新股票型基金发行：犹抱琵琶半遮面

　　吴慧

　　本版市场相关分析人士意见仅供参考，投资者据此操作风险自负

　　近两个月来，没有一只新股票型基金获批发行。有关部门人士表示，新基金审批工作正常进行，但新股票型基金发行时间尚不确定

　　证监会一位权威人士告诉《第一财经日报》，监管层并没有停发新基金，甚至也不是暂停发行，而是在合理控制新基金的发行节奏。“中国的证券市场还不成熟，在不成熟的市场上进行适当的调控，是合理并且必要的。”

　　基金业人士则认为：“既然不能堵住资金流入A股市场，那就应该鼓励资金从更理性的渠道进入。”

　　市场人士建议，在充分提示风险、保护投资者利益的前提下，以适当的速度、一定的募集上限有节奏地批准新基金的发行是有利于整个市场继续牛市步伐的

　　新股票型基金何时获批？这是当下萦绕在基金行业乃至整个证券市场最牵动人心的问题之一。

　　自从2006年12月初嘉实419亿份超大基金一日速成之后，近两个月来，没有一只新股票型基金获批发行。

　　排队等候新基金获准发行的基金公司们心中焦急，“过了这个村就没这个店了”；监管部门则用心良苦，“基金规模与A股市值需要动态平衡，现在最迫切的是补上投资者教育这一课”；市场人士左顾右盼，A股市场上周来大幅调整，他们揣测，或许“是时候发行新基金了”。

　　两月无新股票型基金获批

　　牛市开局的2006年，股票型基金平均超过100%的收益率创造了巨大的财富效应，基金行业的资产规模也急剧膨胀至8500亿元。基金发售越来越火爆，去年12月7日，中国基金行业迎来了基金发行的历史高峰，嘉实策略增长基金单日发行募集419亿份。这令监管层开始关注行业是否过热，一周之内，证监会即发文要求各基金公司注意防范风险，不要片面追求管理规模。随后，原本已排好银行档期、印刷好宣传材料的几只拟在2006年年底前后发行的基金没有按照原定计划发行，业界传言，“新基金停发了”。

　　上周五，证监会基金部一位负责人士告诉《第一财经日报》，新基金的审批工作正常进行，但新股票型基金的发行时间尚不确定。

　　“世界上从来没有过停止基金发行的案例。”正在等待新基金审批的基金公司心急如焚，“同样两只股票型基金，发行前后相差两个月，建仓成本就不可同日而语。”

　　事实上，两个月来的确没有新股票型基金获准发行的消息，此段时期内市场上发售的新基金的审批日均在12月之前，唯一一只获准发行的新基金为债券型基金。据基金公司市场部人士介绍，普通的新发基金从审批到获准发行所用的时间通常在2到3个月。多家基金公司市场部人士称，目前在证监会排队等候审批发行的新股票型基金已经有30只之多。

　　证监会一位权威人士告诉《第一财经日报》，监管层并没有停发新基金，甚至也不是暂停发行，而是在合理控制新基金的发行节奏。“中国的证券市场还不成熟，在不成熟的市场上进行适当的调控，是合理并且必要的。”

　　堵还是疏

　　事实上，证监会对基金发行的放缓最初是得到市场一片赞扬之声的。

　　在2007年第一个交易日之前，A股涨势凶猛，一方面，基金经理在疑惑牛市是否需要调整的同时，发现整个市场几乎买不到不贵的好股票了；而另一方面，基金持续升温，街头巷尾议基金，银行的基金柜台水泄不通，网络基金销售业务量激增导致网络瘫痪。研究人士认为，此时，基金发行降温的政策不仅给头脑过热的基民带来些许凉风，而且给了过热的股市一个“注意风险”的信号。

　　但市场的发展出乎预料。

　　没有新基金发行，热情的资金开始寻找其他进入股市的通道。第一个通道即是现有的基金。基金公司们开始了轰轰烈烈的持续营销，动辄即可募集几十亿元资金；同时，新基民也在不断涌现，大量的资金继续流入业绩好的老基金。据统计，目前每天的基金净申购量平均已达到60亿元。据一家基金公司根据中国证券登记结算公司数据的统计，仅2007年初前两周，两市新增基金开户数已经超过100万户，而截至2006年底，两市基金账户371.9万户。这就意味着，在短短的十几个交易日里，新开基金账户增加了27%。

　　但在近期，基金新增开户数量开始锐减，根据中国证券登记结算公司统计，2月1日，新增基金开户数为4.19万户，而1月19日新增基金开户数量达到24.1万户。北京一位基金公司人士认为：“一些原本打算投资基金的基民很有可能变成了股民。”同时，他认为，没有新基金的发行，也使得一部分资金也流入了私募基金。同时，再加上流入股市的境外热钱，这些投机性更强的资金将进一步加剧市场的波动性。“既然不能堵住资金流入A股市场，那就应该鼓励资金从更理性的渠道进入。”

　　新基金发行前夜

　　上周，股市大幅调整，1月31日沪深300指数单日下跌166.55点，跌幅高达6.53%，2月2日，沪深300指数单日下跌97.17点，下跌4.06%。

　　“现在是极其敏感的时刻。”一家正在排队等候审批发行的基金公司总经理告诉《第一财经日报》。他所指的敏感有两层含义，一是上周市场的急剧调整，已经使得投资者信心走到关键的十字路口。二是指作为股市的重要机构投资者，基金的发行调控影响到资金通过基金流入股市，“这是更重要的信号，将改变多空双方博弈的心理砝码”。

　　上述基金公司总经理认为，如果说整个证券市场的走势是监管层全神贯注的棋局，那么基金发行则是一颗重要的棋子。他认为，在现在这个节点上，一个持续稳定的结构性牛市的人气是不能打压的。而目前A股作为一个资金推动的市场，基金作为市场的风向标，“是应该借基金发行来鼓舞人气的”。

　　但新股票型基金的发行并不是遥遥无期。

　　按照《证券投资基金法》第三十九条规定，证监会“应当自受理基金募集申请之日起六个月内依照法律、行政法规及国务院证券监督管理机构的规定和审慎监管原则进行审查,作出核准或者不予核准的决定,并通知申请人；不予核准的,应当说明理由”。

　　按照上述规定，2006年10月前后申请发行批准的几只新基金距离上述“六个月内”的核准期限已经不远。深圳一家基金公司的人士预测，如果监管层没有明确新股票型基金暂停发行的话，那么，“新基金应该很快就要发行了”。

　　“现在最重要的工作是要先补上投资者教育这一课。”上述证监会权威人士认为，这是在补2006年基金行业急速发展时漏掉的功课。据悉，证监会也在此前要求各个基金公司积极开展投资者教育工作，充分提示基金、股票的投资风险，降低投资者在2007年的过高的收益预期。

　　与此同时，目前基金的股票资产规模已占A股市值的1/4左右，“新进入的基金资金投资哪些标的呢？”证监会权威人士表示，上市公司质量提高、更多高质量上市公司上市也是新基金发行的关键因素。“基础打好了，新基金发行也不迟。”

　　市场人士建议，在充分提示风险、保护投资者利益的前提下，以适当的速度、一定的募集上限有节奏地批准新基金的发行是有利于整个市场继续牛市步伐的，“一两个月发一只，这是会鼓舞市场信心的”。