华夏基金:07年上市公司盈利增长25%

　　本报记者 齐轶 北京报道

　　华夏基金日前发布2007年策略报告，报告称，目前A股市场整体估值水平仍处于合理区间，结构差异稳定。预计2007年重点上市公司盈利增长25%，部分行业估值水平仍有提升空间。

　　报告同时表示，通过对股价隐含预期的框架性分析，华夏基金短期内倾向于认为商业、医药、传媒、信息技术和周期成长行业如钢铁、水泥、电解铝以及稳定成长的行业如高速公路等仍存在较大的投资机会。

　　消费服务、金融地产前景诱人

　　在对宏观经济的分析中，华夏基金认为人口结构的变化才是中国过剩储蓄的真正来源。同时，得益于全球化的进展，中国的过剩储蓄得到了很好地消化，其结果表现为日益增长的贸易顺差和不断上升的币值压力，并清晰地展示了未来5年消费服务、金融、地产业快速成长的诱人图景。

　　与此相对应，外部需求短期放缓的风险亦可能成为

　　就投资主题而言，华夏基金认为币值上升的趋势可能引领投资人追逐一切可能的机会从中受益，在资本管制的环境下，H股市场顺理成章成为最简单可行的选择，并因此主导了诸如银行等大市值A股的定价权和相对A股的溢价。此外，股权激励等制度性变革的措施对提升A股公司治理的作用在未来相当长的时期内不容忽视，并使那些投资于其价值跟管理层努力程度相关性较高的公司的投资人长期受益。

　　A股整体估值仍处合理区间

　　华夏基金指出，短期看A股市场整体估值水平仍处于合理区间，结构差异稳定，而影响估值的因素包括资金供求和国际化进程两个方面。

　　从资金需求方面看，2007年需求主要来自两个方面：一是IPO及再融资的需求，一是小非减持的潜在需求。总体而言，2007年资金需求带来的压力并不是很大。2006年前11个月，A股市场股权融资总额（含可转债）1939亿元，预计全年融资2200亿元。2007年再融资的压力将有所增加，主要原因是股改完成半年后大部分有再融资计划的公司将推出方案。但在主要银行完成A股上市后，IPO（含海归）的压力较2006年将略有减轻，预计全年融资规模也在2500亿元左右。此外，华夏基金预计，由于宏观经济状况良好，2008年以前“小非”减持的资金压力不会显著增加。对于资金供求的乐观预期提醒我们，更需要担心的是流动性泛滥可能导致的资产泡沫问题。

　　2006年一个重要的市场变化是A股同H股估值基本接轨，甚至在一些行业和个股上出现了H股高于A股的现象。

　　2006年的新兴市场，尤其是中国，是国际资金的重要流向。在人民币持续升值的预期下，这种资金流向在近年仍有可能持续。

　　华夏基金预计，A股的国际化进程在未来将持续，这同我国经济迅速融入全球经济的趋势相一致。虽然H股指数不等同于恒生指数（2006年恒生指数上涨约30%），两者仍存在较高的相关性。所以，我们预计A股市场将越来越受到国际投资者偏好的影响，对国际资金流动的风险暴露在逐步增加。

　　根据我们对所覆盖的200余家上市公司自下而上的研究统计，预计所覆盖公司2007年盈利增长25.08%。预计盈利增长超过30%的行业包括：传媒、金融、信息技术、批发零售。