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对于中海能源策略混合型基金的分析报告http://www.sina.com.cn 2007年03月05日 16:41 中国银河证券网
内容摘要
基金名称： 中海能源策略混合型基金销售网点： 中国银河证券等 登记结算机构：中海基金管理有限公司 托管银行： 中国工商银行 发行时间： 2007年3月8日起至4月9日 募集目标： 本基金设定募集目标上限为100亿份。在基金募集期内，各销售网点将实施指标监控，一旦达到指标限额即停止接受投资者的认购，并立即在管理人及代销机构网站进行公告。 认购费率：
赎回费率：
管理费率: 1.5％投资目标： 在世界能源短缺和中国经济增长模式向节约型转变的背景下，以能源为投资主题，重点关注具备能源竞争优势的行业和企业，精选个股，并结合积极的权重配置，谋求基金资产的长期稳定增值。 投资理念： 基于国家能源战略，综合考虑全球地缘政治、军事、经济、气象等多方面因素，从能源竞争优势的角度评估中国企业的投资价值，进行主动的投资组合管理。 资产配置比例：股票资产30％－95％，债券资产(含短期融资券和资产证券化产品)0％－65％，权证投资0％－3％，本基金保持不低于基金资产净值5％的现金或者到期日在一年以内的政府债券。本基金80％以上的非现金基金资产投资于能源主题类股票、债券、权证等资产。 一级资产配置策略：本基金根据股票和债券估值的相对吸引力模型(ASSVM， A Share Stocks Valuation Model)，依据宏观经济分析和股票债券估值比较进行一级资产配置。ASSVM模型通过对股票市场和债券市场相对估值判断，决定股票和债券仓位配置。投资决策委员会作为本基金管理人投资的最高决策机构和监督执行机构，决定本基金的一级资产配置。 股票投资策略：本基金围绕能源主题。首先，根据摩根斯坦利和标准普尔公司联合发布的全球行业四级分类标准(GICS)，对A股所有行业进行了重新划分。将A股所有行业划分为能源供给型行业和能源消耗型行业；然后，将能源供给型行业细分为能源生产行业和能源设备与服务行业，将能源消耗型行业细分为低耗能行业和高耗能行业（ 能源下游需求各行业能耗相对高低的界定，主要来源于国家统计局和国家发改委的相关文件）。建仓期限： 基金管理人应当自《基金合同》生效之日起6个月内使基金的投资组合比例符合《基金合同》的有关约定。 业绩比较基准：沪深300指数涨跌幅×65％＋上证国债指数涨跌幅×35％ 风险收益特征：本基金属混合型证券投资基金，为证券投资基金中的中高风险品种。本基金长期平均的风险和预期收益低于股票型基金，高于债券型基金、货币市场基金。 收益分配政策：本基金每年收益分配次数最多为10次，全年分配比例不得低于年度可供分配收益的60％，若《基金合同》生效不满3个月可不进行收益分配。 以上内容摘自此基金的《招募说明书》和《发行公告》
第二部分 综合分析 （一）公司背景分析 中海基金管理有限公司是一家内资基金管理公司，原名国联基金管理公司，成立于2004年3月18日。2006年7月3日，该公司发布公告，中海信托投资有限责任公司入主后成为第一大股东，重组后的公司注册资本金为1.3亿元人民币，注册地点和办公地点均为上海市。该公司的股东及其持股比例分别为：中海信托投资有限责任公司，46.923％；国联证券有限责任公司，37.692％；云南烟草兴云投资股份有限公司，15.385％。 中海信托投资有限责任公司是中国海洋石油总公司控股95％的子公司。中国海洋石油总公司成立于1982年，是中国第三大国家石油公司，是中国最大的海上油气生产商。除中海信托投资有限责任公司外，中国海洋石油总公司旗下还拥有中海石油财务有限公司、海康人寿保险有限公司、中海石油保险有限公司等金融机构。新股东入主为中海基金管理公司的发展带来了新的活力。 中海基金管理公司旗下现有两只基金，基金类型分别为股票类股票型、混合类偏股型，均在产品线上处于风险/收益的高端。新股东入主后，该公司的运作发生了很大变化，处于全面快速转变与发展状态。在业绩方面，两只基金的业绩均开始走好，绩效排名共处于同类基金的前列，其中中海分红增利的绩效排名相对落后，与该基金前期的规模扩展较快有一定的关联，这也是近期市场上许多业绩较好的基金在大比例分红之后暂时出现的相同现象；在市场营销方面，中海分红增利于去年年中首创了“大额分配，净值归一”的积极分红方式，得到了市场的广泛认可，基金规模也从当时的不足2亿份迅速扩大到了目前的近20亿份，相对营销业绩在市场上名列前茅。 表一：中海基金管理公司旗下基金业绩一览表
