全球基金经理谨慎乐观二季度基金投资防御为上

http://www.sina.com.cn 2007年03月26日 07:59 每日经济新闻

　　尚未完全走出年初两次“黑色星期二”阴影的全球股市又将迈入第二季度。未来一个季度以至一年内的全球整体经济环境如何？全球股市是重拾升势还是徘徊不前？二季度全球基金投资又该如何布局？

　　美林

证券日前公布的三月份全球经理人调查报告表示，仅一成的经理人认为未来十二个月会出现经济衰退，其中企业财报与并购题材簇拥的欧洲股市以32%的支持率居第一。

基金经理谨慎乐观

　　在连续经历股市震荡后，美林的这份基金经理调查报告无疑让投资人吃下一颗定心丸。美林此次访问了全球199位基金经理人，代表约6680亿美元的资金流向。

　　调查报告显示，虽然经理人的确担忧美国经济可能减缓，但对于全球其他区域的总体经济基本面仍维持乐观气氛，表示近期的股市震荡并不影响对于经济增长的看法，仅一成的经理人认为未来十二个月会出现经济衰退。

　　在乐观态度下，经理人对于市场流动性及风险偏好度下降，近三分之二的经理人认为股市将在未来十二个月呈现较大波动，而近30%的经理人表示将加码现金，平均投资期间略为缩短至七个月，对企业获利看法也稍稍转为谨慎，但是多数经理人认为未来六个月全球股市将有涨升行情可期。值得注意的是，有45%经理人认为美联储应更注意经济成长趋缓的可能，而仅17%经理人认为美联储应更注意通膨发生的可能性，这是2006年8月开始调查以来意见分歧最大的一次。

最看好的股市：欧股

　　尽管股市波动增加，但基金经理人依然对股市投资价值持肯定态度。其中企业财报与并购题材簇拥的欧洲股市以32%的支持率居第一，而日本股市看好度自二月的24%上升至28%紧追其后；美国股市看好度则由二月份20%下滑，以18%看好度排名第三，亦反映美国股市近日波动风险较大，经理人趋避较高风险资产的心态。

　　香港东骥基金管理公司董事总经理庞宝林指出，市盈率偏低和并购题材是基金经理人看好该地区股市的主要原因。自2003年全球股市开始走牛以来，欧股（道琼斯欧洲600指数）自低点以来涨幅超过120%，但随着企业盈利同步增长，欧股整体的市盈率却始终维持在14倍以下。摩根富林明援引统计机构IBES的统计数据称，目前欧股2007年的预估市盈率约为13.6倍，明显低于美股的15.9倍与全球股市的16.2倍平均市盈率，第二季度被低估的欧股仍将吸引全球投资人的目光。

　　另一方面，受全球化趋势与市场资金充沛影响，欧洲地区去年企业并购金额高达1.69万亿美元，已超过2000年1.33万亿美元的纪录，并成为去年刺激欧洲股市上扬的动能之一。据全球数据公司THOMSON的统计，截至今年二月初，欧洲企业并购额达944亿美元，尽管较去年同期有所下滑，但整体欧洲企业并购规模仍处于近年来平均水平之上，预计未来的并购动能仍将延续。

　　除了欧洲股市之外，庞宝林较为看好的依然是亚洲市场。据Morning Star Asia的统计，截至上周五的三个月内，香港基金市场表现最好的十大基金均为亚洲单一市场

股票基金。其中，马来西亚基金占有三席，中国内地、菲律宾和新加坡基金分别占去两席，目前市场上仅有的一只JF越南基金位居第四。庞宝林表示，今年以来，亚洲特别是东协部分国家，相继有放松外汇管制、减息以及加强国有企业改革等利于股市的措施出台。所以，投资者二季度地区股票基金布局仍以东协为主。

最看好的板块：健康医疗股

　　美林在调查报告中举出受访基金经理人对产业类别的偏好。首先，受惠于婴儿潮对健康医疗的需求，制药与健康医疗类股为其加码首选，具有景气防御性的民生消费类股排名第二，这突显经理人转趋防御的投资心态，有望受惠于美国及亚洲国家停止升息、新兴市场庞大人口商机的保险类股则名列第三，科技类股也在企业获利增长中预估强劲、股价便宜与新产品问世等利多簇拥其位居第四。总而言之，产业投资题材轮动迅速，投资人最佳的防御策略就是走在趋势之前，或是通过均衡稳健的全球化布局来持盈保泰。

　　庞宝林表示，制药与健康医疗类股成为加码的首选，充分表明基金经理人的防御意识有所增强。但对于较为进取的投资人来说，如果美国经济在第二季度有所好转，可考虑将行业基金全部转为科技基金，如“富达科技基金”、“安本环球科技基金”等。不过，一旦美国基金在第二季度有转弱迹象，投资者则应优先考虑健康医疗类基金。

　　除了地区股票基金和行业基金之外，价值型股票基金同样应成为二季度基金组合中不可缺少的一部分。富兰克林证券投顾建议，由于全球企业现金充裕，有持续提高股利发放的趋势，这不仅可让投资人提前落袋为安，更能增添投资的稳定性及防御效果，因此投资人可将全球高股息股票列为现阶段资产配置的核心配置。

　　综上所述，面对缓涨急跌的股市局面，尽管长期趋势仍看好，投资者依然要保持谨慎。摩根富林明表示，考虑到全球股市第二季度将面临季节性技术回调压力，且全球金属市场波动性已增加，预期投资人风险偏好短期内不易大幅上扬，故第二季继续建议采取股债均衡配置，有助降低投资组合波动风险，相较第一季度，稳健型投资人可略微增加债券投资比重至40%。