主题对话：新时代下的基金管理公司发展之路

　　2007年3月24日，“第二届中国证券投资基金业年会”在全国人大会议中心举行。本次年会由中国证券基金年鉴主办，新浪财经作为独家网络支持，进行全程独家网络图文直播。以下为主题对话“新时代下的基金管理公司发展之路”实录：

　　主持人：

　　刚才在底下听了半天，有了强有力的支持，我们的公司只要集中精力做好我们的内功就好了。下面我们的对话的环节有请的是：建信基金管理有限责任公司总经理孙志晨，泰达荷银基金管理有限公司总经理缪钧伟，华安基金管理有限公司总经理俞妙根先生。

　　有请三位，也是我们的对话嘉宾。

　　杜博士：

　　基金公司是我们这个行业的主体，也是我们这个基金业的发动机，这个行业的生存在生物链上是一个最关键的环节，我们今天也很荣幸请到三位老总参与我们的对话。

　　第一个问题先问我们的孙总，我们知道你们今年发行的新基金，在短短的一两个小时就告退，这个是非常喜人的局面，你对这样的一个局面是喜还是忧？或者你想对投资者说什么心里话？我们想听听您的心声。

　　孙志晨：

　　去年一年来我们这个市场确实发生了一个重大的变化，或者也叫根本性的变化，才迎来了我们今天主办方新时代下的基金基金管理公司发展之路的主题。从我们今年第一个基金的发行结果来看，我们总体判断还是非常可喜的局限。一方面监管部门在为了控制一个市场过热的局限，在两个月的新基金的情况下，基本我们在市场的第一个交易日可以把这个资金发出来，我们判断政府部门和有关方面应该对市场的判断和把握，应该说已经是比较到位和准确，从现在方方面面的反映，市场还是良性、健康发展的阶段，市场整个的估值水平还是比较合理的，从投资者来讲，在财富效益下，整个市场好转的状况下，投资者以更踊跃的状态参与到基金上来，从去年实现了比较重要的转变，投资基金的投资者赚钱比投资股票的投资者赚钱多，更多的投资者开始选择利用专业的基金公司进行理财的方式，应该说投资者是向更加理性、更加控制风险这个方面转化，他们已经不再用自己的智慧进行拼杀，选择了基金公司作为他们主要理财的帮手，我认为投资者应该是一个理性的选择。

　　从我们基金公司来讲，从前年市场最低迷的情况下开始成立的，成立之后市场就开始应该说有一个很好的健康发展，去年年底我们的基金规模就突破了一百亿，发行了这个基金变成了二百亿的公司，在这种大的环境下，我们想这样对公司的健康成长和发展也会变的更有力，我们管理的资产多了以后，服务客户的能力会加强，市场规模大了之后，公司的财务效益，公司的培养和招聘吸引人才的能力也在加强，这样的话对我们公司健康的发展应该说也是有很大的帮助。

　　综上这几个方面来看，我们在今年第一个发行当中有一个很好的结果，多方面是一个多赢的局面。目前，从市场运行的结果和我们基金面值的表现应该说还是很好的。

　　杜博士：

　　我们祝愿你们的公司越办越红火！

　　第二个问题，我想问一下缪总，我们总经理是新的，我们的股东也换的新的，肯定会有一个新的面貌，我们想请缪总谈谈你公司下一步的打算，能不能跟我们说一说。

　　缪总：

　　感谢杜博士，非常感谢能参加这个活动，杜博士给我的问题是一个很大的问题，可以说是我和我们的团队要很长的时间，要在一个持续的过程中应对的问题，我想说我们在整个过度的时间，从股东、管理层次展示了以维护客户的利益为重的专业支持。我们经历了四年多的发展，这个过程中股权、管理层，甚至我们的人员也有一些流动，我们始终一点是没有变化的，那就是我们一贯的非常优秀的业绩，比如说我们连续十年拿到基金奖，这在同行很少见。很多时候我甚至加盟这个新公司之前也在问，是不是看这个我们整个股权变更，管理者变更的时候可以有一些更深刻的眼光？是不是要实实在在维护客户的利益，把投资管理最本质的工作做好，这个是最关键的，经历了顺利的股权变更、管理层的变更，应该说现在是一个快车道，实际上我们面对的挑战是非常巨大，在讲挑战之前，我想跟今天来的同志分享一下，我们对于未来挑战的思考，有很多方面可能我今天不会给大家答案，非常值得大家一起来探讨。