附注：（1）数据来源：中国银河证券基金研究中心。（2）统计截止日期：2007年3月2日。（3）见报日期：《中国证券报》2007年3月5日。 （二）新产品分析 按照中国银河证券基金研究中心的基金分类体系规则，中海能源策略基金的一级分类属于混合基金，二级分类属于偏股型基金，三级分类属于偏股型基金。未来此基金的股票投资占基金资产的比例范围是30％－95％，债券投资占基金资产( 含短期融资券和资产证券化产品)的比例范围是0％－65％，权证投资为0％－3％，该基金还保持不低于基金资产净值5％的现金或者到期日在一年以内的政府债券。在股票投资方面，此基金80％以上的非现金基金资产投资于能源主题类股票、债券、权证等资产。这只新基金有两个重要特点：第一，此基金为定型于混合类偏股型基金，具有特别的意义。从中海基金管理公司旗下基金的业绩来看，也属于偏股型基金的中海分红增利今年以来的收益状况相对更好，在同类型基金当中排名第七位，今年以来的业绩排名在各个统计时段上明显领先，表明了该基金的业绩正在明显转好。就公司的整体业绩来看，该公司也属于今年以来明显转好的少数几家基金管理公司之一。因此说，此基金定位于偏股型基金，较为符合该公司目前的绩效状况，具有较好的市场说服力，可以为投资者带来较高的未来收益预期。 从此基金产品本身的情况来看，此基金的股票投资占基金资产的比例范围是30％－95％，债券投资占基金资产( 含短期融资券和资产证券化产品)的比例范围是0％－65％。这种让资产配置范围可以大比例变动的设计让此基金能够从现在起较为贴切地适合目前的基础市场行情发展状况，尤其是在当前股票市场行情在上涨到了有史以来的最高位置之后。如果股票市场后市行情不看好，此基金的股票投资仓位可以控制在30％附近，能够较好地规避股票市场的风险；如果看好股票市场后市行情，此基金可以将股票投资仓位拉高到最上限的95％，充分把握可以股票市场中快速获取较高收益的机会。这是一种积极有效的进可攻、退可守的投资策略。2006年，股票型基金的年平均净值增长率为121.41％，偏股型基金的年平均净值增长率为112.48％，两类基金均有当年翻番的良好的收益表现，偏股型基金的收益几乎可以同股票型基金比肩，具有较好的市场声誉。第二，此基金是国内第一只定位于能源主题的基金，这种设计与其大股东的背景及市场地位有着十分深厚的渊源。中海油是中国最大的海上油气生产商和第三大国家石油公司，排名“亚洲企业50强”第七位，2006年度全球能源公司250强第38位；中国海洋石油总公司凭借其在国内能源领域的龙头地位和遍布全球的众多合作伙伴，可以及时准确掌控国际能源价格的变化趋势，为该基金的运作提供强有力的研究保障支持。 在今后的研究与投资方面，此基金将紧密围绕能源这个大主题。首先，根据摩根斯坦利和标准普尔公司联合发布的全球行业四级分类标准，此基金对A股所有行业进行了重新划分，将A股所有行业划分为能源供给型行业和能源消耗型行业；然后，将能源供给型行业细分为能源生产行业和能源设备与服务行业，将能源消耗型行业细分为低耗能行业和高耗能行业（ 能源下游需求各行业能耗相对高低的界定，主要来源于国家统计局和国家发改委的相关文件）。此基金将依托中海油在能源研究方面的独特优势，收集整理外部能源专家和其他研究机构的研究成果，综合考虑全球地缘政治、军事、经济、气象等多方面因素，结合其公司内部能源研究小组的研究，对未来能源价格的趋势进行预测。在此基础上，行业研究小组根据经济增长和能源约束的动态发展关系，结合对未来能源价格趋势的预测，从能源策略的角度，确定能源主题类行业（包括能源供给型行业、高耗能行业中单位能耗产出比具有竞争优势的企业和低耗能行业）在组合中的权重。在能源价格趋势向上时，提高能源生产行业、能源设备与服务行业的权重配置；当能源价格趋势向下时，加大高耗能行业中单位能耗产出比具有竞争优势的企业的权重配置。为了保证此基金能够较好地运作，中海基金管理公司还特别聘请了法国爱德蒙得洛希尔银行为投资顾问，并且和加拿大鲍尔公司（PCC）建立了紧密的业务合作关系。这两家公司在能源投资方面均拥有丰富的经验，而且在国际资产管理领域享有极好的口碑。这两家外资公司均具有QFII资格。 （三）风险提示 1、此基金以股票市场为主要投资对象，由于基础市场的风险程度较高，此基金未来的绩效特征将与股票市场行情的振荡有着较为密切的关联，基金净值波动的幅度可能会相对较大。 2、目前的股票市场点位处于历史最高位，后市是风险也将相对较高。 3、此基金的预设的发行上限是100亿份。由于目前新基金发行数量较少，投资者对于新基金的认购热情非常高涨，不排除此基金也将会被迅速认购至上限规模，进而出现提前停止发行的情况，因此请广大有意认购此基金的投资者及时认购。 4、投资者在进行投资决策前，请仔细阅读此基金的《招募说明书》及《基金合同》。 第三部分 综合星级评价根据中国银河证券基金研究中心《基金新产品综合评价体系》的统计，对于中海能源策略混合型基金的综合评价结果如下： 表二：新产品星级评价表
附注：（1）统计数据来源：中国银河证券基金研究中心。（2）统计数据的截止日期：2007年3月2日。（3）见报日期：《中国证券报》2007年3月5日。 新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
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