封闭式基金开始兑现分红预期

　　3月底是基金公布年报的密集期，而根据各封闭式基金的分红条款，也将是基金分红到来的密集期。3月19日，国泰基金率先公布旗下金泰、金盛、金鑫、金鼎四只基金的分红方案，分红总额达到12.7亿元。如果考虑到此前已经提前分红或发布分红公告的19家封闭式基金57.79亿元红利规模，封闭式基金分红潮已然到来。

　　●基金分红创历史最高水平

　　从表中数据中可以看到，2006年基金分红规模创造了历史最高水平，总规模接近200亿元，而且由于分红的原因，使封闭式基金折价率具备了含权的概念。对比分红前后基金折价率的变化，我们可以看到，此次分红潮将对封闭式基金整体折价率增厚5%左右，且分红比例越大的基金折价率含权水平越高。

　　但从

封闭式基金二级市场的表现来看，并没有因基金分红而出现“抢权”行为，甚至还一度出现了公布分红的基金走势迥异的现象。笔者认为，封闭式基金分红固然对基金的折价率起到增厚的效应而具备更好的上涨空间，但从动态的角度出发，此次封闭式基金的行情是在大盘连续走高、基金取得净值高增长的情况下，折价率过高形成了所谓“估值洼地”优势造成的。分红预期、“封转开”预期两大因素也助推了基金行情的持续走好。

　　●温吞走势与内在价值有关

　　然而进入到2007年，随着权重股的回落，封闭式基金净值与折价率呈现靠拢状态，估值优势不复存在，且随着2007年到期的大批封闭式基金几乎全部启动了“封转开”转型方案而停牌，封闭式基金的二级市场炒作缺乏有力的支撑。而基金分红潮的到来，也早已从基金的上涨走势中体现出来。目前，基金分红处于市场预期兑现的一个过程，故此，封闭式基金不温不火的走势属于基金内在价值的体现。

　　但投资者还应当注意到，尽管封闭式基金的分红潮有可能加大市场的抛售压力，但对于封闭式基金自身而言，增厚的折价率水平使得其在当前市场宽幅震荡的行情中具备了较强的抗风险能力。因而，谨慎的投资者仍可适当关注封闭式基金的走势，相信股指如继续创出新高，封闭式基金的行情也将得以延续。

　　民族

证券 刘佳章 文并表

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