3月基金投资策略：可继续增持封闭式基金

　　国都证券 姚小军

　　在市场上涨影响下，2月份各类基金净值继续全线上扬，其中主动型基金表现不佳，这与基金重仓股近期成为市场调整主力直接相关。3月份基金投资策略应以稳健为主，可增持封闭式基金，继续持有其他各类基金。'

　　基金投资环境 调整是主调

　　股票市场 区间调整为主基调

　　我们认为三月份股票市场出现区间调整的可能性较大。从目前的情况来看，市场已经进入中级调整，但调整幅度不会太大，因为目前主要股票的估值仍然在合理区间之内，虽然没有先前的估值优势，但也不存在明显的估值压力。而从较长周期来看，市场依然值得看好，因为，首先，流动性泛滥的局面并没有扭转，资金仍然很充沛；其次，虽然目前市场的估值失去了比较优势，但随着对上市公司盈利预期的逐步兑现甚至盈利超出预期，上市公司的估值吸引力将再度增加。不过去年单边上扬的走势复制难度较大，相反期间的波动幅度和频率会有所加大。

　　债券市场 维持高位震荡

　　2月16日，央行再一次宣布上调存款准备金率，进一步控制流动性过剩问题。不过，由于贸易顺差继续维持高位等因素的影响，目前债券市场的资金面仍然较为宽裕，预计3月份债券市场将继续维持高位震荡。

　　货币市场 大幅回落可能性不大

　　由于新股的发行节奏仍然较快，且货币紧缩的政策仍将延续，因此3月份货币市场的利率水平预计将振荡盘整，而大幅回落的可能性并不大。

　　基金投资策略 增持封闭式

　　三月份基金投资策略的整体建议是：以稳健型组合为主。对不同类型基金的投资建议分别是：增持

封闭式基金，持有指数型基金、

股票型基金、混合型基金、保本型基金、债券型基金和货币型基金。

　　封闭式基金：增持

　　根据基金合同的约定，基金年度收益分配将在4月底之前完成，目前已经进入了3月份，距离封闭式基金大规模分红的时间已经越来越近。由于封闭式基金2006年获利丰厚，具有很强的分红能力，一旦展开大规模的分红，将直接促进封闭式基金折价率的下降。此外，

证监会有关领导在参加政协经济届小组讨论时表示，股指期货将争取在上半年推出，这也将有利于推动封闭式基金折价率的回落。因此随着时间的推移，封闭式基金折价率将以下降为主基调。对于封闭式基金，我们的操作建议仍然是增持评级。

　　股票型基金：持有

　　虽然市场进入了中级调整，但由于一方面我们判断股指的调整空间有限；另一方面股票型基金更适合长期持有，因此我们维持对股票型基金持有的评级。

　　混合型基金：持有

　　混合型基金同时配置股票资产和债券资产，虽然在震荡行情中拥有进可攻退可守的功能，但从历史数据来看，混合型基金并没有显示出择时能力，因此对混合型基金的投资策略仍然是持有。

　　指数型基金：持有

　　虽然近期指数型基金的表现一直强于主动型基金，但我们认为这只是阶段性的现象，因为从本质上来说，我国的股市仍然是弱有效市场，主动型基金仍然具有比较优势，因此我们对指数型基金维持持有的评级。

　　债券型基金：持有

　　由于三月份债券市场将维持高位震荡，因此本期我们对债券型基金的投资建议维持为持有评级。

　　保本型基金：持有

　　对于保本型基金而言，由于其具有保本的设置，因此对于认购期介入的投资者而言，可以继续持续。与此同时，对于没有能在认购期介入的投资者而言，由于不能享受保本的待遇，因此没有必要介入。

　　货币型基金：持有

　　三月份货币市场利率水平出现大幅回落的可能性不大，货币型基金的收益水平将继续维持在2%左右，我们对货币型基金的投资建议是持有。

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