融通行业景气：积极调仓分散投资

　　海通证券研究所 单开佳　　

　　节前一周，沪深股市大幅飙升，上证指数创出新高3036.35点，报收于2998.47点，上涨9.82%。而沪市基金指数收益均超过大盘，其中，沪市基金报收于2467.49点，上涨12.06%，深市基金指数报收2333.00点，上涨13.17%。融通行业景气基金净值表现突出，增长13.67%，在开放式基金排名中位于第三。

　　基本情况：融通行业景气基金是融通基金管理公司旗下的开放式基金，设立于2004年4月29日，最新规模为3.26亿。融通行业景气通过把握行业发展趋势、行业景气程度以及市场运行趋势为持有人获取长期稳定的投资收益。其投资策略为在对市场趋势判断的前提下，重视仓位选择和行业配置，强调以行业为导向进行个股选择，投资于具有良好成长性的行业及上市公司股票，把握由市场需求、技术进步、国家政策、行业整合等因素带来的行业性投资机会。公司基本面是行业投资价值的直接反映，将结合行业景气情况选择该行业内最具代表性的上市公司作为投资对象。

　　基金经理，冯宇辉，硕士。曾担任中华财务会计咨询公司评估师，君安证券有限公司投资银行部助理业务董事、资产管理部基金经理，华安证券有限公司资产管理部副经理、经理，华富基金管理有限公司副总经理，融通基金管理有限公司首席分析师。

　　收益与分红：融通行业景气的业绩波动较大。2004年下半年，融通行业景气净值下跌4.3%，位于59只

股票混合型开放式基金的第35名；2005年上半年，业绩继续下滑，净值增长下跌11.48%，在81只股票混合型开放式基金中排名第74位；下半年，净值增长10.38%，位于94只可比基金第39位；2006年，融通行业景气净值翻番，位于120只可比基金第89位。设立以来，融通行业景气基金共分红一次，为每10份派0.6元。

　　资产配置与选券：融通行业景气近一年股票仓位变动较大。2006年一季度，股票仓位约为91.67%，二季度略微上升至93.93%，三季度迅速下降至65.47%，四季度上升至86.78%，高于同类基金的平均水平。从四季度行业配置来看，融通行业景气增持了金融保险类、房地产业以及食品饮料业的股票，而大幅减持了交通运输、电力煤气和传媒类的股票。从四季度重仓股来看，融通行业景气对重仓股进行了较大比例的调仓，分别剔出和新增了6只重仓股。目前重仓股分别为中信证券、贵州茅台、工商银行、广州国光、招商银行、中兴通讯、中国国航、泸州老窖、万科A和长江电力。由于四季报公布至今已有较长时间，预计融通行业景气基金会积极调仓，以获得较高收益。

　　投资集中度：融通行业景气投资集中度逐步减少。2006年一季度，前十大重仓股的集中度均为64%，二季度下降至41%，三季度继续减少至35%，到四季度仅为31%，低于可比基金的平均水平。前三行业集中度也从一季度的58.62%，逐季度下降到四季度的35.58%，亦低于同类基金的平均水平。可见融通行业景气采用的是分散投资策略。

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