　　我看了一下今天讨论的标题是新时代下的发展之路，具体的公司有的东西是一个行业共同面临的问题，所谓新时代，我们可以看到三个方面的“新”：

　　第一个“新”我们现在是真正面临一个理财时代的到来，整个居民时代的理财文化彻底的崛起。我去福州的时候，在建行的朋友那边，从今年年初以来很少见，柜台上总是排队，什么理财产品都感兴趣。我们的投资者其实还是非常的成熟，原因是多方面的，刚才建行的李总讲到了，一月份是巨额的输出，二月份巨额的输回。这种不理性的，不是很成熟的，不是长期理性基础上的快进快出，实际上对整个行业造成了巨大的冲击，这个冲击克服、IT，包括投资者。

　　第二个“新”，我们看整个市场的产品方和供应方，这个“新”就是我们WTO以后外资银行的全面进入，外汇理财产品应该说是层出不穷，国内的行业也在面临一个很大的发展。在一个银监会，在它未来的管理方面，有一些新的法规和规则，保险行业同样如此，他们在给客户的保险产品方面，创新也是越来越多。

　　第三个“新”按，因为基金行业步入一个黄金时代，吸引了众多中介服务的介入，其实刚才杜博士说的非常详细，不仅仅是一个银行渠道的问题，很多专业的基金公司，销售公司都会出现，而且我们也很欣喜8的看到，有专门的网站做团购基金，所有这些现象表明一个在资本市场黄金理财时期到来和居民的理财意识觉醒的这样一个背景下，我们能够做些什么？

　　归结起来三个“新”是：第一个投资理财新规模的新，第二个投资理财服务的整个的结构发生新的改变，第三个新是整个的在产品和服务投资者的需求中间当中的桥梁也是发生很大新的变化。

　　中国的体系不是以功能为导向，是以机构为导向的，是相对比较割裂的，我想说的是合作非常重要。而这种以机构为导向的相对独立的体系还会维持相当长时间，这个时间我们的优势互补就体现出来了，基金行业作为一个行业在今天的公信力，理财的实力应该说被大家所接受了。而信托行业和保险行业他们的发展也非常的快，他们有他们优势的地方，我们是不是可以找到一些更好的平台，客户服务人数在急剧的增加，是不是一些重复建设，我们的银行之间有没有可能在这方面做一些深度的合作？我们跟其他的一些中介机构的合作是不是也可以更多的开展？包括我们如果未来QD、QFII，这方面的合作同样如此。07年不局限于自己狭隘的领域，跟相关的跨行业、专业的合作应该会非常好。

　　这些问题都是摆在我们所有人面前的，另外一个最近一段时间我想可以说是整个行业面临的，对泰达荷银也是一样的，就是人才的问题，在快速发展的时候，我们的快速发展不只是仅仅行业，涉及到保险、信托、银行，包括外资银行的进来，人才的竞争已经激烈到前所未有，新兴市场的特点一定是人才竞争的加剧一定成为一个常态。这个时候从公司的角度，有些是可为的，有些是不可为的。不可为就是说你必须要认识到这种人才的流动是一个常态的过程，可为的你还是要做一些工作，从人才的储备、培养、保留，必须要有很大的利。在行业层面，今天我们在座的有香港、台湾的专家，也有我们行业的领导在，这方面我们很多历史在培育，在人才的培养，一个有序的竞争，价格建立体系方面有一个相对的规范，我在想这些都是至关重要的，人才还是所有的基础。

　　今天我就给大家分享一我们最近的一些思考，谢谢！

　　杜博士：

　　可以看出缪总是已经胸有成竹，我们看他下一步的发展。

　　华安在我们基金业的发展当中是他的地位，应该说大家有目共睹，他第一个资金就是以华安出现的，去年可能有一些波折，他们也推出了QDII，又成了一个先吃螃蟹的人，在这个方面我想大家也有很多问题让于总给大家讲讲。

