不支持Flash

2007年3月12日上周时事点评

http://www.sina.com.cn 2007年03月13日 11:18 展恒理财

  展恒研究部 李建学

  消息面

  1.温家宝总理关于资本市场的讲话

  2.物权法草案

  3.两税合并

  4.央行高密度使用货币政策来回流资金过剩

  5.投资者开户数两日暴增近80万户 超以往半年总和

  6.红筹股回归

  7.允许国内投资者投资境外市场

  一.温家宝总理关于资本市场的讲话

  大力发展资本市场,推进多层次资本市场体系建设,扩大直接融资规模和比重。稳步发展股票市场,加快发展债券市场,积极稳妥地发展期货市场。进一步加强市场基础性制度建设,推进股票、债券发行制度市场化改革,切实提高上市公司质量,加强市场监管。

  点评:温总理关于

资本市场的讲话,给资本市场注入了新的气息。尤其是用词方面,非常值得斟酌,稳步发展,加快发展,积极稳妥对
股票
、债券、期货市场的期望值是不一样的,但都是积极的信号。2007年,国家会继续扩大直接融资的比例,尤其在债券方面力度会加大。

  二.2007年两会将讨论物权法草案

  制定中国特色物权法,全面准确体现国家基本经济制度

  物权法草案第一条开宗明义,“为了维护国家基本经济制度,维护社会主义市场经济秩序,明确物的归属,发挥物的效用,保护权利人的物权,根据宪法,制定本法”。

  宪法规定“国家实行社会主义市场经济”。全国人大代表、中国政法大学校长徐显明表示,中国特色社会主义物权制度是由社会主义基本经济制度决定的,所有权是所有制在法律上的表现,是物权的核心和基础。制定一部具有中国特色的物权法,必须全面、准确地体现社会主义的基本经济制度。

  草案对加强国有资产保护作出明确规定

  现实生活中,公共财产受到的侵害比较严重,草案明确规定:“国家在社会主义初级阶段,坚持公有制为主体、多种所有制经济共同发展的基本经济制度”,“国家巩固和发展公有制经济,鼓励、支持和引导非公有制经济的发展”。

  物权法草案规定:“国家、集体、私人的物权和其他权利人的物权受法律保护,任何单位和个人不得侵犯。”

  点评: 本次两会专门制定时间表来讨论物权法,强调私人财产的合法性,从政治上影响是非常深远的。把私人的物权和其他权利人的物权与国家、集体的物权平等对待,强调私人财产不可侵犯性,物权法将从民事基本法的层面确认中国经济体制改革的成果,并为人民富裕、社会财富的积累、国家的富强奠定坚实的法律基石。短期看,物权法通过后会增加房屋保有者的成本,尤其对拥有多处住房的投资者更是如此,但另一方面,也会促进相当多的投资者购买属于自己的物业,作为一份家业来传承。对房地产行业来讲,短期偏空,长期利好。

  三.2007年两会将讨论两税合并

  内资企业对于内外资企业所得税并轨这一政策已期盼了多年,原因在于在同一市场中竞争的内外资企业税负严重不公。据专家分析,我国内资企业的实际税负在23%左右,而外资企业仅为10%。这种巨大的差距体现在包括税率在内的五个方面:

  1.外资企业普遍享有优惠税率。在深圳等5个特区,外资企业的税率为15%;在大连、宁波等14个开放城市,其税率是24%。而这些地区,内资企业的税率仍为33%。90%以上的外资企业设在特区、开放城市以及开发区内,这是造成内外资企业实际税负相差甚远的主要原因。

