债券市场高位盘整 招商安泰蝉联月收益冠军

　　2月债券型基金点评

　　07年2月份，债券市场在央行节前净投放货币情况下保持流动性充裕，但央行宏观调控及加息预期仍限制指数涨幅，股票市场在当月出现个股普涨，带动相关可转债品种大幅走强。在此市况下，债券基金在2月份净值增长率依然处于较高水平，但较1月份高位有所下降，上月收益冠军招商安泰债券A基金继续领涨，而中短债基金普遍表现一般。

　　基础市场方面，上证国债指数2月开盘111.79点，最高111.84点，最低111.26点，收于111.71，较1月末下跌0.06%，以缩量十字星报收。成交量方面，上证国债市场2月成交为106.49亿元，环比再次缩减接近1成，显示在加息预期下市场心态趋于谨慎。可转债方面，2月股市虽然指数涨幅不大，但个股继续普涨行情，正股价格的走高使转债品种股性更为明显，部分品种二级市场价格出现大幅上涨。

　　资金面上，春节因素使央行在2月份公开市场实施了净投放资金，市场资金面整体呈现先松后紧格局，月内共投放资金3860亿资金，比去年春节所在1月份净投放2773亿元的资金规模还有所增多。但节后央行随即宣布于2月25日正式上调存款

准备金率0.5个百分点，相对于一次性收回1600亿资金，节后一周的公开市场操作也净回笼资金1140亿元。可以预见，3月份央行通过公开市场操作回收市场流动性的力度会进一步加大。

　　从近期公布的宏观数据看，1月份新增人民币贷款5767亿元，增量与去年同期基本持平，同比增长16%；M2货币供应同比增长15.9%，M1货币供应同比增长20.2%。M1数据较去年12月再升2.7个百分点，居民储蓄活期化的趋势有加剧倾向，市场流动性泛滥似乎又多了一个进水口。1月份CPI 同比增长2.2%，其中食品价格涨幅5%，虽然CPI较上月2.8%的数据下降了0.6个百分点，但今年春节滞后使得2月份的CPI数据仍有反弹可能。

　　从2月份债券型基金的表现综合分析，可比的16只普通债券型基金月均收益率达到1.5%，较上月的2.63%有所回落，但仍处于较高水准。持有

股票及可转债品种较多的基金继续维持收益高位，但表现有所分化，新股申购套利成为普通债券基金的另一项稳定收益。中短债基金整体表现平平，绩效较上月明显回落，主要源于短期券走势受加息预期压制，8只中短债基金算术平均收益0.13%，上月涨幅居前的南方多利中短债基金本月仅上涨0.01%，拉低了基金的平均涨幅。

　　在债券基金涨幅排行榜上，1月净值涨幅冠亚军招商安泰债券A、B基金本月蝉联前两位，主要源于其重仓持有的桂冠转债、国电转债、首钢转债、海化转债同时出现大涨，2月市价涨幅分别高达14.37%、9.39%、12.02%、37.35%，推动该基金上月净值大涨5.01%。一些老牌绩优品种继续凭借较高的股票类资产配置继续涨幅居前，如富国天利增长债券、长盛中信全债、宝康债券基金等。

　　截至2月末，今年以来招商安泰债券基金的净值回报率已经高达11.15%，大大超出其预定的年预期回报水平，同期涨幅甚至超过一些股票型基金的表现，为投资者取得了丰厚的回报。但由于该基金重仓的可转债品种短期涨幅已大，因此建议持有该基金的投资者可选择高位部分获利了结，换仓至中长期收益更稳定的品种。

　　综合而言，2月份债券基金整体净值回报率较1月有所回落，但依然维持在较高的年预期收益水平。虽然去年末债券基金的股票类资产及可转债资产持有比例有所增加，但在2月股市震荡行情中基金的净值波动并不明显，可转债及打新股套利的收益相对稳健，是当前各类型基金中较好的防御性品种，建议投资者可适当增加配置比例，增加基金组合抗风险能力。

　　附表：07年2月债券型基金回报排名(前10名)

序号	基金名称	月净值回报率%
1	招商安泰债券-A	5.01
2	招商安泰债券-B	5
3	富国天利增长债券	3.21
4	长盛中信全债	2.18
5	宝康债券	1.24
6	中信稳定双利	1.17
7	华夏债券-A/B	1.12
8	华夏债券-C	1.03
9	嘉实债券	1
10	招商安本增利	0.84

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