债市冲高回落 基金股票持仓风险加大

　　债券型基金周评0129-0202

　　上周债市冲高回落，加息预期没有兑现及兴业银行申购资金解冻促使债市冲高，但市场跟风效应较弱限制指数涨幅，短期内平衡格局看似难以打破，中长期债的估值风险依然是市场资金分歧的焦点。债券基金表现方面，由于上周股市受到重挫，可转债品种以逐级走低，拖累债券基金净值表现疲软，无一上涨，可见当前股市的波动对于债券基金的短期表现影响更大。

　　基础市场方面，上周一债券市场受资金面、消息面转暖影响缩量冲高，但其后四个交易日连续调整，几乎抵消周一涨幅，成交量明显萎缩，市场观望气氛浓厚。截至周末，上证国债指数收于111.70点，较前一周上涨0.06点或0.054%，周成交28.79亿，比前一交易周减少2.93亿。可转债方面，上周股市跌跌不休，拖累转债市场表现疲软，其中，营港转债本周逆市上涨4.04%，华发转债、邯钢转债跌幅最大，分别达到13.26%及12.61%。

　　资金面上，上周央行共计回笼资金1400亿元，扣除到期的550亿元，净回笼850亿元，3个月央票中标利率为2.5526%，较前一周上升1个基点，这也是3个月央票利率连续两周上升，3年期票据中标利率则为3.02%，较前一周上升5个基点。虽然周一兴业银行申购资金解冻缓解短期资金压力，但债市资金面已经开始出现趋紧的情况。

　　基金绩效表现方面，在股市及可转债走软的情况下，上周债券基金普遍出现净值调整，可比的16只普通债券型基金中仅2只持平，其余14只全线下跌，周算术平均收益率为-0.64%，较前三周的较高收益明显回落。中短债基金方面，可比的8只中短债基金中仅一只出现下跌，其余表现平稳，周净值回报率为0.02%，南方多利中短债基金出现0.12%的下跌拖累基金整体表现。

　　从上周的基金净值表现可以发现，持仓可转债品种及股票资产比例较高的债券基金出现在跌幅榜前列，可见高风险资产配置比例较高对于基金的绩效表现是把双刃剑。如嘉实

理财债券基金、长盛中信全债基金、富国天利增长债券基金的中长期成绩值得肯定，但短期而言其抵抗股市系统性风险的能力较弱，获利丰厚的投资者可选择落袋为安。同时，加上今日上市的兴业银行，近一个月内仍有平安保险等优质新股加快发行，对于预期风险较低的打新股债券基金而言应是一次机遇。

　　综合来看，距离春节还有两周的交易时间，加息的忧虑还会困扰着市场，对市场投资心态产生一定影响，债市将继续以震荡盘整为主。基金操作中，仍建议投资者减持部分高股票持仓及中长期债持有比例较大的债券基金，短线规避股票市场大幅震荡引发的基金净值波动。

　　附表：1.29-2.2债券型基金净值回报排名(前10名)

排名	基金名称	周回报率%
1	嘉实超短债	0.05
2	友邦华泰中短债	0.05
3	博时稳定价值	0.04
4	泰信中短债	0.04
5	易方达月月收益-B	0.04
6	易方达月月收益-A	0.03
7	诺安中短债	0.03
8	鹏 华普天债券-A	0.00
9	鹏华普天债券-B	0.00
10	南方多利中短债	-0.12

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