借两会东风布二季度投资大局

　　展恒理财

    一年一度的两会结束了，今年的两会是在市场经过“2.27”大跌之后的恢复行情中进行的，虽然股指逐步上涨，但几乎没有波澜，而且因为两会所产生的上涨基本谈不上。即使今年的两会行情没有以往年度突出，但由于中国股市的长期牛市格局并没有任何变化，所以，利用两会所释放的信息来布二季度的投资大局，将是适时和必要的。

　　一、两会的热点解码

　　今年两会的主题有三个：《物权法》的表决通过、《企业所得税法》的表决通过以及两会重点讨论的有关国计民生的一些重大的问题，我们认为，《物权法》将对中国社会和经济的长期发展产生深远影响，而且这种影响从长期来说是良好的；《企业所得税法》的通过将对我国经济的中长期发展产生积极的影响，因为我们知道，自从改革开放启动以来的二十多年时间里，为了促进经济发展，我国一直以向外资提供超国民待遇来吸引外商投资和先进技术(主要通过优惠税率)、以对内资企业课以较高的所得税率来积累国家财富，从而支持国家经济的快速发展，而现在我们已成为外汇储备超过万亿美元、GDP规模居世界前三甲的正在崛起的大国，我们都知道，这么多年支持国家GDP快速增长主要靠增加投资和进出口贸易，而拉动国家经济进一步快速发展的三驾马车之一的内需却一直疲软，以2006年为例，全年GDP增长20.94万亿，而固定资产投资总额9.4万亿，几乎占GDP增长的一半，换句话说，挣的钱一半都用来做了投资而不是消费，内需怎能扩大，所以，我们认为，刚刚通过的《企业所得税》透露出两方面信息，首先是事实上的中国外资政策的重大调整，我们已经不像以前那样靠提供税收优惠政策来吸引外资；其次是要通过减税来刺激经济发展、扩大内需，所以，我们认为，《企业所得税法》的通过对中国经济的发展构成长期的全面利好，对大多数上市公司来说，纯粹靠新税法的实施就可以使未来几年每年赢利增加12%以上，另外，因为减税而产生的对消费增长刺激的乘数效应，将在未来对中国经济的持续稳定地增长产生积极影响。

　　在以科学发展观构建和谐社会的今天，解决民生问题是本届政府的一大课题，两会高密度的讨论中所透露出的下一步行业热点也将为投资者提供明确的指引，比如关于医疗、教育、节能环保和国防等行业的讨论及即将出台的政策必将激活相关行业利润增长势头，敏感的

　　两会关于资本市场的讨论和描述可以用积极和谨慎两个词来描述，这向投资者传递了两个信息，第一，中国未来几年证券市场将有非常大的发展空间，“黄金五年”并不为过，第二，管理层不希望看到证券市场的大起大落，会适时推出相关政策进行调控，在资本市场还没有完全开放的中国，政府的调控效率应该还是很高的，这将会对泡沫的进一步产生和过度投机产生遏制。

　　二、二季度投资策略

　　虽然两会一结束央行就迫不及待地推出了加息的措施，消除了市场上部分不确定预期所产生的犹豫和风险规避，但我们认为，因为两会的结束、年报的结束、沪指接近3000点的敏感、前期获利回吐、市场对股指期货推出的恐惧和国际市场近期波动等因素的影响将使国内股市难以在二季度向上有效突破，甚至会有比较大幅度的调整，但因为支持长牛格局的宏观面没有发生变化、市场资金充裕、新进入者入市热情高涨，调整和横盘整理正是投资者调仓、建仓的好时机，我们对投资者建议如下：

　　第一、坚持长期投资、价值理念，无论股票和基金，不要频繁操作，更不能依靠满天飞的“消息”来做投资决策，我们认为“多看、少动”是二季度最好的策略。

　　第二、第二季度甚至2007年股市最大的机会在大型央企的整体上市(包括红筹股国内上市)及H股的回归上，应该有很多机会。从行业层面上来说，最大受益于《企业所得税法》通过的金融行业将是2007年市场上的最大亮点。

　　第三、虽然最近一二个月沪指在3000点左右徘徊，许多一线蓝筹大多经历了比较大幅度的调整，后市增长潜力很大。我们建议投资者更多关注上证50。

　　第四、随着金融衍生产品的不断推出和市场热点的频繁快速切换，不论从专业还是规模，普通投资者已经很难具有在市场上获得高投资回报的条件和优势，建议投资者应通过第三方

　　第五、预期要合理，2007年，证券市场将在震荡中上行，20%-30%的预期年收益是合理的，追求象2006年的收益翻倍可能全军覆没。