现日益平衡的征兆，无论是公司、个人、政府都对未来充满信心。因此，全球流动性的平衡并不是坏事，相反，它敦促人们进行更冷静的投资，并且减轻了对职业投资人心脏和身体的压力。

　　基金经理们的乐趣很大程度上还来源于正确的操作策略和投资组合。巨田资源优选基金透露，该基金年初起步并不好，因为绝对持仓较低（2005年末不足30%），净值增长较慢，后来经过判断，在短期内迅速提高了持仓比例，对部分优质个股更是集中持有，如当时的厦门钨业、张裕、中金黄金等，上述操作对净值的迅速回升做出了较大贡献。至2006年中期，该基金净值增长率进入同类基金的前五名。嘉实浦安保本基金也因为配置了王府井、沪东重机等，对组合净值贡献较大。

　　而嘉实沪深300指数基金经理的乐趣则来自于股指期货的即将推出。该基金经理表示，2006年指数基金的净值增长率超过了股票型基金的平均水平，避免了众多中小投资者经常遇到的“赚了指数不赚钱”的尴尬局面。预期2007年将推出我国第一个股指期货，该期货以该基金的标的指数———沪深300指数为标的。股指期货产品的推出，将吸引不同风险偏好的投资者进入市场，从而提高指数成份股的估值水平。

　　忧：面临更大波动性和复杂性

　　基金兴科的基金经理表示，随着行情不断走高，市场累积的风险也在不断加大，少数股票的股价已经存在泡沫成份，隐含了未来业绩高速成长的预期，一旦市场预期达不到，股价将必然面临较大幅度的调整。

　　海富通股票基金认为，2007年的市场将比2006年表现出更多波动性和复杂性，市场的收益率将有所下降。海富通风格优势基金认为，目前市场存在一些不确定性因素，主要包括中国宏观经济如投资和出口的增速、政府宏观调控政策、全流通后非流通股减持压力、上市公司管理层股权激励实施进度等等。对A股市场而言，经过2006年持续上涨后，整体市场特别是部分优质蓝筹估值难言便宜。

　　基金安久则表示，2007年市场也将对基金操作带来一定的挑战，一是如何积极稳妥地参与价值创造带来的上市公司外延式增长机会；二是作为需求方的机构投资者队伍迅速壮大，而IPO行为没有完全市场化、及大量非流通股尚未进入实际流通，造成优质股票供给的阶段性短缺，可投资标的相对匮乏可能会加大净值波动的风险；三是在市场整体估值水平上升背景下，自下而上的个股选择能力功底也将更受考验。

　　嘉实稳健基金也表示：2007年市场的主要风险在两方面。第一个风险信号是估值，从去年底开始，股市的上涨主要已不是由于企业赢利驱动，而是估值的波动；第二个是个人投资者赎回带来的流动性风险。

　　憾：投资永远无法做到完美

　　在2006年年报中，基金经理们也对操作上的失误进行了反思。海富通优势基金经理表示，2006年10月该基金成立之后采取了迅速建仓的策略，配置方向主要以银行地产商业为主，但由于建仓存在一定时滞，且四季度市场上涨动力主要来自于工商银行、中国银行等指标股，而该基金鉴于基金合同和公司风险控制指标所限，难以使配置比例达到上述指标股在上证综指中的比重，故在报告期内未能实现正的超额收益。报告期内，海富通优势基金净值上涨34.80%，同期业绩基准上涨36.29%，超额收益为-1.49个百分点。

　　基金安信的基金经理表示，总结全年的投资情况，主要有以下几个方面的工作没有做好：没有平衡好长期投资和阶段性结构调整之间的关系。安信过于拘泥于长期投资而未进行较大力度的阶段性结构调整。对潜力板块的投资力度不足。尽管安信在投资结构性趋势的把握上并不存在重大偏差和遗漏，但是在投资力度的把握上比较保守。

　　基金兴和的基金经理表示，全年对金融、地产、食品饮料三个重点行业的投资力度不够，下半年对周期性行业的反转也没能大量参与。而巨田资源优选基金也认为，去年下半年市场发生了较大的变化，“大象跳舞”成为一道风景，大盘权重股成为下半年市场的绝对主力明星。该基金由于操作上没能充分跟上“大象的舞步”，虽然对中石化、招行、万科等进行了积极参与，但对工商银行介入不够果断，净值增长没能跟上上证综指上涨的速度。