对于汇添富成长焦点股票型基金的分析报告

http://www.sina.com.cn 2007年03月06日 09:07 中国银河证券网
 

内容摘要

    汇添富基金管理公司旗下现有三只基金,该公司资产管理的相对强项在于高风险高收益类产品方面。中国银河证券基金研究中心的统计显示,汇添富优势精选基金为五星级基金,成立不足两年就已经为投资者创造出了190.44%的高额收益,几乎就要翻两番,近一年的业绩在同类型基金中排名第五位。

    从产品设计情况来看,汇添富成长焦点是一只具有“主动股票型”风格的基金,即此基金将在未来的投资运作过程中采取“自下而上”的方式选择投资对象,“基金投资策略的重点是精选股票策略”。

第一部分 产品简介

基金名称: 汇添富成长焦点股票型基金

销售网点: 中国银河证券等

登记结算机构:中国证券登记结算有限责任公司

托管银行: 中国工商银行

发行时间: 2007年3月6日到3月28日

募集目标: 本基金首发募集目标上限为100亿份基金份额(不含认购资金利息结转的基金份额)。为有效控制募集规模,在基金募集期内,本基金募集实行“先到先得”的销售机制,超过首发募集目标上限的,将作为认购申请失败处理。

认购费率:

认购金额(M)

认购费率

M<100万元

1.2%

100万元≤M<500万元

0.8%

500万元≤M<1,000万元

0.2%

M≥1,000万元

按笔收取,1,000元/笔

赎回费率:

持有期限

赎回费率

持有期<1年

0.5%

1年≤持有期<2年

0.25%

持有期M≥2年

全免

管理费率: 1.5%

托管费率: 0.25%

投资目标: 本基金是主动股票型基金,精选成长性较高,且估值有吸引力的股票进行布局,在有效管理风险的前提下,追求中长期较高的投资回报。

投资理念: 企业成长是股价上升的主要推动力。本基金通过深入的前瞻性研究,积极把握成长性,分享企业成长带来的收益。

资产配置比例:股票60-95%,债券及资产支持证券0-35%,权证0-3%,现金类资产最低为5%。

投资策略: 本基金采用积极的资产配置和股票投资策略。在资产配置中,通过资产战略配置和战术配置来确定每一阶段投资组合中股票、债券和现金类资产等的投资范围和比例;在股票投资中,采用“自下而上”的策略,精选出成长性较高,且估值有吸引力的股票,精心构建股票投资组合,并辅以严格的投资组合风险控制,以获得长期的较高投资收益。本基金投资策略的重点是精选股票策略。

战略资产配置策略:在资产战略配置中,本基金策略分析师根据当前宏观经济环境、经济增长前景及证券市场发展状况等因素,结合市场估值,对股票、债券和现金类资产等的风险和收益进行预测,并根据上述指标进行情景分析,提出对各类别资产的年度配置建议,由基金经理向投资决策委员会提交以形成决议。关于当前宏观经济环境和经济增长前景,本基金主要考察宏观经济趋势变化、宏观经济增长模式以及宏观经济政策的变化及含义。关于证券市场环境,本基金主要考察制度性建设和变革、证券市场政策变化、参与主体变化、上市公司数量、质量和市场估值变化。

战术资产配置策略:在资产战术配置中,本基金策略分析师根据市场估值和市场情绪,分析下一阶段(比如一个季度)的市场走势,提出对各类别资产的配置建议,由基金经理向投资决策委员会提交下一阶段的各类别资产配置计划;投资决策委员会召开会议,讨论并确定下一阶段的各类别资产的具体配置比例,由基金经理执行。

股票投资策略:本基金致力投资于成长性较高,且估值有吸引力的股票进行布局。该部分股票预期未来两年EPS增长率应超过本基金成长股票池的平均水平。为达精选之目的,本基金管理人结合定量分析和定性分析,构建三级过滤模型来动态建立和维护核心股票池,从成长性的质量和成长速度两个角度来深入把握企业成长,从而精选出成长性较高,且估值有吸引力的股票进行投资布局。同时将风险管理意识贯穿于股票投资过程中,对投资标的进行持续严格的跟踪和评估。