  2.投资基础产业并且经营期限在10年以上的外资企业,可在“二免三减”之外再享有5年减免期,最低税率可达10%。

  3.外资企业的再投资可以退税40%,内资企业的固定资产投资则不允许在税前扣除。

  4.二者的成本扣除标准很不一样。例如,外资企业的员工工资可以全部在税前扣除,内资企业只允许扣除每人960元的“计税工资”。

  5.纳税义务起始日不同,外资企业自盈利之日起,而内资企业从企业成立之日开始计算,这使后者的一些减免优惠往往在不盈利的起步阶段就被浪费掉。

  税负上的差距,使得内资企业在技术更新、规模扩张以及发展后劲方面的竞争力明显落后于外资企业。

  点评:两税合并后,内外资企业的所得税率将统一为25%,对于1000多家A股上市公司来说,这无疑是重大而深远的利好。虽然已有一些上市公司已实行优惠税率,但对于多数仍实行33%所得税率的内企而言,新税制带来的将是税后利润的直接提升。以2005年数据为例,剔除亏损企业后,全部A股公司按照净利润加权计算,所得税税率为28.4%,高于两税合并的25%的水平。其中,548家33%名义所得税率的上市公司,净利润总额1627亿元,按照25%所得税税率计算,净利润将增长12.86%;454家15%名义所得税率的上市公司,净利润总额690亿元,按照25%所得税税率计算,净利润将降低16.3%。总体而言,两税合并将对A股上市公司至少带来5%-6%的业绩增长空间。今年三季度,A股上市公司的总利润为4300多亿,净利润为2870个亿,按照5-6%的比例,实行两税合并后,A股上市公司将整体增加260亿的总利润,至少增加150亿左右的净利润。两税合并对一些实际税率大于33%的企业,如银行业、酒类、钢铁、石化、煤炭和零售等行业,是真正的大利好,可以明显提升公司业绩,影响企业的价格重估。两税合并的意义还在于给大多数国内公司建立一个公平的竞争环境,未来与外资企业竞争中不会输在起跑线上,大大释放了企业的生产力。另外,两税合并增加了境外投资者的税收成本,可能也会造成一部分外资从竞争力不强的行业撤资。

  四.央行高密度使用货币政策来回流资金过剩

  为保持基础货币平稳增长和货币市场利率基本稳定,2007年3月6日(周二)中国人民银行将发行2007年第十八期中央银行票据,期限1年,最高发行量1600亿元,参考利率2.8383%。

  为保持基础货币平稳增长和货币市场利率基本稳定,2007年3月8日(周四)中国人民银行将发行2007年第十九期、第二十期中央银行票据。

  第十九期中央银行票据期限3年,为固定利率附息债券,按年付息,最高发行量300亿元,缴款日为2007年3月9日,起息日为2007年3月9日,付息日为每年3月9日,到期日为2010年3月9日,到期还本并支付最后一年利息。本期中央银行票据向全部公开市场业务一级交易商进行利率招标。

  第二十期中央银行票据期限3个月(91天),最高发行量700亿元,缴款日为2007年3月9日,起息日为2007年3月9日,到期日为2007年6月8日。本期中央银行票据以贴现方式发行,向全部公开市场业务一级交易商进行价格招标,到期按面值100元兑付。

  为保持基础货币平稳增长和货币市场利率基本稳定,2007年3月13日(周二)中国人民银行将发行2007年第二十二期中央银行票据,期限1年,最高发行量1400亿元,缴款日为2007年3月14日,起息日为2007年3月14日,到期日为2008年3月14日。本期中央银行票据以贴现方式发行,向全部公开市场业务一级交易商进行价格招标,到期按面值100元兑付。

  点评:三月份短短的十二天时间,中国人民银行高密度使用货币政策,运用公开市场业务回笼货币量4000多亿,说明目前国内流动性问题依然很严重,央行继续执行紧缩货币政策。从这几天的大盘走势来看,股市所受的影响比较小,场外的资金还很充盈。

  五.投资者开户数两日暴增近80万户 超以往半年总和

  基金发行以百秒冲刺,投资者开户的脚步也在加快。虽然国内A股市场近期连续出现调整,但投资者入市的热情仍然空前高涨,日开户数不断攀升。统计显示,3月6日和7日两天,投资者开户数竟然暴增近80万户,这一数字甚至超出了以往多个年度内的半年的开户总和。

  继新年开市第一周投资者一周开户数一举突破70万户大关后,本周开始,投资者的开户数更是呈现出爆发式的增长势头。中国证券登记结算公司公布的统计显示,除了3月5日的新增开户总数依旧以上周的日增十余万户递增之外,3月6日和7日连续两天的新增开户数都以超过30万户的数字在递增。其中,3月6日的投资者开户数为420695户,其中新增A股开户数85465户,新增基金开户数334397户。3月7日的投资者开户数也达到了337305户,其中,新增A股开户数79673户,新增基金开户数256861户。

