次新基金出现绩效分化 保守配置型稳步上涨

　　2月配置型基金点评

　　07年2月份，A股指数继续维持了慢涨急跌的走势，月初月末的两次大幅度调整抹去了月中多天上涨所累积的涨幅，显示市场仍未走出年初以来的区间震荡格局，沪指3000点整数关口成为强劲阻力位。在指数波动幅度明显加大的情况下，机构的投资操作的难度也大大增加，可比的积极配置型基金月内仅取得2.43%的平均涨幅，主要源于前期高歌猛进的次新基金出现明显的绩效分化，从而拖累基金整体表现。

　　基础市场方面，2月的股市行情陷入宽幅震荡，沪指3000点位置经过多空反复争夺，期间震荡幅度超出市场预期。上证综合指数开盘2744.81点，最低2541.52点，最高3049.77点，报收于2881.07点，较1月末上涨3.4%，月成交金额为11854亿元；深证成指收于8037.9点，较1月末上涨5.33%，成交5955亿元。债市方面，上证国债指数2月收于111.71，较1月末下跌0.06%，成交为106.49亿元，以缩量十字星报收，整体维持高位盘整格局。

　　2月份股市行情的特征是大幅震荡，而基金重仓的权重指标股领先大盘先行调整，且调整幅度超过大盘。包括银行、地产及钢铁的三大指标板块月内均出现了比较明显的调整，从而拖累股指涨幅。三大板块中的龙头股也没有幸免，如万科A最大调整幅度超过25%，招商银行最大调整幅度超过24%，宝钢股份最大调整幅度超过30%。

　　与此相对，带领市场反弹的主要动力来自二线成长及题材股，市场热点的转向显示出资金投资的思路有所改变。在大盘蓝筹股估值日益高启的情况下，始于去年的大盘股价值重估行情暂时告一段落，但活跃的市场氛围下市场资金仍在寻找积极的做多对象，二三线补涨股及题材股因此成为追逐更高风险收益的品种而被短线资金大肆追捧。

　　不过，对于一些不确定性较大的成长及题材的炒作始终有别于前期价值投资行情，市场的浮躁心态是引发2月股指震荡幅度加大的主要原因。在政府提示股市风险、银监会调查违规资金入市、央行上调准备金率等诱导因素的刺激下，投资者追涨杀跌的氛围明显加重，导致两市股指于2月27日出现罕见的大幅下跌，两市900只

　　从配置型基金的绩效表现分析，2月份基金重仓价值股疲软而题材股活跃的行情使基金的操作难度明显加大，可比的80只积极配置型基金月均收益率为2.43%，较1月份明显回落，18只品种逆市下跌，拖累基金平均净值涨幅。其中，金鹰成分股优选基金以12.1%的净值涨幅列本月收益冠军，中邮核心优选基金及巨田资源优选基金分列二三，月净值涨幅分别达到10.11%及8.57%，跌幅榜居前的品种是绩优品种汇添富均衡增长，2月出现6.08%的净值下跌。

　　值得注意的是，我们发现次新基金在2月份出现了绩效分化走势，与前几月持续领涨的表现明显不同。如中邮核心优选、长信增利动态策略、益民红利成长等品种依然表现较好，而如汇添富均衡增长、富国天合稳健、国泰金鹏蓝筹、南方绩优成长等多数次新品种明显走弱。同时，2月份二线基金管理公司旗下配置型基金的整体表现明显较好，显示其操作策略更为积极；而一线公司绩优基金旗下品种多数表现滞胀，获利回吐压力增大。

　　保守配置型基金方面，可比的6只基金整体表现稳健，2月算术平均收益率2.55%，收益稳定性显著强于积极配置基金品种，防御性较强的特点在震荡行情中充分体现。银河银联收益基金以4.78%的月净值涨幅排名榜首，国投瑞银融华基金涨幅同样超过4%，涨幅最小的南方宝元基金2月上涨1.04%。

　　后市展望，2月份股指的大幅震荡显示市场存在较大分歧，沪指3000点上方的压力明显。但我们认为中短期内支撑市场的因素同样很多，包括强劲的经济增长、充裕的资金供应及两税合并、整体上市等外延式增长因素，因此股市出现连续大幅调整的可能性也不大。基金操作中，建议投资者在维持中长期投资仓位不变的情况下，对短期浮动仓位采取适时逢高减磅，跌幅较深情况下逢低吸纳的滚动操作，降低持仓成本，切忌追涨杀跌的非理性行为。

　　附表：2月配置型基金回报排名(前10名)

序号	基金名称	月净值回报率%
1	金鹰成份股优选	12.1
2	中邮核心优选	10.11
3	巨田资源优选	8.57
4	海富通强化回报	8.55
5	巨田基础行业	8.43
6	海富通收益增长	8.31
7	兴业可转债	7.57
8	金鹰中小盘	7.37
9	长信增利动态策略	6.99
10	海富通精选	6.97