基民和基金公司矛盾加剧 如何应对大面积赎回

　　本报记者 孙健芳 袁金秋 申兴北京、深圳报道

　　“该来的时候不来，不该走的时候走了。”基金公司老总面对基民的短炒显得有些无奈。

　　2月27日，沪深股指大幅下挫，基金大规模赎回之声再度流传。传言背后是基金投资者短期操作和基金长期投资理念上的错位，而在基民飞速扩张的今天，这一错位总是令股市攀上高点后显得更加岌岌可危。

    基民和基金公司矛盾加剧

　　基金公司仍在基金投资者的短线操作和基金长期投资的矛盾间游离，矛盾经常因为市场的大幅震荡被引发。

　　2月27日，沪深股市再次爆发罕见的“大地震”，上证指数暴跌268.81点，跌幅达到8.84%，深证成指暴跌797.88点，跌幅为9.29%，此次大跌被兴业证券张忆东类比为美国1987年10月19日“恶搞式”股灾。

　　每次股市“地震”之前基金都提前发出预兆。

　　2月26日，基金重仓股提前大幅下挫，基金重仓的金融、商品饮料、交通运输等板块龙头个股率先回调，其中沪东重机、山西汾酒、保利地产还进入了上交所“有价格涨跌幅限制的日收盘价格跌幅偏离值达到7%的前三只证券”的名单。

　　股市“地震”之时基金遂成为放大器。

　　2月27日，大盘指数在开盘上冲之后快速下跌，当天逾900只个股跌停，而基金四季报重仓持有的281只股票平均跌幅达8.94%，当天封于跌停板的有194只，其中被众多基金集中持有招商银行、万科、民生银行、贵州茅台、中国石化当日跌幅分别达到8.96% 、9.97% 、9.98% 、9.67% 、10.01%。

　　股市暴跌关口，基金赎回总是应声而起。

　　这次也不例外！

　　“的确，赎回在发生，节前每天是2000-3000万，现在有4000-5000万，但总体不是很多，”广发基金市场部陈剑峰说，他认为此次基金申购、赎回比较稳定是因为公司已有一段时间没有发行新基金，公司客户比较稳定。

　　但一些刚发行过基金的公司就表示，大跌那天净赎回挺多的，尤其新发基金赎回得厉害，据了解2006年12月份发行的一只大基金一天净赎回达到20多亿。

　　也有基金公司表示，赎回突然放大是因为节前很多基金公司已经接到赎回申请，投资者只是选择2月27日市场大跌时卖出。

　　2月27日基金突发赎回与1月31日赎回风波相似，原因都是股指快速下跌所致。

　　这次，基金公司同样开始担心，“虽然2月27日没有出现异常赎回，但是之后几天会不会有大额赎回，还是非常令人担心的。”一位基金经理说。

　　“若持续下调，投资者必然会恐慌，大规模赎回是可能的。”天治核心成长基金基金经理余明元分析。

　　庆幸的是，2月28日股市反弹。

　　虽然短线危机被解除，但基金投资者短期投资和基金长期投资矛盾却在积累并加深。

　　2006年基金业扩张加速，当年新发基金规模为3907亿，超过过去四年新基金发行总和，现在基金资产总规模已经超过10000亿。“但基金投资者的行为没有改变，基民对基金持有高回报预期，喜欢‘炒’基金和‘追涨杀跌’，”一位资深的券商分析师说，“在日趋敏感的市场点位、频繁传出的利空消息背景下，基民的行为加剧了市场风险。”

　　“基民‘炒’短行为导致基金管理上非正常的增减仓位，而那些好的股票抛掉之后，不仅当时的成长没有享受到，而且之后资金充裕了也很难再获得当时的价位，”一位基金经理抱怨，“结果基金错失了投资良机，持有者难以获得稳定的优质回报，本来秉持价值投资理念的基金经理反而被基民牵着鼻子走。”

　　而且，每次大规模基金赎回如果持续，都演变成股市的崩盘危机。因为基金赎回继续，基金会持续被动调仓，更多资金抢先于基金逃出市场，市场就会继续下跌。

　　但是，规模扩增带来高额管理费的诱惑难以抵挡，基金公司在规模扩张和基民短线投资者的矛盾中寻找平衡。

　　如何应对赎回

　　目前基金业应对大规模赎回手段主要依靠政府的调控。

　　1月31日大规模赎回被及时遏制是因为政府伸出调控之手，在赎回持续5天后，2月6日中国证监会公布5只新基金获批发行，市场恢复了信心，基金业净赎回变成了净申购，也带来股市的反转。

　　2月27日赎回停止是2月28日股指的反转，“我们认为持续下跌的可能性非常小，跌到合理的价值区间后，很多资金会主动入场。所以持续下跌既然可能性不大的话，危害自然也就不大。”天治基金的余明元说。

　　事实上，虽然遭遇过多次赎回，国内基金业应对大规模赎回仍没做好充分准备，在2月27日，一些准备分红的基金因为市场突然下跌取消了分红，多数基金因为赎回被动调仓而导致净值受损。

　　信达澳银董事长认为，未来基金业应对赎回应该采取两种手段，“首先应该进行技术控制。”

　　“一是要保持组合的流动性，在投资品种的选择上也要考虑流动性；二是面临大规模赎回的时候，基金经理也可以有一些技巧，如卖出债券，考虑提高股票仓位，运用得好也可能导致基金业绩更好。”信达澳银投资总监曾昭雄说。

　　但更多基金公司表示，基金业应该加强对投资者的教育。

　　此前，很多业内人士担忧，投资者的资金盲目涌入，基金发行不断创造神话，这将给基民赎回风暴埋下伏笔。“其实基金投资与基民赎回之间的矛盾存在是很正常的，不仅在中国基金业这种新兴市场中存在，在国际成熟的市场中也同样存在。这种矛盾并非坏事，尤其是在市场波动中，更能使矛盾凸现，进而促进市场向好的方向发展。”信诚基金副总张嘉宾认为。

　　“虽然暴跌是我们非常不愿意看到的，但事实上它成为了一堂生动的投资者教育课，可以使投资者更快的调整心理，了解基金投资的目的和预期，不再把基金作为博取短期收益的工具。尤其是那些使用抵押贷款等方式融资来追逐基金的投资者，他们将因为市场大跌而重新审视其中的风险，调整过度投机的行为。”大成基金副总周一烽说。

　　张嘉宾认为这一轮基金热销正是一个契机，它敲开了中国投资者的家庭

理财之门，使更多的人关注基金、了解基金。虽然短期内部分基民对基金缺乏全面了解，蕴藏了一定的风险，但是在暴跌市况中，这些新基民可以改变先前不合理的预期，调整对基金的认识，把基金作为家庭中长期理财的一个配置。

　　来源：经济观察报网

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