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关于富兰克林国海潜力组合股票型基金的分析http://www.sina.com.cn 2007年03月14日 14:46 中国银河证券网
内容摘要
基金名称： 富兰克林国海潜力组合股票型基金销售网点： 中国银河证券等 登记结算机构：国海富兰克林基金管理有限公司 托管银行： 中国银行 发行时间： 2007年3月15日到4月12日 募集目标： 本基金设定募集目标上限为100亿份。在基金募集期内，如预计次日本基金累计募集规模有可能超过100亿份，当晚将在管理人及代销机构网站进行公告，次日起停止基金募集并同时在法定信息披露媒体上公告，将最终募集规模控制在100亿份以下。 认购费率：
赎回费率：
管理费率: 1.5％托管费率: 0.25％ 投资目标： 注重基金资产长期增值，投资未来收益具有成长性和资产价值低估的上市公司股票，为投资者赚取长期稳定的资本增值。 投资理念： 有效控制投资风险的前提下，捕捉市场的成长机会。（1）寻找具有良好成长性的行业和个股机会；（2）在考虑业绩成长性的基础上合理评估公司价值；（3）平衡收益/风险以获取安全回报；（4）平衡上市公司的合理价值和成长性。 资产配置比例：股票资产占基金资产的60％－95％，债券、现金类资产以及中国证监会允许基金投资的其他证券品种占基金资产的5％－40％，其中，基金保留的现金以及投资于一年期以内的政府债券的比例合计不低于基金资产净值的5％。本基金的股票投资主要集中价格下跌风险较低、上涨空间较大的上市公司股票，该部分的投资比例将不低于本基金股票资产的80％。 投资策略： 本基金采用“自下而上”的组合构建方法，从上市公司的具体发展前景和未来的盈利分析，到行业的发展趋势，再到宏观经济形势，确定大类资产的配置。在运用了“自下而上”策略之后，根据市场环境的变化、市场出现的各种套利机会和未来的发展趋势判断，确定本基金资产配置最终的选择标准。 资产配置策略：在具体的资产配置过程中，本基金采用“自上而下”的资产配置方法，即通过深入的数量化分析和基本面研究，最大程度地排除市场波动对基金收益的负面影响，并充分利用市场上涨的动力借以获取资产配置所带来的超额回报。在资产配置过程中，本基金将通过对宏观经济的分析，市场风险的观察及相对价值指标的评估进行股票仓位的调整和板块配置的调整。 股票选择方法：本基金在学习和借用富兰克林邓普顿基金集团潜力组合基金管理经验的基础上，科学制定规范的股票选择流程。 建仓期限： 基金管理人应当自基金合同生效之日起6个月内使基金的投资组合比例符合基金合同的约定。 业绩比较基准：85％ X MSCI中国A股指数+ 10％ X新华雷曼中国国债指数+ 5％ X同业存款息率 风险收益特征：本基金是一只主动型投资的股票型基金，属于基金类型中具有中高等级风险的基金品种，本基金的风险与预期收益都高于混合型基金。 （2）朱国庆先生，1972出生，注册会计师，复旦大学应用数学学士，复旦大学应用经济学硕士。8年证券投资工作经历，曾任上海浦东发展银行社会保险基金部投资经理，大鹏证券有限公司投资银行部项目经理，平安证券有限公司销售交易部门负责人，国海富兰克林基金管理有限公司筹备组成员，现任国海富兰克林基金管理有限公司股票分析员并兼任基金助理。 收益分配政策：在符合有关基金分红条件的前提下，基金收益分配每年至多4次。全年基金收益分配比例不得低于年度基金已实现净收益的75％。基金合同生效不满三个月，收益可不分配。 以上内容摘自此基金的《招募说明书》和《发行公告》
第二部分 综合分析 （一）公司分析 国海富兰克林基金管理有限公司是一家合资基金管理公司，成立日期为2004年11月15日，注册资本为1.5亿元人民币，注册地点和办公地点均为上海市。公司的股东及其持股比例分别为：国海证券有限责任公司持有51％股权，坦伯顿国际股份有限公司持有49％股权。 国海富兰克林基金管理公司旗下现有二只基金，所属类型分别为股票类股票型、混合类偏债型，这两只基金已经初步撑开了国海富兰克林基金管理公司的产品线架构，风险/收益的高低端两个方向均有，但两个方向仍有可待继续拓展的空间。 作为股票类股票型基金，富兰克林国海弹性市值成立于2006年6月14日，恰好赶上股票市场的牛市好行情，至今已经为投资者创造出了80.90％的收益，从其符合统计条件的业绩排名情况来看，该基金近三个月的净值增长率为39.13％，在符合统计条件的78只基金当中排名第35位。 混合类偏债型基金富兰克林国海收益是该公司的第一只基金，以债券市场为主要投资对象，可以涉及到一定比例的股票投资，契约规定的股票投资上下限比例为基金资产的20％至65％。该基金在近一年里较好地抓住了股票市场中的投资机会，为投资者创造出了63.75％的收益，收益水平在8只同类型基金当中排名第5位。 上述情况表明，国海富兰克林基金管理公司的综合投资管理能力还有很大的有待提高的空间。 表一：国海富兰克林基金管理公司旗下基金业绩一览表