建仓期限: 基金管理人应当自《基金合同》生效之日起6个月内使基金的投资组合比例符合《基金合同》的有关约定。

业绩比较基准:沪深300指数收益率×80%+上证国债指数收益率×20%

风险收益特征:本基金为主动股票型基金,属于证券投资基金中风险偏上的品种。

基金经理: 袁建军先生,研究主管,上海交通大学工学硕士,九年证券从业经验,1997年起于华夏证券研究所从事行业分析工作,曾任行业与上市公司二部副经理,2005年4月加入汇添富基金管理有限公司。

收益分配政策:本基金每年收益分配次数最多为6次,全年分配比例不得低于年度可供分配收益的25%,若基金合同生效不满3个月可不进行收益分配。

以上内容摘自此基金的《招募说明书》和《发行公告》

第二部分 综合分析

(一)公司背景分析

汇添富基金管理有限公司是一家成立时间不长的内资基金管理公司,成立日期为2005年2月3日,注册资本为1亿元人民币,注册地点和办公地点均为上海市。公司的股东及其持股比例分别为:东方证券股份有限公司,占公司注册资本的47%;文汇新民联合报业集团,占公司注册资本的26.5%;东航金戎控股有限责任公司,占公司注册资本的26.5%。

汇添富基金管理公司旗下现有三只基金,基金类型分别为股票类股票型、混合类偏股型、货币类货币市场型,这三只基金已经初步张开了汇添富基金管理公司的产品线架构,风险/收益的高低端均有,且以高端为主,因为该公司资产管理的相对强项在于高风险高收益类产品方面。中国银河证券基金研究中心的统计显示,该公司旗下符合中国银河证券基金绩效星级评价标准的汇添富优势精选基金为一年期项目下的五星级基金,成立不足两年就已经为投资者创造出了190.44%的高额收益,几乎就要翻两番,近一年的业绩在同类型基金中排名第五位。

表一:汇添富基金管理公司旗下基金业绩一览表

附注:(1)数据来源:中国银河证券基金研究中心。(2)统计截止日期:2007年3月2日。(3)见报日期:《中国证券报》2007年3月5日。

(二)新产品分析

按照中国银河证券基金研究中心的基金分类体系规则,汇添富成长焦点基金的一级分类属于股票基金,二级分类属于股票型基金,三级分类属于标准股票型基金。股票型基金是当前基金市场上正在大发展的主流基金类别之一,具有高风险、高收益的鲜明特点,受到了广大投资者的热烈欢迎。此基金的发行,既较好地结合了当前的股票市场行情特点,也充分借鉴了该公司股票投资管理能力属于强项的特点,表明了该公司有意在基金产品线的最上端进一步做大做强。

从产品设计情况来看,这是一只具有“主动股票型”风格的基金,即此基金将在未来的投资运作过程中采取“自下而上”的方式选择投资对象,“基金投资策略的重点是精选股票策略”。今后此基金将致力对成长性较高、且估值有吸引力的股票进行布局,该部分股票预期未来两年EPS增长率应超过此基金成长股票池的平均水平。为达到精选投资投资对象之目的,基金管理人将结合定量分析和定性分析,构建三级过滤模型来动态建立和维护核心股票池,从成长性的质量和成长速度两个角度来深入把握企业成长,从而精选出成长性较高,且估值具有吸引力的股票进行投资。

这是一只成长型基金,产品设计定位符合当前的基础市场行情特征,在股票市场已经走过了一年多的大牛市行情之后,从关注成长性的角度出发来选择具有较高成长性,且估值具有吸引力的股票进行投资,是应对后市行情的较好策略。同时,此基金通过资产战略配置和战术配置来确定每一阶段投资组合中股票、债券和现金类资产等的投资范围和比例,并辅以严格的投资组合风险控制,将风险管理意识贯穿于股票投资全过程中,对投资标的进行持续严格的跟踪和评估,以获得长期的较高投资收益。

