国海富兰克林：目前估值水平仍合理

　　张海荣

　　“忘记估值。”国海富兰克林基金投资总监张惟闵这样告诫公司旗下基金经理。

　　在他看来，基金经理在2007年面对中国A股市场新的起点，首先要突破高估值的心理障碍。他本人宁愿把话说得过一些———暂时忘掉估值才能找到投资的平衡点。

　　“从估值角度来说，股票很贵，而且会更贵，”张惟闵在接受记者采访时这样说道：“2007年牛市震荡的格局，将更加考验投资者的承受能力。心脏负荷能力要强。”

　　张惟闵认为，

　　张惟闵认为：“目前的估值水平尽管不算便宜，但仍在合理的估值范围之内。由于股市资金的充裕，我们预计市场预估的股市估值水平应可稳步地向上推进，在未来两年内达到30倍市盈率左右的水平。由于股改二次红利的存在，实际上的市场估值将会低于这一水平。”

　　“估值观念不能抓得太紧，”张惟闵常常这样提醒公司旗下基金经理。“成长型的投资通常对估值的判断和价值型的投资并不相同，如果上市公司有较好的长线成长潜力，一般都会值得较高的估值。另外在成长型的经济体，如中国，企业的成长潜力经常会超出市场预期，当前的中国尤其如此，上市公司中由于股权激励，买收合并等动作所带动的利润增长，也就是我们所说的股改二次红利，使得中国的上市公司的估值可能遭到低估。”