淘宝封闭基金

　　展恒理财研究部 宋三波

　　根据封闭基金契约，基金收益分配采取现金方式，每年分配一次，收益分配比例不得低于基金已实现收益的90%，分配在基金会计年度结束后的四个月内完成。3月底4月初，封闭基金将迎来分红高峰期。截止3月21日，共有10只基金已分配或已公布基金06年基金分红方案，具体见下表。

　　已公布/分配方案如下表：

　　代码基金名称时间分配方案分红额(亿)

　　500001基金金泰3.212.9/105.8

　　500011基金金鑫3.211.3/103.9

　　500018基金兴合1.171.0/103

　　500021基金金鼎封转开未定2.7/101.35

　　500029基金科讯1.262.5/102

　　184691基金景宏3.142.2/104.4

　　184695基金景博3.143.0/103

　　184701基金景福3.142.6/109

　　184703基金金盛3.233.2/101.6

　　184712基金科汇*3.207.0/105.6

　　184719基金融鑫2.141.8/101.44

　　*其中，科汇分配的仅是部分收益，最终分配数额要由年报出具之后才能确定。

　　近期已召开持有人大会的封转开基金：基金安瑞、基金裕元、基金普润、基金普华、基金金鼎

　　基金金元：4月2日持有人大会/封转开

　　基金汉博：4月5日持有人大会/封转开

　　基金兴科：4月2日持有人大会/封转开

　　基金通宝：4月2日持有人大会/封转开

　　07年以来已分配红利的基金共有11只，其中，06年收益分配的基金仅8只，这8只基金共持有份额128亿份，占全部封闭基金的16%，已分配/拟分配额共38.09亿元，尚有42只基金未公布分红方案(其中易方达基金管理公司尚未公布方案)。由于除国泰基金公司与大成基金公司以外，06年度封闭基金业绩报告尚未披露，具体数额尚不得而知，预计封闭基金06年度可供分配金额在250~300亿元。

　　那么，怎么判断封闭基金具备短期套利价值呢？又有哪些基金具备较高的长期投资收益呢？

　　展恒

理财认为，由于现存封闭基金中有25只存续期在2010年以后才到期，所以在投资封闭基金时要长期持有与短期套利相结合才能使收益最大化。07年将有7只基金存续期结束，08年及09年共有8只基金将到期，投资封闭基金不仅要考虑“高收益、高分红、高折价”，也要考虑到基金存续期。

　　一、封闭基金折价率分析

　　截止3月20日，折价率高于30%的基金见下表：

　　代码基金名称3-16净值3-20市价折价率%

　　184691基金景宏 2.10431.383-34.28

　　184701基金景福 1.8571.223-34.14

　　184728基金鸿阳 2.00351.339-33.17

　　500038基金通乾 1.98851.33-33.12

　　184689基金普惠 2.37191.59-32.97

　　500018基金兴和 2.13911.437-32.82

　　500015基金汉兴 1.78481.204-32.54

　　184690基金同益 2.33091.577-32.34

　　184699基金同盛 2.02871.377-32.12

　　500008基金兴华 2.30861.601-30.65

　　184693基金普丰 2.2151.536-30.65

　　这些基金基本都是2014年或2016年才到期，从最近的折价率排名来看，折价率高的封闭基金都还有很长的存续期。其中排名前两位的景福与景宏于3月14日各分红4.4亿与9亿元，从最近封闭基金换手率来看，折价率高的基金，包括已分红的景宏与景福均名列前茅，已分红的基金金鑫更是高达9.46%。折价率高是由于分红后二级市场大量抛售拉低市价，在3月14日与15日这两只基金成交量明显放大，那么34%的高折价率仅表明其适合于做长期投资，其短期套利价值已经不大。仅就短期套利来说，折价率高于30%且还没有进行分红的基金适合于短期套利。

