股票基金能否战胜业绩基准

　　半年平均业绩不及沪深300指数涨幅八成

　　证券时报记者杨磊

　　对于基金持有人而言，最近半年股票基金投资收益丰厚，平均投资回报率有71.58%。然而相对于指数和业绩基准上涨而言，股票基金相对收益很低，平均投资业绩甚至不足沪深300指数涨幅的80%，这就意味着股票基金能否战胜业绩基准将受到考验。

　　仅两只基金跑赢沪深300

　　天相统计显示，从去年9月9日到今年3月9日半年间，上证指数从1667.98点上升到2937.91点，涨幅达76.14%，

股票基金（指数基金除外）平均投资回报率为71.58%，两者之间差距并不明显。但由于上证指数编制过程中，工行、中行、中人寿和中石化的权重过高，指数失真，业内一般选择沪深300指数作为比较基准。该指数从1332.15点上升到2611.39点，涨幅高达96.03%，股票基金平均业绩只有沪深300指数涨幅的75%。

　　据悉，在78只股票基金中，只有华夏大盘精选和光大红利两只基金业绩战胜沪深300指数，两基金业绩分别为98.28%和96.26%，其他76只股票基金全部跑输沪深300指数，其中有8只股票基金半年业绩比沪深300指数少40%以上。

　　在股票基金招募说明书中，基金业绩比较基准多种多样，有的基金直接采用上证指数或上证A指，多数股票基金设立股票投资业绩标准和债券投资业绩标准两部分，然后分别给予权重。股票投资部分比较基准既有采用成分类指数的，又有采用综合指数的，上证系列指数、巨潮系列指数、中信系列指数、新华富时系列系数都有采用。股票基金的股票投资部分权重最常见为80%，也有一部分基金采用65%到75%或者85%到95%，总平均的股票投资部分权重约为80%。

　　业内人士分析，股票基金去年四季度至今的平均股票仓位一直在80%-85%之间，因此，把沪深300指数的80%作为股票基金整体业绩的比较基准，可以反映出股票基金整体投资水平的高低。

　　跑赢基准越来越难

　　事实上，股票基金半年平均收益率不到沪深300指数的80%，跑输了虚拟的股票基金平均业绩基准，这就意味着有一大批基金会跑输业绩基准，去年第四季度近半股票基金跑输业绩基准就是一个例证。

　　根据天相提供的四季报统计数据，有46%的股票基金去年四季度跑输业绩比较基准，上海某基金跑输业绩基准达到了29.92%，12只基金跑输业绩基准10%-20%。而在以往每个季度，一般只有一成到两成的股票基金跑输业绩基准。

　　基金经理们越来越感觉到跑赢指数和业绩基准的难度，已经没有在熊市和牛市初期那样战胜指数和业绩基准的把握。深圳一位基金经理表示，基金管理规模扩大以后，在现阶段市场环境下要把80%的股票资产进行类指数化配置，剩下20%的股票资产用来提升投资业绩，先保持和指数的相对一致，然后再想办法通过自主选股提升投资业绩。

　　为何偏偏在最近半年股票基金平均业绩不及沪深300指数涨幅的80%？业内人士分析，这主要和股市近期运行特征和基金公司的持续销售两方面有关。去年第四季度开始，大盘蓝筹股引领股市的上涨，带来了指数成分股总体涨幅大于非指数成分股，股票基金在这种条件下战胜成分股指数自然非常困难；在美国等成熟市场主动投资基金平均业绩很难超越指数，基金持有市值已经占到了股市总流通市值的25%，中国股市越来越成熟，基金要想大比例超越指数的表现是非常困难的。

　　大比例分红和拆分两种持续销售活动也明显影响了股票基金的投资业绩。从去年第四季度至今，数十只基金展开的大比例分红持续销售活动，这些持续销售基金分红前要大量买出股票，短期内带来大量新增资金又影响到基金后期投资业绩，在股市不断上行过程中，这些基金大比例分红前后一般都会跑输业绩比较基准。

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