基金经理这样诞生 资金20亿跑赢万科招商中石化

　  早报记者 肖莉

　　基金经理是怎么培养出来的？泰信基金管理公司的培养方式是进行一场有趣的模拟比赛：总经理高清海带领所有股票投研人员，进行每人20亿元资金的模拟组合投资竞赛，高清海列了三只众所周知的股票：万科、招商银行与中国石化，看看哪个研究员推荐的组合能打败这一组合。在这场模拟比赛中，一条基金经理的培养路径浮现。

    模拟资金20亿元

　　比赛中，每个投研人员被授予20亿元的模拟资金，建立自己的模拟组合，所有模拟的

股票，必须像正常的推荐股票程序一样，要经过入库、联席会议、投资建议这样的程序进行。

　　“假如你给基金经理推荐的是这个行业股票，而你自己的模拟库里是其他行业股票，也不行，你不能偷偷去模拟，必须走这个程序，进入模拟组合股票里面。这样可以防止出现个人偏好和给公司推荐的职业分工有不同，研究员个人偏好与基金经理的偏好有不同。”高清海解释。

　　模拟中，每个月15日是开放日，研究员可以调仓换股，过了开放日，研究员不能随意调整仓位换股票，每个月公布一次净值。但对于基金经理助理，其组合则可以每日调整。高清海称：“已经到了这个层面，马上要进入实战，动态管理能力很重要了。研究员的本职工作是研究，不能天天换股票，否则会影响本职工作。”

　　据悉，这场比赛从去年8月15日开始，20亿元的资金全部满仓操作股票，一直坚持至今。从比赛结果来看，模拟组合中最好的收益已经一倍多，所有的模拟组合的收益都超越大盘。有些模拟组合的投资收益，甚至超过公司基金经理实际管理的基金收益，对基金经理形成一定压力。

　　“靶子”组合：万科、招行和中国石化

　　比赛给所有投研人员上了生动的一课：总经理高清海列了个“靶子”，“靶子”上有三只股票———万科、招商银行、中国石化，这三只股票在去年8月15日配置之后，再没有调整过。但就是这个人人都知道的简单组合，让高清海在最近三个月、最近四个月、最近五个月的投资排名中，一直处于第一名。

　　“我树了个‘靶子’，等着大家打败我，每个人的投资组合可以不考虑比例，每个人都可以调动所有主观能动来打败我。但到现在还没有人打败我。”高清海说，“要超过这三只股票的组合，是非常难的事情。这非常考验大家的选股能力。”

　　高清海认为，他选择的三只股票，万科、招商和中石化分别代表完全市场竞争、半充分市场竞争以及高度垄断行业，其中，万科有盈利模式、制度化中最大发挥管理者优势的特点；中石化代表中国GDP的增速，整个

中国经济增长都反映在中石化身上，各行各业的参与者，包括汽车、航空、石化都跟油相关。这三只股票，每只都代表了十几种类型的股票，能成为考察职业经理人投资能力的“靶子”。

　　波段操作收益不一定高

　　比赛中，一些有趣的事情耐人寻味：有研究员说，如果给更多交易机会，能操作得更好。但实践证明并非如此。一位研究员8月份曾提出的一个投资组合。这个组合如果坚持不动，其收益率大概为150%，但因为他动了，大概只有一倍的收益。

　　研究员在竞赛过程中学习到，日常积累的东西才能真正影响投资业绩，如果研究得不够深，或者有时候道听途说，或者自己研究不够扎实轻易变动的话，未必会有好的结果。通过模拟，研究员也体会到，并不是说动态一定好，波段操作就一定收益更好。

　　模拟的过程，其实是泰信基金管理公司考察培养基金经理的一个路径。“将来我们自己培养基金经理路线，我要把你提升为基金经理或者基金经理助理，我要看两个东西，除了符合研究员的标准外，你自己的模拟组合是不是取得了很好的收益？排名怎么样？二是所推荐的股票，采纳度怎么样？是不是给基金组合创造了收益？”

　　然而，模拟组合与真正操作资金毕竟有差异。高清海对模拟组合做得好备选人员，给予机会参与实战操盘机会。研究员可以被挑选作为基金经理组的成员，有一个比较小的权限，实战模拟一段时间后，成为基金经理组的主要成员，这也需要一个过程。比如某基金公告两个基金经理，一个只有1%至2%的权限，但另外一个主要基金经理则有3%的投资权限。

　　通过这种方式，泰信基金管理公司选拔培养自己的基金经理。高清海告诉记者，目前，国内基金公司的基金经理，主要有两种途径：一种是引进，一种是自己培养。

　　“完全依靠自己培养或者依赖引进，我觉得都不太好。”高清海说，“我们最近聘了一个新基金经理，他从交易员开始做到研究员，再到基金经理助理、基金经理组成员，这个过程，他用了三四年的时间。在前期的基金净值中，发挥了很大作用，成为我们基金经理小组成员。”

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