　　二、封闭基金收益率分析

　　06年股市呈单边上涨态势，而在07年以来，股市基本处于宽幅振荡中，同时预计股市在今后一段时间内仍将会在振荡中调整，所以考察收益率时07年以来的基金收益更具参考价值。07年以来封闭基金周平均收益率及总收益率见下表。

　　基金代码基金名称07年周平均收益率07以来收益%

　　184688基金开元0.0338736.665

　　500013基金安瑞0.028230.928

　　500009基金安顺0.0263328.038

　　184721基金丰和0.0250527.178

　　500025基金汉鼎0.0244226.003

　　500006基金裕阳0.0230324.51

　　184718基金兴安0.0226223.854

　　500058基金银丰0.0221823.005

　　184711基金普华0.0219722.863

　　184712基金科汇0.0216222.552

　　基金开元持股比例最大为金融板块，占20%左右，医药、能源等持股比例也较大，其受益于金融股具有良好表现，那么央行近期加息相对于金融板块是个利好消息，但同时其与大盘联动更强，受大盘影响较大，开元就收益率来说长期业绩看好；基金安瑞封转开停牌中；基金安顺重仓于上海机场、中集集团、中远航运等，其十大重仓股占其总资产的40%左右，投资标的相对灵活，由所持重仓公司年报披露来看，有上市公司业绩支撑的基金业绩应该处于一个较高水平；基金丰合重仓于钢铁建材、金融、石化等行业，其重仓占较大比例，行业分散度较高，风险规避能力较强，预计业绩较为稳健；基金汉鼎重仓于通信、电子、医疗快速消费品等行业，其中包括0.3亿元市值的S双汇，业绩看好；基金裕阳重仓电力、石化、金融、地产、通信、快速消费品等，行业分散度最高，今年以来受益于金融、电力、

房地产板块保持一个较高的收益水平；基金兴安持19%左右金融股，受金融行业影响较大；基金银丰十大重仓股比例仅占到29%左右，投资比较分散；基金普华投资于建材、金融、快速消费品、地产、军工等板块，十大重仓股所占比例也较低；基金科汇同样具有较高的行业分散度。

　　总结07年以来收益率排名，收益率较高的基金一般其持股行业分散度较高，重仓比例都处于较低水平，这在振荡行情中的优势尽显。

　　三、分红比较

　　05年初以来，全部54只基金共有38只基金进行过分红。 05、06两年中分红额度、次数最高的基金见下表。其中合计金额为05年与06年每10份所得收益。

　　基金代码基金简称合计金额

　　184702基金同智25.45

　　184695基金景博13

　　500039基金同德22.96

　　500001基金金泰12.9

　　184701基金景福12.6

　　184691基金景宏12.2

　　184712基金科汇11.5

　　184690基金同益11.5

　　500038基金通乾11.4

　　500002基金泰和11.3

　　184721基金丰和21.18

　　184705基金裕泽11.1

　　其中基金同智已封转开

　　2006年收益分配已拉开大幕，由于基金二级市场价格之间的差异，对收益分配作收益率排名，对其分红根据市价进行折算，预计07年分红方案/预案及单位投资分红收益率如下表。