从该公司旗下基金的运作历史情况来看,该公司十分重视以深入的基本面分析为基础,通过深刻的行业及公司研究来充分挖掘具备持续成长潜力的企业进行投资。在资产战略配置和战术配置方面,该公司旗下已有的两只以股票市场为主要投资对象的基金在过去的一年里股票投资比例一直控制在85%至90%之间,并始终保持着10%上下的现金类资产,不做对于债券市场的投资,较好地把握住了前期股票市场行情。在个股选择方面,该公司曾经重点投资过的贵州茅台招商银行苏宁电器、双汇发展,金发科技中国石化等基本面优异、具备较强成长优势的上市公司股票,均为该公司旗下基金贡献过丰厚的投资收益,这同时也较好地证明了该公司的股票选择能力。

基金经理袁建军先生是该公司的研究主管,上海交通大学工学硕士,九年证券从业经验,1997年起于华夏证券研究所从事行业分析工作,曾任行业与上市公司二部副经理,2005年4月加入汇添富基金管理公司。表明上看,袁建军先生缺乏实际的投资运作经验,但是,一来研究是投资的基础,更何况他具有较为深厚的研究功底,目前市场上就有不少绩效良好的基金出自研究总监的管理;二来投资讲究的是团队合作,其置身于一个有着较为成功投资业绩的团队,而且是自该公司成立之初就已经加入了该团队,长期的合作与熏染,已经奠定了他在资产管理方面较为坚实的基础。万事总有一个起始,此基金由这样一位具有特殊从业背景的人士管理,应该可以为投资者带来较好的收益预期。

在经历过了前期基础市场行情翻番的牛市之后,对于今后的股票市场行情,该公司在乐观中保持着相应的谨慎。他们认为,2007年度上市公司盈利水平将继续改善并质量提高,证券市场盈利构成也更趋向于合理,但流动性泛滥背景下资金推动的特征愈发明显。理性分析看待,证券市场的估值水平已接近历史较高位置,但国民经济增长、企业成长强劲、资金依然充沛等众多因素使得他们仍旧看好未来证券市场的表现。他们也冷静地意识到阶段性的调整往往是在牛市高歌中猛然而至,这也许将意味着2007年中国证券市场的道路并非一帆风顺。今后他们将继续保持较高的股票投资仓位水平,持仓方面以成长股为主并适度兼顾权重股的配置,食品饮料、商业零售、金融服务、石油化工等行业依然是未来投资的重点。另外,由于预计后市振荡调整的幅度和可能性都会加大,他们也将积极把握优质个股下跌时所出现的买入机会,这也正好符合此基金重点精选股票的大策略。

(三)风险提示

1、此基金以股票市场为主要投资对象,由于基础市场的风险程度较高,此基金未来的绩效特征将与股票市场行情的振荡有着较为密切的关联,基金净值波动的幅度可能会相对较大。

2、目前的股票市场点位处于历史最高位,后市是风险也将相对较高。

3、此基金的预设的发行上限是100亿份。由于目前新基金发行数量较少,投资者对于新基金的认购热情非常高涨,不排除此基金也将会被迅速认购至上限规模,进而出现提前停止发行的情况,因此请广大有意认购此基金的投资者及时认购。

4、投资者在进行投资决策前,请仔细阅读此基金的《招募说明书》及《基金合同》。

第三部分 综合星级评价

根据中国银河证券基金研究中心《基金新产品综合评价体系》的统计,对于汇添富成长焦点股票型基金的综合评价结果如下:

表二:新产品星级评价表

 

评价项目

评价结果

新产品

基础市场预期

★★★★★

收费标准

★★★

创新度

★★★

基金管理人

旗下基金绩效

★★★★★

基金经理

附注:(1)统计数据来源:中国银河证券基金研究中心。(2)统计数据截止日期:2007年3月2日。(3)见报日期:《中国证券报》2007年3月5日。

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