业绩分化明显 怎样选基金

　　主持人：今年以来基金业绩分化明显，有的基金今年以来的收益率达到40%，同时有些基金净值表现是负增长。请问这样的现象出现的原因是什么？

　　姚小军：基金业绩的分化主要是两方面原因造成：一方面是股市本身处于分化阶段，不像去年那样齐涨齐跌，而是出现部分板块涨势很好，而有些板块不如人意；另外一方面是基金管理水平的分化。不同的基金管理公司以及不同的基金经理水平有一些差异，这样也会造成基金业绩的分化。

　　简青：去年基金的涨幅非常大，有些投资者把基金当作可以暴富的产品。前段时间，新基金一个小时就发到一百亿的规模，说明老百姓对基金还没有一个正确的认识，觉得基金这么能赚钱，对今年预期收益也比较高。

　　基金本身是长期

理财的工具，作为基金公司，会对今年有一个整体的投资策略，在这个策略主导下去投资。老百姓可能纳闷为什么基金跌了这么多，但我们认为这是市场的正常行为。

　　李薇：我觉得市场的振荡也是导致基金分化的重要原因，还有就是持有人对基金经理的“胁迫”。基金是集合

理财产品，而持有人可能不够专业。过于恐惧波动，可能导致波动通过巨额申购赎回放大。

　　简青：去年的直线上涨无法复制，任何市场都是在涨跌中上行的。通过交流活动，我们希望给客户这样一个认识，就是基金不是暴富工具，而是长线的投资工具。从投资者的角度来讲，要认清自己需要什么，而不是看见基金赚钱就来投资了。

　　业绩分化将成常态

　　主持人：这种业绩分化会是一个比较长期的状态吗？

　　姚小军：我认为基金业绩分化是一个长期存在的现象，事实上我们也做了一个统计，基金2000年到2006年业绩存在比较明显的差异。像2006年的股票型基金，最好的五只和落后的五只，差额达到102.99%。今年以来的市场出现了分化格局，导致基金持有人对基金业绩分化更敏感一些，从长期来看，我们认为基金这种业绩分化还将继续延续下去，而且越来越明显。

　　李薇：管理人的管理能力高低导致业绩分化在每个市场都有。我觉得应该辩证地看，首先看长趋势，如果市场有效，从长期来看差异会缩小，通过市场优胜劣汰以及退出整合，然后集中优质管理，最后存活下来的基金收益将接近于股市的平均预期收益水平。

　　主持人：基金净值表现分化给投资者的投资带来了难度。各位会给投资者什么样的投资建议呢？

　　简青：现在大多数投资者都是非理性购买，很少有人会想自己需要什么。因为30岁、40岁、50岁你去买基金，买多少，买什么样的基金是不同的。如果先从自己的需求去想，我要买什么样的基金，在未来的五年、十年或二十年我有一些什么样的需求，就可能更理性地去选择基金。

　　比如你30岁左右，处在人生的上升阶段，要结婚生子，有比较好的赚钱能力，你可能风险承受的能力要强。我们谈到收益的时候，就是谈到风险，偏股票型基金收益比较好，但风险与收益是相辅相成的。从这一点看，30岁左右的年轻人风险承受能力比较好，可以多选择一些偏股票型的基金。如果50岁或接近退休的年龄，对风险承受能力是比较弱，在你自己的投资组合里，尽量选一些保本型、债券型基金比较合适。

　　在理性选择基金的基础上还要看基金公司，公司的诚信度、旗下基金历史收益、风险控制能力如何，都是投资者选择基金的标准。

　　追涨杀跌不可取

　　主持人：很多投资者在业绩分化的时候会考虑，比如手头有一只净值表现不好的基金，是不是该把它卖了然后追表现好的基金？

　　李薇：我们一直强调，投资基金要有的放矢，强调策略性组合。市场永远是此消彼涨的，我们做组合的时候更多应考虑我手头的基金是否是同一类型，在此基础上才可以对比。对于是否需要转换，如果你的基金有比较好的历史业绩作支撑，如果管理人有严谨的风险管理体系，基本面非常稳定，那么这样的基金是值得长期信赖的，没有必要出于短期考虑进行转换，任何一种转换都是需要成本的。但如果这只基金波动很大，你可以考虑搭配一只能够降低投资组合波动性的基金。

