基金经理陈戈：高价股没有泡沫 低价股风险更大

　　本报记者：陈恩挚

　　“在前期普涨过程中，部分个股已经出现泡沫。不过，A股仍处于结构性牛市之中，市场机会还很多。”日前，富国天益价值基金经理陈戈在接受本报记者专访时表示，“精选个股，长期持有”才是牛市的投资之道。

　　结构性牛市最好

　　《中国经营报》：市场是否有泡沫一度成为春节之前争论热点，但市场的表现却出乎所有人的意料，你怎么看？

　　陈戈：从我们观察来看，前期普涨过程中，的确有一些股票在缺乏基本面支撑、鱼龙混杂中实现了大幅上涨；同时，市场中也出现一些不太正常的情况，比如有些机构编造一些虚假信息来欺骗投资大众，有些上市公司发布一些消息来配合投资者炒作，这些都是不太好的苗头。所以说，这个市场已经开始出现结构性泡沫。

　　不过，与几年前的疯狂相比，目前市场理性了许多。至少还在疯狂中保持着相当的理性。现在，大家还是非常关心估值，并担心泡沫。总体上，我觉得当前市场中泡沫的成分还不是特别大。

　　《中国经营报》：此前，业内人士普遍认为，市场将迎来五年甚至十年的大牛市。但是，当上证指数还没有达到3000点时，包括你在内的许多业内人士便提出市场出现泡沫。那么，你认为今后的牛市将如何继续演绎？

　　陈戈：我们并不特别关注指数，“指数牛市”的意义也不是很大，同时，牛市和泡沫并不矛盾。我们对牛市特征的理解是，市场比较活跃，市场中有很多高质量的上市公司，存在大量的投资机会。目前来看，国内宏观环境向好，经济快速上涨，加上证券市场的变革和发展，上市公司的质量会有大幅的提升，并出现很多投资机会。我们就是从这个角度定义牛市的。

　　我们认为，牛市并不是普涨或指数大幅上涨，对于A股市场来说，我们觉得其成熟的标志，就是结构性牛市，即有一批股票会涨很多，而一些基本面不支撑的股票也会下跌。在此前的市场中，这种情况并不明显，这是由于前一阶段有许多股票属于恢复性上涨。但是，随着真正全流通压力的到来和投资者价值投资意识的强化，市场可能会出现一个巨大的分化。

　　低价股风险更大

　　《中国经营报》：为此，在目前的市场背景下，你们将如何寻找和把握市场中的投资机会？请谈谈你们的选股思路和投资理念？

　　陈戈：目前，市场中关于黑马和白马的讨论非常多。如果我们来选，我们会选择白马。因为成功寻找到黑马的概率会比较低，所以我们只是按照自己的方法：至上而下，通过行业分析，基于未来两三年时间的考虑，进行个股的选择，在白马中，寻找千里马，进行中长期持有。我们相信，一个白马的投资组合比黑马组合的成功率要高得多。

　　至于刚才谈到的市场泡沫大多并不是来自于高价股，而可能更多地来自于10元以下的股票。这些股票本身基本面一般，但许多个股涨幅却比优质高价股都大。而且由于投资者畏高心理，高价股反而可能有低估的成分。

　　《中国经营报》：许多人认为上半年是震荡行情，而且资产注入、整体上市等题材股具有巨大的投资机会。如果你们不做波段，不追热点会不会影响你们投资的业绩？

　　陈戈：如果想在重组股上获得超额收益，第一要有内幕消息，否则，你成功概率是比较小的；第二即使你偶尔有内幕信息且没被监管部门发现，但这种成功也不具备可持续性。

　　事实上，在指数震荡的行情中，个股表现却各有不同，因此，即使指数不会涨，我们对自己手里的股票仍有信心。

　　至于对市场热点的追踪和猜测，其成功的概率应会比较低。而大资金如果去追热点，它就会涨得非常高，而且可能出现流动性不够，有些股票涨上去又跌下来，到时的收益并不理想。事实上，我们会发现，在牛市之中，大部分好的个股，从年头到年尾的涨幅是差不多的。