目前大盘封基优于开放式基金 高折价率成看点

　　□尹建国

　　近期随着股市的回落，基金净值有不同程度的缩水，但这并没有影响投资者购买基金的热情。在资本市场中，基金因其进入门槛低、风险相对较小等优点而受到广大中小投资者的追捧。希望了解基金、掌握相关知识的人也越来越多。在这里我也想谈谈自己对大盘封闭式基金的几点看法，希望能给投资者提供一些有价值的参考。

　　一、大盘封闭式基金是当今股市中最优质的资产之一。以基金同盛（184699）为例，2007年2月2日（星期五）收盘时的净值为1.9757元，而当日的收盘价为1.2290元，以目前基金通行的折价公式计算其折价率为：净值减收盘价再除以净值等于0.3779。众多散户可能并不是很了解这种计算方法，我们通常接触到的算法应该是净值减收盘价再除以收盘价，即（1.9757－1.2290）/1.2290=0.6076，不妨称以上折价率为相对折价率。也就是说如果以1.2290的市场价格购入基金同盛，当其价格上升到1.9757元时，你的投资收益率为60.76%(不计手续费等)。

　　以上计算均没有将基金分红考虑在内，若加入分红则该品种的投资价值将进一步凸显，试按同盛去年已公布的可分配利润0.289元来分析，如果同盛确以每股0.289元来分配，则其分配后的相对折价率应为[(1.9757－0.289) －(1.2290－0.289)]/(1.2290－0.289)=(1.6867－0.94)/0.94=0.7944，可以看出分红后其折价率将进一步扩大。假如某基民以1.2290的市场价格购入基金同盛，待它涨到净值1.6867（1.9757－0.289）元时，他将获取的投资收益率为79.44%。以上仅是同盛这一个例子，其他大盘基金(指30~20亿的基金)均存在这种情况，由此可见大盘

封闭式基金的价值被严重低估，其投资价值不言而喻。

　　二、大盘基金的价格与大盘指数正相关。在目前市场被公认的牛市的总体情况下，指数在今后的一段时期内应该会持续地上涨，即呈现出总体向上大涨小回的态势。这样一来大盘基金的净值将会随着大盘的上涨而进一步提升。

　　三、从历史的经验来看，绝大部分散户是很难跑赢基金，因为基金毕竟有专业分析团队、有专业人士操盘，其对政策理解较散户透彻等等，这些均是一般散户所无法比拟的。

　　四、从理论上讲，至少从现阶段看投资封闭式基金要优于投资

开放式基金，最明显的一点是开放式基金是1元的东西卖给你一元，而大盘封闭式基金则是1.50~1.60 的东西打折卖给你1.00元。据媒体报道，国外成熟股市封闭式基金的折价率通常在5%~15%，有些还是溢价交易的。如摩根斯坦利中国A股基金，它是目前QFII基金中唯一的一只封闭式基金，自挂牌交易以来大部分时间是在溢价交易，平均溢价幅度接近5%，也许正因为我国股市投资者尚未成熟，所以才会有如此廉价的基金。也许在投资理念逐渐成熟以后，封闭式基金的折价率接进5%~15%时才有可能与开放式基金具有基本相等的投资价值。

　　笔者认为封闭式基金这一段本不应有的折价会逐步消除，这本身就是一个很好的投资机会。在未来一段时间内如果基金的净值随股市下跌，但只要不跌进15%的折价率，封闭式基金就应该有上涨空间。

　　五、今年马上可以看到的封闭式基金的利好有：三、四月份封闭式基金的分红，这将是促使封闭式基金在近期快速上涨的动力；另外，下半年若推出指数期货，对封闭式基金又是一个重大利好，因为封闭式基金可以作为指数的一个小样本，吸引投资者买入并卖空指数期货，由此规避市场的系统性风险。

　　综上所述，大盘封闭式基金由于折价、分红及指数期货推出等的预期，将会走出一轮独立的上升行情。

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