大盘基金获利回吐 封基折价率连续4周回升

　　封闭式基金07年1月点评

　　07年1月份，两市股指以震荡盘升的走势继续刷新历史新高，但在市场连续走高过程中投资者分歧明显，理性投资者更趋谨慎。从结果看，市场的恐高情绪明显影响了封闭式基金的市价表现，1月份基金净值涨幅明显强于价格涨幅，推动封基折价率连续四周回升。基金分类看，到期日较久的大盘封闭式基金尤其成为市场分歧焦点，几只前两月大幅上涨的绩优品种遭受集中性获利回吐，1个月内的折价率大幅回升。

　　基础市场方面，1月份两市股指继续放量冲高，最终在3000点关前遇阻回落，成交量明显放大显示市场分歧加大。上证综合指数报收于2786.33点，较06年末上涨4.14%，月成交金额高达17521.8亿元，环比大幅增长超过7成；深证成指收于7632.94点，较12月末大涨14.83%。从两市基金指数表现看，沪深基金指数1月末分别报收2175.38点及1998.97点，较去年底仅上涨4.06%及0.07%，走势明显落后股指涨幅。封闭式基金1月成交比较稳定，基本上维持日20亿元左右，06年12月大致相仿。

　　总体而言，1月份封闭式基金的净值表现与市价表现出现明显背离，主要受市场谨慎情绪及大盘基金获利回吐压力影响。全体封闭式基金在最近一月里都获得了净值增长，整体表现超越上证指数涨幅，其中8只表现优异的个体净值涨幅超过15%，前三甲基金开元﹑基金汉鼎和基金科汇的月回报率分别达到18.12%﹑17.93%和17.03%。从公司角度看，南方系基金、易方达系基金、富国系基金表现提出，而博时系基金排名垫底。

　　但从市价表现看，大盘的强烈震荡致使不同期限基金的市价及净值表现出现明显的两极分化走势。1月有34只基金获得正回报，在12只涨幅超过10%的基金中，到期日较近的小盘基金占据11席，强劲净值增长推动下小盘基金进一步价值回归。当月收益前三甲基金隆元﹑基金金元和基金普润均属今年到期的小盘绩优封基，月市价涨幅分别高达18.63%﹑16.69%和15.07%。

　　折价率方面，8只小盘封闭式基金折价率出现下降，基金景博和基金金元的折价率分别下降4.22%和3.21%。 然而，占权重较大的大盘封基整体出现调整及滞胀，推动封闭式基金平均折价率连续四周上升。统计显示，截至1月5日、12日、19日和26日，封闭式基金的份额加权平均折价率分别为21.52%、24.6%、25.2%和27.67%，主要受基金市价涨幅相对净值表现滞胀所致。

　　截至2月2日，大规模封闭式基金的折价空间在近一个月内被拓宽11.38%，折价率达到34.60%，小规模基金折价率也有5.61%的提高，达到16.47%。其中，7只封闭式基金的折价率比去年年底上升超过10个百分点，都属于到期日较远的大盘封基。去年四季度领涨的封基龙头基金泰和、基金丰和折价率分别上涨12.66%和12.7%，在所有封闭式基金中折价率上升最快，遭受了最为沉重的获利回吐抛压。

　　整体而言，小盘封闭式基金距离到期日近，在基金即将封转开预期下净值潜在波动幅度较小，随着到期日的临近折价率缓慢下降，基金的市价受基金净值影响较大。而大盘封闭式基金折价率剧烈波动主要有两个原因，一是大盘封闭式基金在去年四季度涨幅惊人，积累了丰厚的获利盘，二是股市高位震荡，投资者对封闭式基金后市的净值表现信心不足。

　　基金操作中，近期股市在冲击3000点整数关口过程中出现大幅震荡，机构筹码出现明显松动，引发市场大规模获利回吐压力，拖累本就表现滞胀的封闭式基金继续走低。2Rich研究部认为，虽然股指调整对封闭式基金的净值同样形成负面影响，但由于股市中长期走牛趋势不变，短期的调整对封闭式基金而言反而存在利空兑现的效应，尤其是表现滞胀的大盘封基创下近三个月的折价率新高，潜在的风险早已提前释放，建议投资者重点关注。

　　附表：07年1月封闭式基金市价涨跌排名(前10名)

序号	基金名称	基金规模(万)	到期日	月涨幅%
1	基金隆元	50000	2007-12-29	18.63
2	基金金元	50000	2007-5-27	16.69
3	基金普润	50000	2007-5-8	15.07
4	基金科讯	80000	2008-1-11	14.92%
5	基金汉博	50000	2007-5-29	14.6
6	基金普华	50000	2007-5-28	14.47
7	基金通宝	50000	2007-5-30	13.14
8	基金安久	50000	2007-8-30	12.41
9	基金景阳	100000	2007-12-30	12.11
10	基金汉鼎	50000	2008-12-31	10.8