基金重仓股沉浮

　　一季度季末，蛰伏已久的基金重仓股大涨惹拉升净值议论；基金经理不认同该说法，坚信基金重仓股行情将卷土重来

　　刘瑛

　　基金在一季度中的表现逊色于大盘，以至于在一季度末当基金重仓股再度呈现上扬走势时，被市场质疑是在拉升净值。

　　今年首个交易日，以工商银行(601398.SH)为首的大盘金融股开始出现大幅度回调，当日工商银行从接近涨停位置回落，收盘时下跌2.42%。次日，工商银行跌停。随后在一季度的大部分时间，工商银行在下行趋势中震荡整理。

　　以贵州茅台(600519.SH)为代表的其他基金重仓股，在工商银行回调初期仍在持续冲高，但是当股价攀升到110元以上的高位时，贵州茅台再也无法支撑市盈率长期高于同类股票平均水平的事实。

　　上海一家基金公司的投资总监表示，估值过高是基金重仓股回调的内在原因，封闭式基金大比例分红是外在原因。

　　在今年1月初，国泰基金旗下基金金泰、基金金鑫、基金金鼎、基金金盛和华夏基金旗下基金兴华、基金兴和共6只封闭式基金一起公布了收益分配公告，2007年的封闭式基金分红潮由此拉开。

　　在封闭式基金改革中，封闭式基金选择通过分红的方式来降低折价率。封闭式基金在分红前必须将股票盈利兑现，基金在减持重仓股时会率先考虑前期获利丰厚或估值较高的重仓股，这些重仓股中约50%的流通股又被基金整体把持，所以封闭式基金卖出重仓股往往导致流动性较差的重仓股大幅度下跌。

　　但是封闭式基金减持股票却为开放式基金提供了卷土重来的机会。上述投资总监还表示，就静态市盈率而言，基金重仓股的确估值过高，但是以动态市盈率估算，基金重仓股在2007年仍有上涨空间。

　　他还称，一季度基金经理都在为2007年后续整体布局，现在基金建仓的股票在未来半年会有所表现。目前基金重仓股和大盘金融股不涨反而是好事情，基金可以逢低继续买入。

　　或许是所有的基金经理们均是同样的逻辑，基金重仓股和大盘金融股沉寂了近一个季度后，在一季度末开始发力。

　　上周四，工商银行上涨5.47%，中国银行(601988.SZ)上涨6.38%，中国人寿(601628.SH)上涨1.85%，中国平安(601318.SH)上涨1.76%。老牌的基金重仓股也逆市上涨。贵州茅台(600519.SH)上涨了3.52%，苏宁电器(002024.SZ)上涨了5.12%，张裕A(000869.SZ)上涨了1.45%。

　　基金重仓股在一季度末表现抢眼，往往会让市场联想起以往基金为了比拼业绩排名，而在季度末各拉自己重仓股的表演。

　　但是基金对市场言论显然并不认同。一位基金经理表示，前期市场所炒作的部分题材股虽然产生了很大的涨幅，但背后并没有业绩支撑。在公布年报之际，炒作资金开始撤离。回调后的基金重仓股估值相对便宜，同时股指期货概念也吸引了部分资金。

　　基金经理们还认为，大盘股和基金重仓股可能会卷土重来。汇丰晋信动态策略基金拟任基金经理王春表示，现在不少低价股市盈率高居100倍以上，与很多蓝筹股相比不具比价优势。上周以来，大盘蓝筹再次成为市场的领涨力量。从目前整个蓝筹板块的市场走势来看，以高速公路、银行、地产、钢铁、机械等多数大盘蓝筹股前期经过大幅回调，目前正处于相对低位，基本封杀了下跌空间。另外，股指期货的推出将使大盘蓝筹股的战略地位得到极大提高，机构资金会将注意力再度聚焦在大盘蓝筹股上，基金也将会呈现出更好的业绩表现。

　　不过，基金重仓股在剩下的一个交易日，即3月30日，全面下跌。3月30日是今年一季度最后一个交易日。但下跌幅度有限，工商银行下跌了1.79%，中国银行下跌了2.12%，中国人寿下跌了1.56%，中国平安下跌了0.74%，中信证券下跌了0.12%，贵州茅台下跌了1.94%。

　　兴业基金认为，对于绩优的蓝筹公司，买入并持有，以时间换空间，依然是主要的投资策略。股市投资主要就是要分享优秀企业的成长。虽然阶段性的热点在不断切换，但是坚定持有这些优秀公司必然会给基金带来丰厚的回报。