封基一周：被边缘化的封基因祸得福

　　中国银河证券研究中心 王群航

　　一、绩效表现

　　在一次又一次地提示风险之后，风险真的如期而至了，股票市场行情迅猛下跌，基金的净值也大幅度折损，封基上周就平均折损了3.68%，所有以股票市场为主要投资对象的基金里，只有丰和一枝独秀净值微涨0.55%。从公司层面上看，嘉实、融通、华夏等公司旗下的封基净值损失程度相对较低。从到期期限这个角度来看看相关封基的绩效，很多就要到期的封基净值损失厉害，其中在周净值损失幅度高于5%的10只基金里，有6只是将于今年到期的基金。看来，这些即将到期的封基命运多舛。

　　就封基整体来看，在各个以

股票市场为主要投资对象的基金当中，封基是上周净值损失最少的基金类别。这种表面乐观的现象背后隐藏着的仍然是封基们无限的悲哀：上周，基金的重仓股遭受到了很猛烈的打压，而这些重仓股通常都属于各个相关基金公司重点看好的股票，也是封基们通常无缘的股票。因此说，被“边缘化”的封基因祸得福，上周净值损失不多。

　　二、交易情况

　　基础市场行情大幅度下跌，封基也独自支撑不起独立的行情，毕竟两个市场是紧密关联的，而且封基被“边缘化”的现象还在如火如荼地存在着。沪深两市封基的平均跌幅都在8%以上，基本上与基础市场行情相差不多。两市的周总成交量略有减少，总计为103.07亿元，比前周减少了18.89亿元，减幅为15.49%。

　　统计数据显示，第一，在周价格变动方面，除了泰和阴差阳错有不足一个点的微涨之外，其它基金全部在下跌，9只基金的跌幅高于10%，这些基金中既有大盘基金，也有即将到期的基金，其中不乏上周绩效表现很不理想的基金。如此来看，封基市场整体处于一种混乱无序的下跌状态。

　　第二，从周成交量变化情况来看，上周总量有增加表现的基金为12只，占全市场的四分之一，绝大多数基金在缩量下跌。通乾的成交量增加最多，与其在上周二被过度炒作有一定的关联。

　　第三，从周换手率指标来看，即使是在如此凶险的行情中，大盘基金的换手率还是很高。这种情况说明了很多问题，主要有：大盘基金的行情还在继续前期的余势；大盘基金到期尚早，筹码还相对活跃；分红等题材仍然存在，大盘基金的后市仍然有机会。

　　三、隐含收益率

　　市场全面大跌，

封闭式基金的平均隐含收益率指标不再分化，而是双双同步走高。小盘基金的该项指标为20.23%，比前周增加了5.27个百分点。看来，即使是即将到期的小盘基金，如果在到期前的折价率过低，风险还是有的，所以，绝大多数基金的该项指标都恢复到了两位数的水平。

　　大盘基金的平均隐含收益率指标为52.89%，比前周增加了7.33百分点，是第二个高速增长周，25只大盘基金里，23只基金的该项指标高于50%，其中还有3只高于60%，这些指标均创下近期新高。这就又为封基的后市行情腾出了上涨的空间，未来只要时机合适，大盘封基还会重现前期的光彩。

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