附注：（1）数据来源：中国银河证券基金研究中心。（2）统计截止日期：2007年3月9日。（3）见报日期：《中国证券报》2007年3月12日。 （二）新产品分析 按照中国银河证券基金研究中心的基金分类体系规则，富兰克林国海潜力组合基金的一级分类属于股票基金，二级分类属于股票型基金，三级分类属于标准股票型基金。股票型基金是当前基金市场上正在迅速发展的主流基金类别之一，具有高风险、高收益的鲜明特点，受到了广大投资者的热烈欢迎。此基金的发行，表明了该公司有意在基金产品线的最上端进一步做大规模，期望在目前较好的基础市场行情当中为投资者创造更多的收益。 作为一只股票型基金，此基金在学习和借用富兰克林邓普顿基金集团潜力组合基金管理经验的基础上建立了一套常规性的股票选择流程，具体包括：（1）检验所有A股，通过定性和定量方法全面研究中国股市整体状况，排除质地不佳的上市公司，形成初级股票池；（2）财务状况分析，透过对市盈率、市净率、市售率和价格对现金流比等财务指标的深入分析，寻找价格被低估的股票以形成次级股票池；（3）对于次级股票池中的上市公司，进一步通过实地调研，透过分析以下因素寻找股价具有较大上涨空间的企业，形成股票购买清单；（4）基金经理将对股票购买清单上的股票进行逐一分析和比较，挑选出其中股价下跌风险最低且上涨空间最大的股票构建具体的股票组合。这是一套放之四海皆可行的股票选择流程，关键还是要看该公司数量有限的研究人员如何做好对于投资对象的研究工作。该公司目前的研究人员不足10人，未来的工作压力将会很大。 为了控制风险，此基金在产品设计的过程中新增使用了较多的定量指标来作为支持手段，例如，“在定量分析部分，本基金主要采用布林带指标对长线的资产配置作出判断，布林带指标包含了股票指数，股指的三个月移 动平均，并以移 动平均的上下两个标准差为上下限，当股指触及上下限，同时移 动平均往反方向移 动时，通常显示长线趋势已经改变，投资决策委员会会据此作出判断，综合定性分析提出建议。”“行业投资范围原则上在基准指标权重的0％－300％之间，行业研究会议所作建议基本上是在此区间内的较小范围，基金经理如欲对单个行业配置超过基准指标权重之300％，或超过25％股票组合，必须先行取得投资总监同意之后方能实施。”“在技术面层次，基金管理人考虑的重点更多是在个别行业相对大盘强弱势的表现，当两个月行业指数移 动平均线超过或低于大盘指数0.2％时，通常表示该行业处于过热或偏冷的状态，在正常的股价向中间值回归的过程中，该行业通常有较好或较坏的表现。该相对强弱势的表现指标可以作为行业配置的重要参考。”这样明确的产品设计较为符合该公司的现状。 此基金配备了两名基金经理，表明该公司对于这只基金十分重视。第一位基金经理张惟闵先生目前还在担任着国海富兰克林基金管理公司投资总监的职务，之前他在申万巴黎基金管理公司担任过投资总监，并且亲自管理过申万巴黎盛利精选基金，按照有关信息披露，截至到2006年4月7日，申万巴黎盛利精选基金的“近一年期”绩效排名在46只同类型基金当中列第34位。张惟闵先生具有较为丰富的投资管理经验。第二位基金经理朱国庆先生目前是国海富兰克林基金管理公司的股票分析员并兼任基金助理，较多的研究积累对于其未来参与管理这只新基金很有益处。 （三）风险提示 1、此基金以股票市场为主要投资对象，由于基础市场的风险程度较高，此基金未来的绩效特征将与股票市场行情的振荡有着较为密切的关联，基金净值波动的幅度可能会相对较大。 2、目前的股票市场点位处于历史最高位，后市是风险也将相对较高。 3、历史业绩并不代表未来。国海富兰克林基金管理公司目前的投资管理业绩中等，其未来的投资管理能力发展情况可以关注。 4、此基金预设的发行规模上限是100亿份。由于目前新基金发行数量较少，投资者对于新基金的认购热情非常高涨，不排除此基金也将会被迅速认购至上限规模。但是，此基金在《发行公告》这样写到：“在基金募集期内，如预计次日本基金累计募集规模有可能超过100亿份，当晚将在管理人及代销机构网站进行公告，次日起停止基金募集并同时在法定信息披露媒体上公告，将最终募集规模控制在100亿份以下”。这就是说，按照现在市场的狂热情况，此基金在发行某一天的认购量或许有可能超100亿份，建议广大投资者密切关注该公司如何控制此基金规模的措施。 5、此基金设定的认购费率、赎回费率标准都较近期发行的基金偏高，对于较大规模的资金、持有期限较长的投资者均较为不利。笔者认为，成本问题值得关注，但更值得投资者关注的是相关基金管理公司的综合投资管理能力。 6、投资者在进行投资决策前，请仔细阅读此基金的《招募说明书》及《基金合同》。 第三部分 综合星级评价根据中国银河证券基金研究中心《基金新产品综合评价体系》的统计，对于富兰克林国海潜力组合股票型基金的综合评价结果如下： 表二：新产品星级评价表
附注：（1）统计数据来源：中国银河证券基金研究中心。（2）公司统计的数据截止日期为2007年3月9日，见报日期为《中国证券报》2007年3月12日。（3）有关基金经理张惟闵先生的数据截止日期为2006年4月7日，见报日期为《中国证券报》2006年4月10日。 新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
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