封闭式基金一周：封基走出独立行情

　　中国银河证券研究中心 王群航

　　一、绩效表现

　　股票市场上涨，基金的净值当然也会上涨。但是，鉴于部分基金管理公司在对待封基方面的惯例，封基上周的绩效表现是预料之中的明显不如开放式基金，全体处于正常交易状态49只基金的平均周净值增长率为1.52%，42只基金的净值增长，7只基金的净值折损。从公司层面上看，鹏华、银河、博时、宝盈等公司旗下的基金绩效情况相对较好。

　　从规模情况来看，周净值增长率排名前10位的基金中有8只是大盘基金；从到期日期远近的情况来看，净值折损的基金中有5只是即将到期的小盘基金。这种情况表明，部分即将到期的小盘基金可能正在受到基金公司的虐待。

　　二、交易情况

　　受场外部分新资金悄然入市的推动，沪市两市基金市场自上周一开始便显现出较强的抗跌态势，当

股票市场自周二出现反弹之后，基金市场的走势更为强劲，在沪市的周上涨幅度刚过2%、深市的周上涨幅度在5%左右的情况下，沪市基金的周涨幅为6.13%，深市基金的周涨幅为8.01%，双双强于基础市场。沪深两市基金的成交金额分别为38.3亿元和37.2亿元，分别较前周减少了21.16亿元、6.4亿元，减幅分别为35.58%和14.68%。总体来看，深市基金的走势强于沪市。

　　统计数据显示，第一，在周价格变动方面，两市基金全部上涨，安顺、裕华、通宝、开元等基金的周价格涨幅高于10%。从基金规模、到期日期远近、净值高低等情况来看，两市价格领先的基金没有在上述方面显现出明确的倾向性特征，市场资金追逐的方向较为混乱，有明显的新资金特征。

　　第二，从周成交量变化情况来看，两市共有14只基金的成交量增加，其中有12只是小盘基金，而且其中又有9只是即将于今年到期的小盘基金。这种情况表明小盘基金是上周基金市场上热钱的主要流向。不过，由于周成交量翻番的基金只有金元这一只，且增幅仅为105.33%，因此说，市场上的短线资金还是比较冷静的。这一来是由于这些基金的流动性较差，二来是因为这些基金的隐含收益率较低，即安全边际的空间较小。

　　第三，从周换手率指标来看，大盘基金一统天下的格局被打破了，金元、通宝、安久、裕元等小盘基金挤进了周换手率排行榜的前列，其中前两只基金的周换手率分别为全市场的第3名和第11名。不过即使如此，大盘基金主导基金市场资金主要流向的格局还没有改变。

　　三、隐含收益率

　　由于在上周封基走出了独立行情，周平均隐含收益率指标大幅度降低。截止上周末，小盘基金的该项指标为13.45%，比前周大幅度减少了6.78个百分点，减幅为自2006年度以来的次高，是近8个月以来的最高。前次该项指标大幅度降低，是从32.85%降低到23.65%，是价值的回归。此次该项指标的大幅度降低，既有相关基金绩效不好的原因，也有基民自身的原因。从具体基金的情况来看，该项指标低于10%的基金达到了空前的11只，金鼎竟然只有2.59%。小盘基金的安全边际空间大为缩小，后市风险相对较大。

　　大盘基金的周平均隐含收益率指标为45.5%，比前周大幅度减少了7.39个百分点，该项指标高于60%的基金已经消失，高于50%的基金仅有4只，大盘基金仍然处于价值曲折回归的过程当中。随着时间的推移，大盘基金中隐含着的投资价值越来越厚重。

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