中信基金：市场前景依然向好

　　□王江平

　　2006年基金投资无疑是资本市场和大众理财的热点。伴随着股票市场的持续火爆，基金投资者几乎个个是满载而归，可谓赚了个盆满钵满。新年市场行情会怎样？基金牛市是否会一直延续下去？我们认为，今年市场依然向好，优质基金仍是理财首选。

　　我国总体经济形势可以用“十一五规划撬动投资需求、充沛的资金推波助澜”来概括。投资、信贷高速增长，总需求旺盛，工业利润增加，企业效益普遍明显好于上年；进出口继续以较高速增长，国际收支双顺差，带来外汇储备的大规模增长；通货膨胀水平继续在低位徘徊。这种宏观经济环境向好的形势在2007年不会有太大的变化。

　　尽管预期宏观经济增长的速度略有下降，但一季度是银行集中发放贷款的季节，加上顺差持续扩大，流动性泛滥的局面短期仍将继续。流动性过剩导致

股票市场向上重估的过程仍然会持续，我们对市场中长期走势保持乐观。市场的继续快速上涨可能导致部分上市公司股价开始偏离基本面的支持，需要保持适当的谨慎。随着大型蓝筹股票的估值趋向合理，全流通下收购兼并活动趋于活跃，投资的重点将适当转向估值更具吸引力的二三线成长股。

　　其次，《证券法》、《基金法》及其相关配套法律制度的不断出台和实施，为清理上市公司资金清欠和券商综合治理等方面实现根本性突破提供了法律准绳。而股权分置改革，为进一步完善我国资本市场的运行机制和约束机制创造了基础性条件，并从微观利益机制上重新塑造了上市公司的股东利益文化。等2007年股改全面完成之后，其积极影响会进一步体现到公司业绩提升、优质资产注入和股价上升上来。而投资者通过基金公司的专业

理财服务将会分享到股市的持续走高，获得更高的回报。

　　最后，随着资本市场走向规范，并逐渐变得公平、公正、公开，企业盈利情况将最终成为决定市场行情的主要因素。中信基金预测，2007年行业整体的利润率将处于高位，行业整体的毛利率在15%附近企稳，有利于带动市场上涨。

　　目前A股市场与国际比较，静态估值优势已经消失，达到了一个正常的水平。然而从动态的角度看，工业生产的景气和消费的升级，上市公司2007-2008年业绩成长预期良好，对目前投资者的乐观情绪形成强烈支撑。另外新会计准则的实施使部分上市公司的隐含资产价值重新评估，内外资企业所得税并轨，也使上市公司净利润总额增长接近10%。预期大盘股新发和国企整体上市将成为本年度的持续热点，市场仍将在充裕资金推动下高位震荡，板块轮动明显。

　　综上考虑，今年行情保持乐观。当前的牛市行情将长期存在，投资者可不断在“成长溢价”和“估值洼地”平衡中发掘投资机会。基金产品仍将是居民投资理财的首选。在选择基金投资时，选择那些以股票为投资对象的股票型基金才能更好地分享到股票市场的上涨收益。具体到产品选择，应注意基金产品的过往业绩表现、风险指数、公司实力及品牌等因素。

　　(作者为中信基金首席策略师）

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