封闭式基金集中分红造成市场大幅震荡

　　易非

　　宽幅振荡，形成了前期市场一个最明显的特征，“震源之一就是部分封闭式基金的集中分红”,有基金研究人士认为。

　　现金分红300亿

　　每年3月底4月初之前，国内的封闭式基金都会出现集中分红的现象。这是因为，封闭式基金契约中一般规定，在基金盈利的情况下，基金收益分配采取现金方式，每年分配一次，收益分配比例不得低于基金已实现收益的90%，分配在基金会计年度结束后的四个月内完成。从目前的情况来看，多数基金公司一般都是选择在最后的时限内也就是近期完成分红。

　　根据银河基金首席基金分析师胡立峰的测算，此次封闭式基金的分红规模接近300亿。他分析说，截至目前，已经有40只封闭式基金公布了截至2006年底的未经

审计的拟分配预案，拟分配金额合计232.91亿，如果加上剩余未公布数据的10只基金，预计狭义红利即已实现的收益在300亿元左右。

　　从表面上看，300亿现金红利的规模并不大，近期热销的开放式基金为股市带来的增量资金已远远超过了这一数字。信达澳银领先增长基金、

长城久富基金、汇添富成长焦点基金和中海能源策略4只基金的新发总规模超过300亿，另外，招商基金在3月20日将发行新基金产品，景顺长城对旗下优选基金分拆后进行持续营销，在目前基金的热潮中，这些新老基金的营销将为股市带来源源不断的新增资金。

　　集中分红冲击市场

　　但值得注意的是，封闭式基金实现300亿现金红利的过程有可能对市场形成了强烈抛压，这也许就是基金重仓股前期持续盘整的重要原因之一。

　　有关人士解释说，部分封闭式基金去年波段操作较多，在账面上有较多的已实现收益，但是在看好市场的前提下，基金管理人在去年第四季度不断加重

股票仓位，手中现金并不多，为了向持有人兑现红利，他们不得不卖出股票，以便有足够的现金，按已实现收益的90%，实行收益分配。另外，部分封闭式基金实行的是价值投资，全年采取持有策略，在牛市的背景下，实现了较大的浮动盈利。由于封闭式基金用于分红的是已实现收益，主要是股票卖出后产生的收益，参照这个规定，这部分封闭式基金的分红规模原本并不大，但是，在其它封闭式基金分红普遍较多的比较下，这部分封闭式基金要想实现较多的分红，只有在会计年度结束之前把旗下很多股票卖掉，将浮动盈利兑现为已实现收益，再来进行收益分配。

　　业内人士分析说，虽然两种类型的分红出发点不同，但结果都有可能导致基金经理被动地大规模卖出股票，其中后一种情况还会导致基金大规模的先卖后买，形成了对市场的强烈冲击。

　　而在另外一个方面，相关人士对于封闭式基金目前集中分红的现象则持批评态度，“为分红而卖的行为必然造成了很多重仓股上蹿下跳，从而形成了市场宽幅振荡。”业内人士分析说，“既然对市场的冲击会有这么大，为什么封闭式基金还要挤在一起分红呢？年前就可以分一部分红利缓解市场压力，但没有多少基金公司这样做。”有关研究人士尖锐地指出，这源于一些基金公司的私心作祟，因为推迟分红时间，有利于基金公司从资产规模中逐日计提更多的管理费。

　　银河证券首席基金分析师胡立峰指出，正是因为一些封闭式基金利用相关规则缓分红、少分红，从而使封闭式基金转开放的呼声一浪高过一浪，同时也使得很多投资人盼望推出创新型封闭式基金，更好地维护持有人权益。

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