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基民和基金公司矛盾加剧 如何应对大面积赎回

http://www.sina.com.cn 2007年03月04日 15:02 经济观察报

  本报记者 孙健芳 袁金秋 申兴北京、深圳报道

  “该来的时候不来,不该走的时候走了。”基金公司老总面对基民的短炒显得有些无奈。

  2月27日,沪深股指大幅下挫,基金大规模赎回之声再度流传。传言背后是基金投资者短期操作和基金长期投资理念上的错位,而在基民飞速扩张的今天,这一错位总是令股市攀上高点后显得更加岌岌可危。

    基民和基金公司矛盾加剧

  基金公司仍在基金投资者的短线操作和基金长期投资的矛盾间游离,矛盾经常因为市场的大幅震荡被引发。

  2月27日,沪深股市再次爆发罕见的“大地震”,上证指数暴跌268.81点,跌幅达到8.84%,深证成指暴跌797.88点,跌幅为9.29%,此次大跌被兴业证券张忆东类比为美国1987年10月19日“恶搞式”股灾。

  每次股市“地震”之前基金都提前发出预兆。

  2月26日,基金重仓股提前大幅下挫,基金重仓的金融、商品饮料、交通运输等板块龙头个股率先回调,其中沪东重机山西汾酒保利地产还进入了上交所“有价格涨跌幅限制的日收盘价格跌幅偏离值达到7%的前三只证券”的名单。

  股市“地震”之时基金遂成为放大器。

  2月27日,大盘指数在开盘上冲之后快速下跌,当天逾900只个股跌停,而基金四季报重仓持有的281只股票平均跌幅达8.94%,当天封于跌停板的有194只,其中被众多基金集中持有招商银行、万科、民生银行贵州茅台中国石化当日跌幅分别达到8.96% 、9.97% 、9.98% 、9.67% 、10.01%。

  股市暴跌关口,基金赎回总是应声而起。

  这次也不例外!

  “的确,赎回在发生,节前每天是2000-3000万,现在有4000-5000万,但总体不是很多,”广发基金市场部陈剑峰说,他认为此次基金申购、赎回比较稳定是因为公司已有一段时间没有发行新基金,公司客户比较稳定。

  但一些刚发行过基金的公司就表示,大跌那天净赎回挺多的,尤其新发基金赎回得厉害,据了解2006年12月份发行的一只大基金一天净赎回达到20多亿。

  也有基金公司表示,赎回突然放大是因为节前很多基金公司已经接到赎回申请,投资者只是选择2月27日市场大跌时卖出。

  2月27日基金突发赎回与1月31日赎回风波相似,原因都是股指快速下跌所致。

  这次,基金公司同样开始担心,“虽然2月27日没有出现异常赎回,但是之后几天会不会有大额赎回,还是非常令人担心的。”一位基金经理说。

  “若持续下调,投资者必然会恐慌,大规模赎回是可能的。”天治核心成长基金基金经理余明元分析。

  庆幸的是,2月28日股市反弹。

  虽然短线危机被解除,但基金投资者短期投资和基金长期投资矛盾却在积累并加深。

  2006年基金业扩张加速,当年新发基金规模为3907亿,超过过去四年新基金发行总和,现在基金资产总规模已经超过10000亿。“但基金投资者的行为没有改变,基民对基金持有高回报预期,喜欢‘炒’基金和‘追涨杀跌’,”一位资深的券商分析师说,“在日趋敏感的市场点位、频繁传出的利空消息背景下,基民的行为加剧了市场风险。”

  “基民‘炒’短行为导致基金管理上非正常的增减仓位,而那些好的股票抛掉之后,不仅当时的成长没有享受到,而且之后资金充裕了也很难再获得当时的价位,”一位基金经理抱怨,“结果基金错失了投资良机,持有者难以获得稳定的优质回报,本来秉持价值投资理念的基金经理反而被基民牵着鼻子走。”

  而且,每次大规模基金赎回如果持续,都演变成股市的崩盘危机。因为基金赎回继续,基金会持续被动调仓,更多资金抢先于基金逃出市场,市场就会继续下跌。

  但是,规模扩增带来高额管理费的诱惑难以抵挡,基金公司在规模扩张和基民短线投资者的矛盾中寻找平衡。

  如何应对赎回

  目前基金业应对大规模赎回手段主要依靠政府的调控。

  1月31日大规模赎回被及时遏制是因为政府伸出调控之手,在赎回持续5天后,2月6日中国证监会公布5只新基金获批发行,市场恢复了信心,基金业净赎回变成了净申购,也带来股市的反转。

  2月27日赎回停止是2月28日股指的反转,“我们认为持续下跌的可能性非常小,跌到合理的价值区间后,很多资金会主动入场。所以持续下跌既然可能性不大的话,危害自然也就不大。”天治基金的余明元说。

  事实上,虽然遭遇过多次赎回,国内基金业应对大规模赎回仍没做好充分准备,在2月27日,一些准备分红的基金因为市场突然下跌取消了分红,多数基金因为赎回被动调仓而导致净值受损。

  信达澳银董事长认为,未来基金业应对赎回应该采取两种手段,“首先应该进行技术控制。”

  “一是要保持组合的流动性,在投资品种的选择上也要考虑流动性;二是面临大规模赎回的时候,基金经理也可以有一些技巧,如卖出债券,考虑提高股票仓位,运用得好也可能导致基金业绩更好。”信达澳银投资总监曾昭雄说。

  但更多基金公司表示,基金业应该加强对投资者的教育。

  此前,很多业内人士担忧,投资者的资金盲目涌入,基金发行不断创造神话,这将给基民赎回风暴埋下伏笔。“其实基金投资与基民赎回之间的矛盾存在是很正常的,不仅在中国基金业这种新兴市场中存在,在国际成熟的市场中也同样存在。这种矛盾并非坏事,尤其是在市场波动中,更能使矛盾凸现,进而促进市场向好的方向发展。”信诚基金副总张嘉宾认为。

  “虽然暴跌是我们非常不愿意看到的,但事实上它成为了一堂生动的投资者教育课,可以使投资者更快的调整心理,了解基金投资的目的和预期,不再把基金作为博取短期收益的工具。尤其是那些使用抵押贷款等方式融资来追逐基金的投资者,他们将因为市场大跌而重新审视其中的风险,调整过度投机的行为。”大成基金副总周一烽说。

  张嘉宾认为这一轮基金热销正是一个契机,它敲开了中国投资者的家庭

理财之门,使更多的人关注基金、了解基金。虽然短期内部分基民对基金缺乏全面了解,蕴藏了一定的风险,但是在暴跌市况中,这些新基民可以改变先前不合理的预期,调整对基金的认识,把基金作为家庭中长期理财的一个配置。

  来源:经济观察报网

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