　　代码名称预计/实际分红分红日期分红收益率

　　184712基金科汇 707.3.2 22.12%

　　500009基金安顺 6.8　30.92%

　　500007基金景阳 5.7　22.90%

　　184688基金开元 5　22.84%

　　184692基金裕隆 5　27.95%

　　184696基金裕华 5　21.29%

　　500002基金泰和 4.8　25.38%

　　500056基金科瑞 4.8　24.49%

　　184698基金天元 4.5　23.47%

　　184713基金科翔 4.3　14.68%

　　500006基金裕阳 4.3　23.88%

　　500003基金安信 4.2　22.84%

　　184705基金裕泽 4　22.26%

　　184721基金丰和 3.9　20.73%

　　500013基金安瑞 3.9　　

　　500019基金普润 3.7　　

　　184693基金普丰 3.45　22.46%

　　184703基金金盛 3.207.3.22 14.65%

　　184695基金景博 307.3.14 19.88%

　　500001基金金泰 2.907.3.21 16.18%

　　500016基金裕元 2.9　　

　　500021基金金鼎 2.7封转开　

　　184701基金景福 2.607.3.14 21.26%

　　500010基金金元 2.5　　

　　500029基金科讯 2.507.1.25 10.68%

　　500039基金同德 2.507.1.8 12.20%

　　184691基金景宏 2.207.3.14 15.91%

　　184709基金安久 2.2　10.22%

　　500008基金兴华 207.1.17 12.49%

　　184719基金融鑫 1.807.2.14 8.49%

　　184689基金普惠 1.52　9.56%

　　184690基金同益 1.506.12.29 9.51%

　　500038基金通乾 1.406.12.20 10.53%

　　184711基金普华 1.36　　

　　500011基金金鑫 1.307.3.21 7.59%

　　184710基金隆元 1　4.74%

　　184722基金久嘉 107.1.9 5.36%

　　184728基金鸿阳 106.11.23 6.96%

　　500018基金兴和 107.1.17 7.47%

　　184738基金通宝 0.706.12.20 　

　　500058基金银丰 0.606.5.24 3.80%

　　四、

封闭式基金投资价值排行榜

　　由于1、12只封闭基金分红预案尚未公布；2、9只基金封转开停牌；

　　所以只统计了34只封闭基金，仅从封闭基金业绩、二级市场表现及折价三个方面来讨论。便于排名，赋予三项指标一个权重，权重安排：分红收益率30%，折价率30%，业绩40%。由于二级市场表现最终由业绩支撑，所以业绩的权重要大一些。

　　那么各项指标排名如下表。

　　代码名称分红收益率排名折价排名业绩排名投资价值综合排名

　　500006基金裕阳 51341

　　500009基金安顺 12222

　　184693基金普丰 10883

　　184688基金开元 82014

　　184721基金丰和 151235

　　184698基金天元 61596

　　500002基金泰和 316127

　　500003基金安信 911148

　　184692基金裕隆 218179

　　500056基金科瑞 4141910

　　184690基金同益 2771111

　　500058基金银丰 3410512

　　184712基金科汇 1234613

　　500007基金景阳 7261614

　　184689基金普惠 2651815

　　184713基金科翔 1927716

　　500038基金通乾 2442117

　　184701基金景福 1423318

　　184691基金景宏 1813219

　　184728基金鸿阳 3032321

　　500018基金兴和 3162021

　　184696基金裕华 13331522

　　184705基金裕泽 11212623

　　500011基金金鑫 29251024

　　500008基金兴华 2192925

　　500001基金金泰 17192526

　　184703基金金盛 20232427

　　184710基金隆元 33281328

　　184709基金安久 25312229

　　184722基金久嘉 32172830

　　500029基金科讯 23292731

　　500039基金同德 22303032

　　184695基金景博 16323434

　　184719基金融鑫 28243134

　　500035基金汉博

　　184699基金同盛

　　184700基金鸿飞

　　184706基金天华

　　184708基金兴科

　　184711基金普华

　　184718基金兴安

　　184738基金通宝

　　500005基金汉盛

　　500010基金金元

　　500013基金安瑞

　　500015基金汉兴

　　500016基金裕元

　　500019基金普润

　　500021基金金鼎

　　500025基金汉鼎

　　上表中，已公布(分配)分红方案的基金普遍排名靠后，这与分红后折价率下降有关。基金隆元分红收益率仅4.47%，基金安久折价率仅为6.06%，这两只基金分红收益率与折价率均较低，但是这两只基金均有较好的业绩表现。前十名基金都尚未公布具体分红方案，且都具备良好的业绩作为支撑，折价率保持在较高或适中水平，在此预计分红收益率水平下分红之前应当具备短期投资价值。

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