　　俞总：

　　非常谢谢，也谢谢杜博士的介绍。确实华安应该说在九年，第九个年头里跟中国的基金业是同步发展，杜博士可能回避讲06年到底还有什么故事？确实是去年对华安来讲，我们管理层出现了一些问题，我们董事长跟总经理由于某一件事都进去了，这是一个现象。实质的现象大家可能也看到了，我们的基金规模，我们的业绩，我们的创新，06年我们有S，理论上我们06年的业绩说实话还可以超前，只不过去年为了应付一些问题，确实比较担心巨额收回，高管层的出事，会不会引起市场这种地理性的投资者的收回，我是在这个时候进去，当时我们就在考虑这个问题，按照游戏规则我们有10%的平等，收回可以到10%，是不是按照这个游戏规则弄一下，假设有巨额收回，当时我们的意见很明确，我们不用这个游戏规则，有多少投资者都给，哪怕我是把我几个基金给出，好在在这里跟大家讲的，06年大家可以看看我们年底的数字，我们的股票制基金比原来还高了，我们的货币市场基金，这个跟市场环境是完全相吻合的，刚才杜博士也说了，去年股票基金远远上货币基金了，在05年的时候很高，在06年，不仅仅是华安，实际上整个行业，整个的一个量都是在下来。从这个来讲：

　　第一要感谢的就是我们的投资者，并没有因为华安的事情大批量收回，实际上我们操作上确实是有一个比较大的调整，十月份的市场比较好，我们在大批量的检查。我们要保证我们的流动性，但是现在看来，尽管这样一个大比例的检查，这个在投资者心态比较稳定以后，我们又对市场，去年是相当看好，所以还是要回去，到了年底运转应该是不错的。07年看来，应该说华安的业绩同年相比，比06年还要好，除了我刚才讲到的两个原因，一个是媒体的朋友比较支持，整个的媒体对华安的报道没有过多的负面方面。我在这里可以告诉大家的是，我来了以后，我接待了好几家做Q币的外资，华安通过这个阶段，规模也可以，也没有下去，反而也上去，你的业绩还在持续往上走，确实感觉到内控，公司的制度总体上还是不错的。

　　我想表达的是，一个公司的发展是长期的，过去可以看，98年成立的长期的一些表现相当不错，可以说是什么？跟八年的一些体系水平，每年的平均回报率来讲，不低于一般的国际水平。我这里跟大家共享的，我个人到这个行业来，我认为这个行业你要做可能跟其他的产品的提供者有些不一样，我们可能更注重，我们今年也没推什么新的产品，也没做什么很大的产品营销，基本上是以市场营销为主，平均的那些规模我们还是控制的比较严。我们在年初的时候，我们跟建行、工行都有一些合作。我的感觉，我们这个行业品质是第一位的。当然对于基金行业来讲，量肯定是重要的，我认为在我们资本市场是新兴加转规的市场里面，要长期突破你的业绩很困难，从我的价值观来讲，拓宽的业绩是我最重要的生命线。

　　杜博士：

　　真正渡过难关才能走上更好。问下孙总，我想你肯定有别人不知道的压力，能不能谈一点这方面的想法。

　　孙总：

　　我们在成立的时候，业内在大谈银行业的日子好过，基金公司压力很大，确实是酸甜苦辣，什么滋味都尝过，我的一个总体的判断：中国改革开放进入20年以来，已经发展到了一个新的阶段，这个新的阶段从原先的，中国的企业刚刚起步的时候，往往有的靠政府的背景，有一个批文，有一些独特的资源就能发展起来，后面有一个很好的产品，有一些业务模型也能运行的很好，走到现在这个阶段，要想企业常青，并且从优秀的企业变成卓越的企业，越来越需要企业的综合能力，核心竞争力的构造，我的理解还必须建立在以一个优秀的企业文化和一套完整的组织架构，在一个战略引领下解决好内部运行的结构、公司制度、公司治理，以及文化，刚才老师讲的人才，这些因素、系统，方方面面的一个建设搭成的。这样的话，企业才能在文化的积淀下有一个发展。

　　刚进入到这个行业里面，希望基金公司把更多的投资者吸引到我们的市场来，因为有银行做后盾，这种吸引力规模扩展的会比较大一些，实际上我们刚刚进入到的市场，实际上就是一个波澜壮阔的行情就展开了，我们的优势没有发挥，市场公完全另外一个样。在这个市场中获利最大的还是有业绩支撑的这些增长公司，像我们的老朋友，华夏等等一些公司，他们是最大的受益者，建信是一个好大的层略，发行还是一个审理制，在每一个基金上，刚才也有说到一只基金不能做的太大，多的话就达不到公司的成长，不能为客户带来更好的收益，在目前的市场情况下，不管是公司的投资能力也好，经营经理的投资也好，基金规模也是不一样的。

