货币市场基金：经历风雨见彩虹

　　王艳伟

　　2006年，货币市场基金受到了前所未有的考验和挑战。以往货币市场基金为了比拼收益率而惯用的机构代持券、超额定存等方法，积聚了大量潜在风险，这些风险在2006年因资金向股票市场的分流而集中大量地释放出来，货币市场基金因此遭遇了一场突如其来的暴风雨。不过，在此之后，货币市场基金已经开始回归其现金管理工具的定位，接受过考验的货币市场基金正在走向成熟。

　　规模剧减引发流动性风险

　　2006年第二季度，新股发行的重新启动以及

股票市场的持续走强严重地分流了货币基金的投资者，

货币市场基金的行业规模出现大幅萎缩。根据财汇资讯统计的数据，2006年共有15只货币市场基金发行，首发规模合计426亿份，但货币市场基金整体规模依旧锐减。截至2006年12月31日，所有货币市场基金规模合计仅795亿份，与年初时的2089亿份相比，减少了62%。而2006年新发的15只货币市场基金也同样没能躲过这次赎回浪潮。截至去年底，这15只基金的总规模仅剩133亿份，较发行时的赎回比例高达69%。

　　在货币市场利率大幅上行以及基金规模大幅缩水的双重因素影响下，货币市场基金在投资收益和流动性等方面均遭遇了严峻的考验。多位货币市场基金经理在2006年报中表示，货币市场基金遭遇的集中巨额赎回加大了现金头寸管理工作的压力。

　　根据货币市场基金管理暂行规定，货币市场基金的投资组合应当符合下列规定：投资于同一公司发行的短期企业债券的比例，不得超过基金资产净值的10%；存放在具有基金托管资格的同一

商业银行的存款，不得超过基金资产净值的30%；存放在不具有基金托管资格的同一商业银行的存款，不得超过基金资产净值的5%；在全国银行间债券市场债券正回购的资金余额不得超过基金资产净值的40%。

　　由于去年二季度时基金规模的锐减，使多只货币市场基金的投资组合短期内出现了不符合相关规定的情形。包括易方达货币市场基金、华宝兴业现金宝、华安现金富利等在内的多只货币市场基金，均在2006年报中表示，在报告期内，基金运作出现过多次不合规情形，但在去年底时基本已将指标调整合规。

　　无论如何，一味追求高收益而忽略流动性的做法，已经使货币市场基金尝到了苦果。不过，仍然有基金的超额定期存款没有调整到位。大成货币市场基金表示，由于基金规模的变化，在报告期末本基金的定期存款超过基金资产净值的30%，如提前支取定期存款导致的利息损失由本基金管理人承担。此外，2006年的货币市场基金还遇到了一个新的考验，即短期融资券的信用风险。

　　货币市场基金走向成熟

　　所幸的是，度过艰难期的货币市场基金，开始了对其现金管理定位的重新思考。流动性和安全性管理，将被货币市场基金作为今后管理的重点，各家比拼收益率的现象将不会再现。

　　走过特殊的2006年，经过市场洗礼的货币市场基金得以焕然一新，正像融通易支付货币基金经理陶武彬所讲：“随着其他投资渠道长期压抑扭曲的风险收益关系得以修复后，各市场的风险收益匹配将趋于合理，而过剩的储蓄在这些市场的分配也将趋于理性，货币市场基金仍拥有广阔的发展空间。”

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。