一个私募基金经理的渐悟

　　证券时报记者 王其

　　2007年1月22日，对上海的王军来说绝对是一个值得纪念的日子。因为从这一天开始，他正式下海，成为一名职业操盘手。目前流行的说法就是私募基金经理。尽管初始资金不大，但该君很有信心在短期内取得不俗的业绩，将规模迅速做大。

　　十年前，王军大学毕业不久便取得了注册会计师资格，并进入一家知名的会计师事务所。此后他辗转跳槽多次，一直在企业从事财务工作。在下海之前，他已是一家大型国企地区分公司的财务总监。

　　扎实的财务功底，和近十年的实践工作经验，让王军形成了一套基于上市公司基本面的选股思路。这也令他在2005年以来的牛市中如鱼得水，收益率远远超越大盘。于是，王军在公司的知名度迅速攀升，向他咨询股票的人不断增多。分公司的一把手更是直接把钱打到王军的账户上，请他代为操作。周围的亲朋好友也纷纷加入，成为王军的客户。当然，这一切还基于其多年来的人缘和做人的口碑。

　　1月22日，王军辞职申请在递交了一个月后终于获批，而当天上证指数一举突破前期高点，成交量也首次超越1000亿元，为其第一天的私募生活献上了一份大礼。第二天，大盘便开始大幅震荡———上证指数先是大跌近100点，下午又收复失地，甚至以红盘报收。一天之内股指的大起大落，让王军初步领略了市场多变的性格。

　　尽管对大盘的调整已有较为强烈预感，但手中的股票依然表现强劲，王军也逐渐放松了警惕，毕竟自己全部收入来源都要依靠这笔委托理财业务，而市值的继续增长看起来又是那么诱人。

　　实际上，王军在下海之前就已经对自己的私募事业做出了一个中短期的规划，即先寻找几个未被市场发掘的价值股，拿一部分资金作长线，剩下部分资金追逐市场热点，迅速提升收益率，并借此吸引更多的客户。

　　制定这样较为激进的目标，主要是王军现有的客户基本是个人，要做大规模必须寻找企业客户。尽管手上已经有一些潜在企业客户资源，但为了增加成功系数，还是需要将收益率作为一个重要的谈判筹码。

　　一个星期后的1月31日，大盘风云突变，上证指数单日大跌144点，跌幅近5%，如此惨烈的下跌为此轮牛市所罕见。从技术面看，市场的确已经呈现出一定的疲态，但从基本面和资金面来看，依然支持股指的继续走牛。为此，王军仅仅卖出了持仓中的一些较为零散的品种，而重仓的个股仍选择了继续持有。

　　不过，市场似乎并不给王军面子，大盘仅仅反弹了一天后，再次掉头向下。这一次，市场中的各种负面消息也蜂拥而至，罗杰斯、成思危相继发出股市泡沫的警告，清查违规资金的传言更是成为一记重磅炸弹，对市场带来心理和资金面上的双重打击。

　　王军对于这一次炒作失误的总结是———过于贪婪，以至忽略了市场已经发出了调整信号，特别是政策面上的信号，比如对房地产行业的再次调控，而每天持续攀升的开户数也为市场的下跌埋下了伏笔。为此，王军也将注意力逐步转移到政策面上来。

　　2月7日，是兴业银行挂牌交易的第二个交易日，公司公布了2006年度的业绩快报，净利润同比增长39.61%。该消息令兴业银行复牌不久即大幅上涨，并带动金融板块的整体反弹，股指亦揭竿而起，并以当天的最高点位报收。对此，王军作出大盘止跌的初步判断，并在盘中及时换股，追进了一些前期大幅调整的大盘蓝筹股。

　　次日，各大媒体刊登了新基金发行重启的消息。王军认为，这是政策面上的一个积极信号，大盘的反弹还将延续一段时间，于是他制定了继续持股的操作策略。

　　后来的几天，大盘的走势完全印证了王军的判断，股指甚至加速上涨，并创出新高。而王军持有的大盘蓝筹股却并未充分享受到股指上涨好处。在经历了激烈的心理斗争后，王军又一次放松了警惕，换入了一些热门股。

　　放松警惕的后果总是惊人的相似。2月27日，大盘毫无征兆的再次遭受重创，并演变成10年一遇的大跌。有什么重大利空？市场中所有的人都发出这样的疑问。收盘后，各种利空的版本也迅速通过网络扩散着，其中，有模有样的就有5-6条之多。比如，资本利得税、信贷资金违规炒股的清查、股指期货提前推出等等。

　　市场“莫名其妙”的下跌，往往更容易引发市场的恐慌。而被巨大的恐慌所笼罩时，大部分投资者又会丧失基本的判断能力。这一天，王军果断减仓，一进一出也让本来就并不丰厚的盈利大为缩水。

　　2月28日，前一天市场中的各种利空传闻不攻而破，股指展开报复性反弹。不过，心有余悸的王军却不敢再次杀入。此后的几个交易日中，大盘展开横盘整理走势，而王军也一直维持着50%的仓位。

　　从正式下海到本周五不多不少正好30个交易日。但对于王军来说，却像是经历了一年之久。其间，不仅有独自操盘的压力，有市值损失的心痛，更有对自己能力的怀疑。如何克服贪婪和恐惧，始终保持理性的判断是每个投资者都必须面对的考验，特别是在市场的大幅震荡中。

　　可以预计的是，随着未来股指期货的推出，大盘的震荡幅度还将有增无减，震荡的次数也会更为频繁。对此，王军作了充分的心理准备，寻找未被市场充分发掘的上市公司，并一路持有，这才是抵御市场震荡的不变法则。