紧缩政策或将继续 货基收益存上升空间

　　货币市场基金周评0319-0323

　　上周，货币市场基金的收益率继续回升。49只货币市场基金的近7日年化收益率均值为2.225%，较前周的2.1073%高出近11个基点。其中，有19只基金的近7日年化收益率大于一年期银行税后定存收益率(2.232%)，占比38.77%，与前周相比，上升了14个百分点。银河银富货币B以2.98%的年化收益率高居榜首，泰达荷银货币以1.56%居于末尾，二者差距较大。

　　上周，一级市场上央票发行利率继续呈惯性上涨。3月22日，3年期央票发行利率比上周跳升9个基点到3.24%，续创年内新高；而3个月央票连续三周上涨，发行利率为2.62%，比上周涨4个基点；1年期上升7.41个基点。与同期银行定存相比，1年期央票已超过1年期定存利率2.79%约16bp；而3年期央票3.24%与3年期定存利率3.96%相比，仍存在相当大的差距。预计，3年期央票的发行利率上涨空间要大大高于1年期央票，而不断趋窄的中美利差也将进一步限制1年期央票利率的上涨空间。上周，央行净回笼资金830亿元。

　　上周，国债市场连续小幅下行，终盘上证国债指数收于111.76点,较前一个交易周下跌0.08点,周跌幅为0.07%,全周成交金额缩减至15.56亿元，整周出现4根阴线，加息预期已充分反映。从市场表现来看，由于央行加息，投资者普遍交投谨慎，成交大幅减少，现券价格有所回落。预计债市将以震荡盘落为主，收益率曲线将继续陡峭化修复，债市弱势特征依然。

　　对于后市，不少投行认为，在流动性快速增长难以根本性缓解的大背景下，央行可能会被迫采用更加紧缩的货币政策。高盛认为，央行的货币政策距离"中性"的程度仍然遥远，因此，高盛估计，政府仍会透过控制信贷质素及收紧批准投资项目程序等行政手段，以抑压需求。高盛预期，央行6、7月份时会再加息27个百分点，人民币12个月内兑美元汇率上升7%。花旗银行预测，央行将会在今年采取的进一步紧缩政策包括：继续提高银行存款准备金率两次，达到11%；再加息一次；加快

　　附：3月23日近7日年化收益率排行

　　牛榜：

基金代码	基金简称	日收益(元/万份)	7天年化收益率
150015	银河银富货币B	0.6175	2.98%
150005	银河银富货币	0.5551	2.74%
091005	大成货币B	0.7343	2.73%
519506	海富通货币B	0.7275	2.73%
410002	华富货币	0.4921	2.71%

熊榜：

基金代码	基金简称	日收益(元/万份)	7天年化收益率
370010	上投摩根货币A	0.5498	1.88%
340005	兴业货币	0.4566	1.87%
270004	广发货币	0.4995	1.77%
020007	国泰货币	0.5798	1.75%
162206	泰达荷银货币	0.4315	1.56%