　　姚小军：基金在不同时期的表现出现波动是正常的。从市场角度来说，市场在不同的阶段热点或强势股是不同的。另外投资本身也有波动，包括基金的资产结构调整，基金经理变动，还有刚刚李薇谈到的基金持有人申购和赎回。但对于基金的投资价值，我觉得应该从一个比较长期的角度来衡量。对于昙花一现的基金我们把它称为流星，只有业绩长期稳定增长的才是明星基金。对投资者来说，要选择长期业绩表现比较好的明星基金。

　　主持人：谈到明星基金，去年表现比较抢眼的明星基金有些在今年业绩并不是很突出，怎么看待这个现象？

　　姚小军：去年的明星基金其资产配置符合了当时的市场主流，包括对银行和地产配置比较大的权重，使得去年的业绩表现比较抢眼。今年以来市场情况发生变化，今年业绩表现比较好的基金，它的重仓股是持有一些资产类的股票，拉动整个基金净值的增长。但对于具体基金的选择，我们认为还是坚持我们的看法，应该从更长期的角度看基金情况和波动情况。通常对于基金的投资来说，一年以内只算短期，一到五年属于中期，五年到十年可以称为长期的投资。

　　李薇：选择明星基金的时候业绩固然很重要，但更多的是持续业绩。我们看明星基金的时候要看它是否坚持一贯的选股理念及风险控制，如果坚持这些，明星永远是明星，基本面是没有改变的。

　　简青：银华的整体业绩大家有目共睹。作为一个专业的投资公司，如果不停地追踪市场热点，势必会失去你所坚持认为正确的投资理念。对我们来讲，短期市场的涨跌或排名我们可能会忽略不计，我们坚持的是比较长期的投资理念。

　　中小盘基金可关注

　　主持人：今年以来中小盘基金的表现比大盘基金更突出一些，今年应不应该更关注中小盘基金呢呢？

　　姚小军：这主要和市场背景有着直接关系。去年大盘蓝筹股整体表现突出，使得基金在规模上面的差异不是特别明显。相反一些基金规模太小的基金反而容易遭受投资者申购赎回的冲击，表现相对弱一些。而今年我们看到，投资主题是整体上市和资产重组，这些股票多数股本规模并不大，对大型基金来说，存在投资对象不适合投资规模的问题。而对中小规模的基金来说，因为不存在流动性的问题，所以表现会更好一些。

　　对于基金规模的问题，现在我们不建议投资规模太小的基金，也不建议投资规模太大的基金，因为对于基金规模太小的基金来说，容易受基金持有人赎回申购的冲击，而规模太大的基金可能面临投资标的是不是符合投资范围的问题。从现在基金规模分布结构来看，我们认为5亿以下的规模相对偏小一些，而80亿以上的规模属于偏大一些。

　　李薇：我觉得规模其实是很重要的因素，就好像鱼塘与鱼的关系。小的鱼塘里面养不出大鱼。2005年时我们给出的最优基金规模是10到20亿左右；在2006年四季度，我们发现30亿可能是基金的起点规模，100亿是比较好的风险抗震规模。我们曾做过一个测算，对于特别大规模的基金，可能最后只能采取泛指数投资，这样超越指数的收益就比较难了。

　　压岁钱如何投资基金

　　主持人：新年刚过，很多小朋友收到长辈的红包，现在很多家长出于培养孩子理财意识的考虑，建议他们去投资基金。请问遇到这样的问题，各位会给小朋友什么样的建议？

　　简青：我觉得这是一个非常好的投资方向。基金是一个长期的投资工具，对小朋友来讲他们的生命周期更长一些，年龄越小投资越好。压岁钱可以买一些偏股型基金，因为孩子年龄比较小，可以去做一些主动性的投资。作为家长可以用定期定额的方式，每个月往基金账户上放一点钱买基金，这样加上复利的增长，可能到他18岁的时候已经够他读大学的教育经费了，可以说是非常好的投资方式。

　　（对话全文见本报网站）

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