国泰基金：步入调整周期

　　A股市场回顾

　　上周市场大幅下跌，上证指数一周内出现两次百点跌幅，深成指更是创下单日6.92%的几年最大跌幅，最终上证指数收报于2673.21点，下跌幅度为7.62%，深证综指收盘于640.88点，下跌幅度为6.30%，两市股票累计共成交6000.30亿元，比上上周大幅缩小18%。

　　上周市场大幅下跌，银行、证券、钢铁、石化、食品饮料和房地产等大部分行业都出现了大幅下跌，华侨城、招商地产、招商银行、中信证券等股票的周跌幅都高达10-15%。深圳地方加大房地产税收力度的政策导致房地产股的反弹嘎然而止，并重新成为市场做空的动力之一。以招商银行和民生银行为代表的中小股份制银行也没能在市场下跌中幸免，反而是前期已有调整的工商银行和中国银行的跌幅较小。相比之下，商业零售类、有线电视传媒类和基础设施类股票的跌幅较小，部分有利好消息传闻的公司还逆市上涨，譬如上海机场等。ST股和S股在本周也有不错的表现，每次大势调整时，这类股票总是不忘表现一番。

　　本周市场展望

　　上周市场大幅下跌，对于本周市场，我们认为，市场的连续暴跌对市场信心造成了很大打击，市场将步入一段调整期，但对于可能继续下跌的空间也不必太过担忧，2600点应该会有一定的支持力度，市场将在2600-2900点之间振荡整理，消化获利压力和一些调控的利空消息。

　　随着股指临近3000点，就不断的有各类利空消息出台，包括估值泡沫的言论、查处违规资金、控制新发基金等，市场在3000点之前也是犹豫不前。前期报告中我们对市场突破3000点还是持乐观态度，但实际情况显然和我们预期的差别很大，股指自上周三开始出现了大幅下跌。有消息说，基金遭遇大量赎回导致基金重仓股被迫抛售而出现大跌。我们认为，这可能是原因之一，但更主要的原因可能是调控压力对市场信心的打击和前期巨大的获利了解压力。根据统计分析，市场估值水平在1月份出现快速上升，存在均值回归的要求。再加上不断升温的调控舆论，市场后期将步入一段修正期。等待盈利增长的数据不断落实和舆论压力的减轻，市场才会重新启动。

　　对于调整的幅度，我们倒也不是特别悲观，2600点附近应该有较强的支撑。根据现有的盈利预告，2006年上市公司盈利有实现、甚至超过预期的近30%的增长。而从现在大部分基金重仓股自高点已有25-30%的调整幅度看，短期继续大幅下跌的空间也比较有限。因而，基本面和技术面都不会对股指短期走势继续形成很大的压力。