个体理性与集体非理性 全行业非理性为何出现

　　荣篱

　　“现在监管部门和基金公司就像在玩‘猫捉老鼠’的游戏，基金公司越来越精，越来越会钻空子。”近期，基金公司在基金发行和宣传上的“游击战”已是有目共睹，对于基金公司如此疯狂的圈钱行为，市场不禁忧虑：一向号称以“诚信为本”的基金公司何以集体丧失职业道德水准？

　　“如果没有停止新基金发行，基金公司不会绕弯搞什么持续营销，净值归一。如果没有100亿的首发规模限制，基金公司也不会匆匆忙忙在新基金一成立就打开申购。”在基金公司“上有政策下有对策”广受批评的同时，基金公司也在振振有词的为自己辩解。

　　站在基金公司的角度，十年一遇的基金行业的黄金时代来临，抓住机会做大做强，这原本无可厚非，对于单个基金公司来说，这完全是理性行为。但是，“个体理性”很快发展演变成了全行业的“集体非理性”行为，此时，只有极个别实力雄厚而又特别洁身自好的基金公司才能孤傲的置身事外。

　　基金公司的这种“集体非理性”行为已经不是第一次了，前期

　　就在基金持续营销最火爆的时候，几位基金公司的高管在不同场合都表示———2007年将是基金业很关键的一年：圈了这么多钱，行情又不复2006年的单边上涨，众多新基民又是抱着“翻番”的幻想扑进股市，如果不能给投资者一个好的交待，今后的日子就难过了。可以看出，基金业内部对圈钱的现状、后果有着相当清晰的认识。同时，他们也清楚知道自已的行为与监管层的导向背道而驰，虽然可能并没有违反哪一条哪一款的明文规定。但是，以过往的经验，无论是有悖导向还是有违法规，基金公司为此付出的代价都还不足“以儆效尤”。也正因为此，从基金公司的角度看，虽然其圈钱一再被市场诟病，但仍然不失为理性行为。

　　说白了，基金公司实际上就是在与监管者进行博弈。不得不承认，被监管者总是有与规则博弈的冲动，但是，如果被监管者一再地发现博弈的空间，要反省的就不仅仅是犯规者了。