东吴基金：失控的流动性与坚强的泡沫

　　东吴基金 莫凡 王炯

　　首先，恭祝各位投资人金猪年身体健康，财源广进，我们相信07年会维持去年的牛市节奏，在人民币升值加速，宏观经济看好以及流动性的支撑下，股市再度节节高升并不是问题。

　　节后，我们认为市场应该短期内保持慢牛碎步的行情，节前的行情可能就是今年全年行情的预演。

　　股权分置改革的顺利完成和股权激励政策将带来公司治理改善，上市公司业绩增长继续超越预期的可能性增大。人民币升值、充裕的流动性等将会继续成为助推A股牛市的力量。伴随股票市场和基金投资的故事的蔓延，赚钱效应都将刺激外围资金的涌入。中国人民银行昨日公布的最新数据显示，1月末，广义货币M2余额35.2万亿元，同比增长15.9%；狭义货币M1余额12.9万亿元，同比增长20.2%。我们相信节前的3000点的短暂触摸将成为节后行情的起点，市场的又一波行情再度汹涌而来。

　　未来两年，在

人民币升值的大背景之下，持续的资金注入将使得股票市场的繁荣局面得以延续。资金推动格局不变，长线趋势仍然看好资金推动格局不变。我们认为，2006年的巨额涨幅在未来的一段时间之内很难再度重现，但市场在未来几年的持续上扬仍然可以期待，而驱动股票市场上升的最重要因素就是充裕的资金。我们认为当前波动是挤压泡沫的过程，而不是行情的反转。2007年上市公司的业绩平均增长约20，沪深300的公司业绩增长将高于平均水平。

　　从节后的行业配置看，消费升级依然是我们的重点关注，品牌消费，零售渠道，奥运主题，

医疗改革的概念将不断的深化。国民财富的累积和人民币升值的财富效应将推动消费板快迎接新的热潮。另外一方面，我们认为今年春节管理层的调控将逐步的加码，在政策面不确定的情况下，降低投资组合的beta值将是比较明智的做法。从估值角度看，周期性行业已经反映了业绩上扬的预期，但对

宏观调控考虑不够。

　　随着上市公司2006年报业绩逐渐披露，大部分公司在2006年良好的业绩表现将使市场逐渐稳定，并再次打开上升空间。我们在长期看好消费，金融地产核心资产情况下，也将关注短期的资产注入业绩增厚以及年报业绩增长超过预期和大比例风红的绩优股。

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