  仅两天时间就有高达76万户投资者开户可谓前所未有。以往年度的统计显示,2003年投资者开立账户约为142.26万户,而2005年仅有124.05万户。

  点评:2006年中国股市的赚钱效应,正吸引越来越多的投资者蜂拥入场,元旦过后大盘的几次暴跌,并没有使后来者却步,相反,根据前几次大跌后的市场反应,大盘一下跌,会有更多的投资者入场,认为是买入的好机会。从新发基金银行排队买不到的疯狂中可见一斑。展恒观点:市场疯狂的时候,往往不是入场的好时机,历史不会每一次都简单重复。尤其对一些新的基金投资者,一定要充分了解投资产品后才能做决定,不要盲目跟风。一定要充分了解证券市场的风险,做一个理性和成熟的基金投资者。

  六.红筹股回归

  国资委负责人李荣融:国资委鼓励红筹公司回归A股市场,但具体的回归方式、时间应由企业选择确定。当被问到内地股市是否健康时,他评价说:“应该不错”。 国资委正在推动央企集团向下属上市公司注入资产整体上市的工作。另外,李荣融否认了国资委不批准国企去香港上市的说法,他说,国资委对国企到香港上市还是鼓励的。但提到的具体家数目标问题表示,目前并没有比较确切的目标,而是会成熟一家推动一家。另外,有关组建国有资产经营公司的工作正在推进,整体的原则已获基本同意。

  在H股公司集中回归A股市场告一段落后,香港红筹股公司于内地市场发行A股的可行性研究正被内地监管机构提上议事日程。按照最新的传闻,中海油则可能成为首家发行A股的红筹股公司。建行暂不考虑回归A股。

  点评:继境外大盘蓝筹股2006年相继回归A股后,境外的红筹股回归A股也被相关机构提上议事日程。作为国家金融战略的一部分,境外优质红筹股的回顾是迟早的事。不过,如何操作却要斟酌。如果采取CDR模式,流程比较麻烦,需要确定一些交易机构来完成,如果采取直接上市模式,又存在一些法律方面的障碍,允许境外红筹股直接上市,相当于允许境外公司来A股直接融资,目前中国的金融体制需要进一步对外开放。

  七.允许国内投资者投资境外市场

  外汇管理局局长胡晓炼:央行过去两年内已经出台了很多措施,包括个人购汇、企业境外投资限额的取消、QDII的推出等。“今年这些都会继续做,而且在QDII的事情上,产品的设计上会更符合投资者的需要,可能范围会更宽一些。”

  个人资金可以直接进行海外投资,将有助于投资渠道的拓宽,“鼓励境内机构在国内发行外币债券也是一样的目的,要让投资者有投资品种,才能真正实现‘藏汇于民’。”他还表示,从长远来看,放松人民币资本项目管制是一个大的趋势,允许个人直接进行海外投资则是资本账户进一步开放的一个步骤,因此是一个必然趋势。

  另外,外汇局目前正在考虑制订一项合格境外机构投资者(QFII)投资额度的新规定,但尚无定论。

  2月13日,外汇局再批5000万美元的QFII额度,使得其原有100亿美元的额度即将告罄。据统计,在已获得投资资格的合格境外机构投资者中,未批额度的QFII尚有3家,但剩下的投资额度仅有500万美元。近日有媒体报道称,正在筹划中的QFII管理办法将把外资机构的证券投资上限定为A股总市值的5%至10%,即在未来8至10年里可能将有550亿-1200亿美元的境外机构资金将逐步获准投资A股市场。

  点评:随着中国经济实力的加强,我国进出口贸易顺差每年以2000亿左右美元的速度增加,央行为了保证

人民币汇率稳定,被动向市场投放大量的基础货币,加剧场内流动性过剩态势。允许国内投资者投资海外市场,可以缓解这个矛盾。胡晓炼局长的讲话,正是出于这个目的。不过从实际运行效果来看,目前的QDII产品的设计和收益不尽如意,个别QDII产品还因为收益不好造成赎回过大,基金份额低于法定额度被迫解散。相反,QFII投资中国股市的收益非常可观,外管局给QFII的额度基本用光,场外许多海外机构正在排队等待审批。从2月份基本数据来分析,QFII目前大多数仍然在满仓操作,说明未来QFII对中国股市依然看好。

    新浪声明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。


发表评论 _COUNT_条
爱问(iAsk.com)
不支持Flash
 
不支持Flash
不支持Flash