次新基金继续拉高建仓 月末调整揭示短期风险

　　1月配置型基金点评

　　07年1月份，股市债市均在市场的多空分歧中延续了震荡上行的走势，指数的上升速度均较去年四季度明显减缓。在此市况下，配置基金整体依然取得了超越基准指数的净值增长率，主要得益于次新基金品种的大幅上涨及重仓持有二线蓝筹股基金的活跃表现。然而，1月份最后一个交易日基金净值的大幅下挫，使市场在兴奋过后切实感受到风险已然迫近。

　　基础市场方面，1月份两市股指放量冲高，最终以待较长上影线的中阳线报收。上证综合指数报收于2786.33点，较06年末上涨4.14%，月成交金额高达17521.8亿元，环比大幅增长超过7成；深证成指收于7632.94点，较12月末大涨14.83%。两市股指在冲高过程中成交量明显放大，显示市场获利回吐压力日趋沉重。债市方面，上证国债指数1月收于111.78，较去年末上涨0.35%，1月成交为123.9亿元，环比缩减接近3成，以缩量小阳线报收。

　　从1月份配置型基金的绩效表现分析，可比的77只积极配置型基金月均收益率达到12.42%，刚完成初步建仓的次新基金涨幅居前，重仓持有消费类二线蓝筹股的老基金亦有出色表现。其中，有14只强势基金的月净值涨幅超过15%，涨幅最小的

　　在积极配置型基金的涨幅排行榜上，我们发现去年末发行的次新基金基本占据了排行前列，表明新基金积极的拉高建仓依然是1月份新基金采用的主流策略。如本月排名前三甲的益民红利成长、中邮核心优选、长信增利动态基金都是刚开放申购的次新基金，月度净值回报率分别达到22.68%、21.81%、19.2%。

　　值得注意的是，在本月涨幅居前的次新基金中，基金的净值涨幅与基金公司整体股票投资能力并不完全相关，而主要与基金的规模有关，中小型基金建仓速度明显较快，更早进入净值拉升期。大型新基金一般建仓较慢，且从资产配置角度考虑须持有大量蓝筹股，恰逢1月份大盘股市况表现不佳，净值涨幅因此落后重仓中小盘股的基金品种。

　　保守配置型基金方面，可比的6只基金月算术平均收益率6.3%，亦维持了近几个月来的较高水平，四季报显示股票资产比例较高的基金涨幅居前，如德盛安心增长、申万巴黎盛利配置分别取得9.78%及7.74%的单月净值收益。月净值涨幅最小的泰达荷银风险预算基金由于月内进行持续营销活动而使股票仓位大大摊薄，短期收益难以跟上同类基金平均水平。

　　整体来看，1月份配置基金基金依然维持了净值快速增长，但1月31日的大跌使市场的做多热情明显降温。当日沪市综指大跌144点或4.92%，基金重仓蓝筹股成为市场杀跌主力，从而使1月份A股市场呈现放量冲高回落的格局。从当日基金净值表现看，短期涨幅较大的品种跌幅居前，如1月份排名前三的品种日跌幅均超过5%，使投资者充分感受到风险与收益并存的真理。

　　股指月末出现暴跌，短期获利筹码过多是主要原因，同时也夹杂着政策面严查银行信贷资金进入股票市场，"泡沫论"对市场投资者心态的影响，还与12月份CPI大幅度回升到2.8%，市场加息预期增大有关。对于机构主力来说，原先预计将在今年4月左右推出的融资融券和股指期货可能要推后，管理层暂停新基金审批，导致主力资金流向发生变化，权重指标股整体下跌，从而引发指数高位震荡回落。

　　后市展望，1月份股市的大幅震荡及月末的大幅下跌已经改变了股指短期加速上扬的趋势，预计2月份股指将以区间震荡，继续消化获利回吐压力为主。1月份涨幅居前的次新基金短期涨幅巨大，增长后劲随仓位提升递减，反而可能成为股指调整中的弱势品种，建议投资者逢高兑现收益，投资者可把注意力重点放在尚未经过大涨的次新基金及具有中长期投资价值的绩优基金品种。

　　附表：1月配置型基金回报排名(前10名)

排名	基金名称	月回报率%
1	益民红利成长	22.68
2	中邮核心优选	21.81
3	长信增利动态策略	19.2
4	富国天合稳健	18.45
5	华夏平稳增长	18
6	鹏华价值优势	17.21
7	中海分红增利	16.95
8	易方达策略成长贰号	16.79
9	华安宝利配置	16.05
10	汇添富均衡增长	15.99