基金每周视点精萃：振荡后对后市更为看好

　　华安 对后市更为看好

　　近期A股市场的“泡沫”之争引发了股指高位的大幅震荡,而诸如加息、银监会严查贷款资金流入股市等传闻充斥市场，市场一度出现了去年下半年以来的第一次大规模恐慌性抛售。但我们认为，仅仅依靠非理性的冲动是无法滋生泡沫的，历史已经多次显示，泡沫的产生通常伴随着一种强大的信念，这种信念往往代表着未来社会发展的潮流力量，其前瞻性总是让人惊叹不已。20世纪60年代的电子泡沫破灭了，但电子产业的发展却带来社会的革命性进步；70年代“漂亮50”泡沫破灭了，但其中很多股票即使以泡沫的高点计算，在多年以后的年化收益率依然可观；2000年的网络泡沫破灭了，但网络却改变了全世界。我们不能低估市场的疯狂，但同样也不能低估市场的理性。

　　展望后市，由于上周的大幅震荡有效地清洗了不坚定的投资人，我们对后市更为看好。

　　银华 加息不会有实质性影响

　　上周市场再次大幅震荡，由于统计局公布的12月CPI大幅超预期，市场再度出现加息传闻，而

人民银行在周五公布重大经济政策的惯例带来了中国特有的“黑色星期五”现象。我们认为，由于CPI上涨以及银行信贷扩张的压力，未来存在加息的可能，但是加息不会对市场带来实质性的影响，在目前流动性充裕推动的上涨行情中，反而来自于资金方面的压力对市场的影响会更大。展望未来，我们认为在前期的快速上涨后，市场有调整的需要，市场震荡会持续较大，但是不改变长期向好的趋势。

　　海富通 选择仓位适中

　　上周市场在25日再次出现短期快速下跌调整的走势，令投资者对后市的担忧加剧。市场出现快速调整的原因来自投资者对A股市场短期被高估的担忧和中央相关政府部门对股票市场过热的担忧，而加息传言和清查资金则成为了调整的催化剂。从周五的市场表现看，调整似乎在快速的下跌后基本告一段落，后市出现进一步上攻行情的可能性比较大。不过，我们认为，由于政府态度的转变和估值水平偏高的事实，维持一个相对适中的仓位不失为稳健的选择。

　　上投摩根 结构性牛市不变

　　综合来看，股市增量资金供应仍然充沛，但随着多空分歧加大，大盘震荡加剧；宏观经济发展健康平稳，政策面仍支持资本市场发展；行业涨跌分化明显，但具有估值洼地优势的行业仍具上涨空间；金融、地产等

人民币升值受益板块经过阶段性调整后，继续向纵深发展。

　　后市大盘仍将表现为震荡加剧特征，但结构性牛市趋势不会改变。随着2006年上市公司年报陆续披露，绩优预增、行业景气且通过国际比较和行业比较具有估值优势的公司将得到市场认可，而部分估值已经泡沫化的公司将遭到理性投资者抛售。

　　博时 盘整是近期主基调

　　股市已初步具有泡沫的迹象，虽然目前这种泡沫化仅限于小部分的个股，但已引起了投资者的警惕。因此近期股市走势可能趋于平缓，盘整消化成为主基调，大盘需要在经过一段时间的整理后继续上攻，虽然我们并无法预测这类调整的短期态势，但我们认为这种主动性的调整在基本面尚无重大改变的时候，对后市的进一步健康发展是一种更为有利的选择，为未来股市走势打下更为坚实的基础。

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