招商基金：关注奥运挖掘整体上市

　　上周市场走势回顾

　　上周股指延续上周的上升走势继续稳步上扬，走出一轮明快的节日行情，全周上涨268.08点，报收于2998.47点，并在盘中创出3036.35点的历史新高，股指震荡幅度缩小。上周个股普涨明显，年报绩优股和各种题材股表现尤为突出。上周市场成交量持续放大，市场参与者持股过年较多，显示市场信心较稳。上周表现较好的是贸易、汽车及配件、综合、钢铁和化纤行业，表现相对较弱的是传媒、电力、煤炭、软件及服务和食品行业。

　　本周市场展望

　　本周是春节后的第一个交易周，我们判断长假效应将推动市场继续上扬。2006年股市的赚钱效应通过长假中居民家庭之间的交流得以广泛传播，将刺激居民储蓄在节后加速流入股市；新的股票型基金的正式发行也有会助涨资金推动型的市场上涨行情；央行0.5%的存款

准备金率上调因为央票发行的暂停而显得回笼力度不大，反而在短期内降低了市场对加息的担心；两会的临近有利于稳定市场信心；已经公布的上市公司业绩好于预期，目前年报行情尚未走完，而1季度业绩继续超出市场预期的可能性仍然较大；人民币的持续稳定升值、国际市场大宗商品价格的普涨和香港市场节后的上扬行情也对A股市场的上行提供了良好的外部环境。

　　目前我国支撑股市运行的宏观经济状况和上市公司业绩较好，基本面短期内不会出现转折性变化，我们坚持看好长期内A股市场的牛市行情。而随着我国CPI上行的压力增大和固定资产投资与信贷反弹的动力增强，人民银行仍将会择机采取加息的手段；普涨之后部分上市公司年报业绩存在低于预期的风险；即将陆续展开的大盘股上市和回归对市场流动性造成抽离等都使得我们在中期内有必要对市场行情保持谨慎态度。

　　近期投资策略

　　我们在中期将继续维持攻守兼备、相对均衡的行业配置策略，加强资产配置的防御性，在短期内将进行更加积极的配置。我们将积极布局年报和分红行情，关注具有高成长性和未来业绩预期明确的企业；密切关注2008年奥运会带来的投资机会；积极发掘有整体上市、资产注入和重组题材的公司。我们坚持对机械装备行业和银行保险、食品饮料、商业零售、旅游酒店等消费服务业的战略配置地位，并重点关注估值相对较低的二线蓝筹股和规避业绩可能低于预期的涨幅较大的股票；关注煤炭、电力、交通运输、造纸包装等估值相对便宜和拐点临近的行业。

　　1、维持对金融、食品、商业、旅游等消费服务行业的战略配置

　　我国金融行业将从我国的经济高速增长和人民币升值中直接受益，未来的高速成长较为明确，其目前的估值已经不高；我国处于消费结构升级阶段使得对品牌消费品的需求将维持快速稳定增长，旺盛的春节假日消费使得行业1季度业绩超出预期的可能性加大；旅游行业受2008年奥运会影响，经营业绩将得到大幅提升。在当前行业龙头公司估值相对偏高的情况下，我们继续重点关注成长性较好、估值相对较低的二线蓝筹股。

　　2、继续维持对装备制造行业的战略超配地位

　　我国经济正进入重化工业时代，装备制造行业不断受到国家的政策支持，我国庞大的基础设施建设使得行业需求将持续旺盛。而随着重化工业化进程的演进和全球制造业向中国的转移，机械装备制造业在升级和发展，在国内逐步实现进口替代的同时，其出口也呈现出越来越明晰的快速扩张势头，行业的周期性得以减弱。2006年装备制造行业上市公司年报业绩优秀，加上其在未来3年的快速成长预期明确，继续对其维持战略超配。

　　3、关注国际大宗商品价格上涨带来的交易型机会

　　春节期间，国际市场石油和有色金属价格大幅上扬，对相关的资源型企业形成实际利好。2006年有色金属行业利润大幅增长，其主要驱动因素即为有色金属价格的上涨。我们重点关注其中有资源整合题材或者由实际供求关系决定的价格上涨有稳定支撑的黄金、锌、小品种有色金属和钾肥等品种的投资机会。

　　4、关注估值相对较低的煤炭、交通运输、电力和造纸包装等行业

　　2007年我国煤炭需求稳定增长，行业有望维持供需平衡，合同煤价格的上涨抵消了其政策成本的上升，同时行业的估值较低；高速公路、航空、机场等交通运输行业具有良好的防御性、行业业绩增长的稳定性、充裕的现金流和高比例的股息率以及估值优势；电力行业拐点即将临近，国家压小放大和环保限制的政策调整有利于行业整合。煤电联动政策有望出台；造纸包装行业经过前期的竞争，已经基本形成寡头垄断局面，近几年内纸业的消费需求有望维持稳定增长，我们重点关注林浆纸一体化公司和具有技术优势的龙头公司。

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