规模增长巨浪中潜伏风险 明星基金对投资者说不

　　上投摩根、景顺长城等基于风险考虑暂停旗下一些基金申购

　　那些喜欢明星基金的投资者可能要失望了，上投摩根中国优势、上投阿尔法、景顺长城内需增长2号等明星基金相继暂停申购，投资者只能转出或赎回这些基金，而不能再买进这些基金。

　　蜂拥而来的热钱，使得这个原本喜欢规模扩张的行业变得审慎起来。基金公司也开始通过自己的方式来控制资金流入。明星基金们开始拒绝继续膨胀，这是否意味着买基金的风险越来越大了？投资者又该采取什么样的措施？

　　防规模过大 基金公司说不

　　这些暂停申购的基金中，无一例外都是高仓位的

股票方向基金。上投摩根两只基金分别在上周三和上周五宣布暂停申购，公司给出的理由是：“自开放日常申购以来，得到广大投资者的广泛关注和踊跃申购，基金规模持续稳定增长。

　　为保证全体投资者能持续享受国际水准的客户服务，并兼顾基金资产的有效运作，故据有关规定暂停申购“。

　　此前开放式基金也曾经常暂停申购，但原因主要是两点：基金持有的重仓股股改或利好停牌，另一方面就是基金正准备大规模分红。因基金规模的因素导致的暂停申购并不多见。

　　据了解，中国优势截至去年年底规模为48.78亿元；阿尔法为47.47亿元；有消息称在停止申购前这两只基金的规模已经超过60亿元。一般认为，60亿左右的规模在目前市场容量下较为合适，虽然此前市场上不少百亿基金运作也较顺利，但目前市场在高位，新增资金不得不高位购入股票，对基金整体表现不利。比如景顺

长城暂停申购内需增长2号是因为，“基金资产规模过大，使基金管理人无法找到合适的投资品种，或可能对基金业绩产生负面影响，从而损害现有基金份额持有人的利益”。

　　在基金公司的收入结构中，因规模增长而导致的管理费收入目前占最大比重，因此主动限制资金流入某一只基金一方面说明基金公司的认真负责，另外一方面也暗示，现在不一定是抢购这类基金的好时机。

　　增长巨浪里潜伏风险

　　对于投资者来说，虽然股票型基金净值增长最快，但风险系数也最高。

　　业内人士认为，目前投资者介入基金的风险，首先来自收益率预期的落差，其次是来自股票型基金本身高风险品种的特性，此外，采取融资方式投资基金面临更大的杠杆效应放大风险。

　　2006年，股票型基金的平均收益率超过了100%，如此高的资本回报率恐怕是任何其他行业都望尘莫及的。但这种情形难以再现。华夏基金副总裁张后奇说，2006年的高收益率将很难被复制，投资者切不可期望过高，更不可把基金当做无风险投资。

　　“目前，市场上有一个令人不安的现象，就是很多投资者都认为买基金是稳赚不赔的，”

　　“2006年是特殊的一年，指数涨幅达到了130%，所以投资基金赚钱比较容易，但是在2003年、2004年，当时的市场环境确实不好，有很多基金是赔了钱的。所以一定要看到，买基金从短期来看，不是只赚不赔。”

　　另一方面，采取各种融资方式，抵押贷款、信用贷款在基金上进行投资的人，都会遇到更大的杠杆放大的亏损风险。

　　但股票型基金本身的风险仍然被忽视。从目前因为规模暂停申购的基金中，比如阿尔法、景顺长城内需增长2号，绝大部分是股票型基金。

　　这些基金的最高股票持仓比例从80%-95%不等，受股市大盘影响较大。

　　如果从分类来看，平衡型基金、债券基金等都是这个领域中的防御性品种，因此也很少出现暂停申购的局面。

　　理柏提供的数据显示，3年年化收益率最好的是混合基金，一般在29.39%-32.36%之间，而股票3年年化收益率才24.32%.从长期来看，防御品种的表现也强于股票型基金。

　　◎ 贴心提示

　　短期投机风险大

　　尽管证监会在1月份仅批了一只债券基金发行，但据银河

证券基金研究中心首席分析师胡立峰说，证券投资基金已经超过1万亿，目前仍有超过千亿的基金等待入市。

　　最简单的技巧往往最容易被忽视。银河证券基金研究中心首席分析师胡立峰认为，延长持有时间、定期定额投资和持有低风险基金都是可以规避风险的选择。

　　基金经理普遍认为，2007年市场的波动会多过以往。诺安基金在上周六的策略报告会上说，流动性过剩仍将对A股估值产生持续影响，虽然长期牛市不变，但短期风险仍然存在。

　　因此长期持有基金的风险仍然比较低，而短期投机的风险则比较高。

　　定期定额投资是通过分散投资时间点来分散系统性风险，这一古老而有效的方法能分享到股市成长的平均收益。而从个人的基金资产配置来看，风险程度较低的基金，如平衡型基金、偏债性基金、债券基金等，都是较好的防御型品种。

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