　　在这种情况下，每一个基金控制在合理的范围之内是重要的。我分享到了资本市场带来的结果，建行有很好的分控，应该说起到了很大的作用。

　　我最终总结的是股东背景是很重要的，因为我们有这样好的股东背景，必然对公司的长远发展一定起到积极作用的，银行在中国的市场上又经历过从不规范到规范，从一些粗放经济到经济化工作，成为上市经济公司，他们有很好的客户资源支撑，股东的背景非常的重要，公司能在这个市场上发展的好，必须按照这个新的市场逻辑来设计你的公司，运作你的公司，有使你的公司在这个市场上有它所需要的核心竞争能力和品牌优势和竞争优势，才能在新的市场中发展壮大，公司本身的运作和股东这方面都是很重要的。从公司本身来讲，一开始的时候，股东的优势非常重要，真正要能够长大，一定要靠公司自身的功利，才能使你的公司成长起来。

　　杜博士：

　　谢谢孙总，也是肺腑之言！去年我们看到我们的协会也在力推投资者的教育，因为的确也需要教育，记得有一种声音认为在牛市可期的状态下，教育投资者，是不让大家赚钱，有这样的一个声音，我想缪总你对这个观点有什么看法？你在牛市很好的时候，你来教育投资者有风险，有这个问题，你是如何看待这样一个说法的？

　　缪总：

　　我觉得越是投资者理财的时候，教育就是最有效的时候，牛市连理财都不理财，更不能讲教育的问题，所有的危机和风险都是在牛市里面酿成的，在中国包括证券行业，在市场不好的时候，反而风险意识比较强，在快速发展的过程当中。投资教育的意义在于确实现在刚才我提到资金的大进大出造成了很多的问题，我听说的一个故事是我们有一个基金很快的发完，老百姓说我是排在第一个，为什么我就买不到？去的时候没有了，涉及到网上的一些其他的方面，要走上法律诉讼了，理财本来是一个很愉快的事情，最后变成这样的问题。包括最近一段时间有一些投资者跑到公司里面有一些过激的行为，这些实际上都是大家不愿意看到的，我的理解在大家都觉得理财非常有机会，对中国的基金市场非常有信心的背景下下，这些事情更不应该发生。从06年下半年，06年年底到07年进来，很多投资者都是新的投资者，而且他根本搞不明白，为什么买基金？我的那个同事说，去年赚了很多钱，或者说我的那个朋友说，我赚了很多钱，或我的领导赚了很多钱，自己根本不知道买的什么东西，甚至出现了用抵押贷款和消费信贷来买基金的情况，我想说的是其实这些投资者真的是很容易受伤害。中国有句老话：一朝被蛇咬，十年怕锦绳。在大家都蜂拥而入的时候，如果我们不好好的处理这个问题，我们可能就伤害了整整一大群的投资者，可能因为这个伤害造成恐惧，这并不是政府看到的，我们的政府愿意看到的是一个稳稳发展的市场，尽量大家都能赚钱，而且都能在这个过程当中适当的赚到以后，不断的理性。这是所有发展的基础，它的信心，它分享到成长的喜悦是根基。现在中国证券会有这样大的力度，花这么大的力气来做投资者的教育，我觉得非常重要，尤其是牛市的时候。包括近期有一个报道证券会要组织一些现场的检查，包括里面针对现在的一些热点，认识的误区，一块钱和高的三块钱到底怎样？包括新基金和老基金的问题等等，我觉得这些工作非常的重要，我们现在也非常愿意配合协会整体的工作，这个一定是要有一个合理的，归根到底，投资者的成熟关键肯定还不在于我们这种沟通，这种沟通永远要做，是一个长期才能见效的，最最有效的投资者的说法，还是来自市场的经验，本质上我的理解现在市场有点振荡是好事，让大家意识到基金跟银行存款不一样的，这是一个长期的工作，我们有非常完整的投资教育的工作，我们现在反而不图说有太多的钱进来，我跟昨天还在讨论这个问题，我们现在忽略规模，我们去年客户增长了6到7倍，我们要静下心来，好好看看，我们怎样把投资者的理念，包括自身的准备工作做的更扎实一点，谢谢！

　　杜博士：

　　缪总也是肺腑之言，

　　我们再问一下俞总，刚才还有一个尾巴没说，QDII的发展情况。

　　俞总：

　　中国的市场，投资者对产品的认可只有一个标准，就是收益率谁高谁低？而不是去攀比你这个资产的位置是不是更合理？从这个角度来讲，你如果去年买人民币的资金要比其他的要多，另外一个目前的运作来讲，还是相当稳健的，前一段时间

证监会跟媒体都跟我们说过，目前来讲，银行发了不少的确立，这其中包括外资的金融机构，应该说就目前来讲，QD规模最大的确实是华安这一段，证监会最近可能近期就会推出一系列QD的游戏规则，我们公司跟QD公司都在一起努力，在修改，在弄，这个推出以后可能QD从基金管理公司角度来讲会有一定量出现。

　　我个人来说，从市场的配制，从个人的市场和机构的市场配制，应该是有一定的比重放在中国的市场，你为了你整个市场的配制，也就是说QD，尽管在中国，假设我们未来几年还是有良好的表现，但是QD我认为还是一个不错的资产配制。

　　杜博士：

　　如果我们把国内基金比出一个“湖”的话，走出国外就是一个“海”，我们预祝我们的基金从国内走入国外，一路坦途！

　　提问：

　　感谢今天有机会参加这个会议，我有一个很大的感想，股票市场现在这么火，实际上很多人担心这个教育，我的看法就是不仅是以投资者的教育，还是要从多方面来看这个问题。

　　第一，基金业作为投资的渠道，我们的基金公司应该很好想想，在风险管理方面，能够应付不同的危险的环境，能够稳健的解决好。现在我们美国基金都是管理着几千个股票基金，现在有很多不同的问题，我认为很多，发展的时间不长，认为很多我上次来我们不仅是管理着几千基金，很多不同的基金，怎么来控制好？我们现在整个市场是刚刚开始，最重要的还是在公司的治理，在不同的环境还是相对比较稳定。

　　第二，现在股价信息怎样上去？从这些方面我们应该想，不仅仅是市场不好，看看市场的供应，过去的积累，在中国的IPO方面，在新的企业方面，和国外的情况比一比，为什么我们今天股价不断的上升，股价上升以后就是不合理的情况，我们太担心市场的承受力不够，我们的监管是不是能够配合发展？

　　杜博士：

　　希望下午能够听到雷博士更多的发言。

　　提问：

　　我是证券时报的记者，跟雷先生提的问题是一饮的，主要着重在风险控制这方面，基金已经使得老百姓知道基金是一个赚钱的东西，现在是选择哪家公司值得他们信任？我想问一下在座的三位老总，在你们管理基金的过程中，你们认为托管行在行使监督这行是不是有作为的？很坦诚的想了解一下，你们觉得托管行在监督基金公司管理运作的职能发挥是过于宽松是拘谨？

　　去年华安发生了很多的事情，面临大量的收回，从我们的投资者角度来讲，我们初步的应对，包括卖出大量的股票，从投资的角度来讲，为了应对投资者，把股票大量卖出，是不是影响到原来持有人的利益，所以我们还是很关心投资者教育，大家都在谈投资者教育很重要，我们今年更关心各家公司，尤其是在座的三位的基金管理公司，今年会怎样做投资者教育工作？比如有教育队年老的夫妇50万，想入市买基金，我想了解一下，各位的三位老总你们在这个时候怎样回答他们。有很多通过各种途径，在基金营销方面，做了很多的工作，不停的壮大规模，公司基金公司的利益就是资金的积累，基金公司的利益和投资者的利益，究竟怎样平衡？我想听听三位老总的思考，谢谢！

　　如果现在有一个投资者，目前想入市50万，在这个时候怎样回答？

　　俞总：

　　最后一个问题，我认为是一个现实问题，也是一个在台上不能确实回答你的问题，就我们来讲，投资者教育一方面我认为对投资者教育并不能因为说今年撞墙了，明年要小心等等，我觉得要从我们基层的自身教育，要对我们的客户进行细分，他的财务承受能力，他的投资价值取向都有看法，假设这是一个50万，是他的毕生积蓄，我也不知道后面是不是还有收入，反过来后面没有收入，这个东西就是靠这个东西来养老了，可能我们会为他们做一些讨论了，谢谢！

　　杜：

　　由于时间的关系，我们就提问到这里，我们感谢三位老总精彩的回答！

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