封基一周回顾：即将到期的小盘基金上涨过快

　　中国银河证券研究中心 王群航

　　一、绩效表现

　　股票市场行情在高位大幅度震荡，且部分大盘蓝筹类股票涨幅居前，给基金们创造出了较多的获取短期收益的机会。封闭式基金上周的平均周净值增长率不足2%，多数基金的净值增长，少数基金的净值折损，总体绩效情况不如开放式基金。从公司层面上看，嘉实、鹏华、南方、博时、长城等公司旗下的封闭式基金总体绩效表现居前，尤其是嘉实，旗下基金泰和与丰和的周净值增长率都超过了5%，净值增长表现十分突出，阶段性优势十分显著。

　　二、交易情况

　　由于基础市场行情在高位上涨乏力，且管理层突然开始提示风险，封闭式基金二级市场的交易也开始出现疲软，沪市基指收于2255.81点，全周微跌4.97个点，跌幅仅为0.22%，全周成交66.33亿元，比前周增加4.4亿元，增幅小有7.1%；深市基指收于2088.36点，全周大跌53.55个点，跌幅为2.5%，全周成交55.63亿元，比前周减少3.84亿元，减幅为6.45%。沪深两市成交各有增减，总计成交121.96亿元，仅比前周增加0.56亿元，增幅微有0.46%。这些数据表明，沪深两地基金市场总体略微表现出一种带量小跌的状态，其中深市由于前期一直涨在前面，故上周调整的幅度相对较深。

　　统计数据显示，第一，在周价格变动方面，市场上涨与下跌的基金基本上各占半数，但若从规模特征的角度来看，则主要是小盘基金在涨，大盘基金在跌。其中，领涨小盘基金的又主要是即将于今年到期的基金，如金元、安久等8只基金囊括了涨幅榜的前8位。看来，在市场即将调整之际，小盘基金被用来活跃市场气氛、保留市场人气。同时，由于这些小盘基金即将到期，且都有10%以上的折价率，这就好比是一个较为厚实的安全边际防护垫，风险水平相对较低，未来收益较为明确，适合作为很好的抗风险品种进行投资。

　　第二，从周成交量变化情况来看，两市成交量增加与减少的基金基本上也是各有半数，且大、小盘基金相互交错，没有象价格变化那些显现出明显的规模特征。这种情况表明封闭式基金的调整行情还在继续。

　　第三，周换手率指标已经是连续第6周在显示同样的信息：26只大盘基金中有25只排列在前26位，唯一掉队的大盘基金还是天华。这表明市场资金的主要流向仍然是大盘基金，大盘基金还将是后市行情的重点目标。另外，周换手率较高的、混杂在大盘基金中的唯一一只小盘基金是规模为10亿份的、大成基金管理公司的景博，该基金突然较大的换手，表明有新的资金在专门关注，这样的基金同样也应该引起全市场的关注。

　　自元旦以后，封闭式基金的行情一直不如其基础市场行情活跃，主要的原因是因为市场预期中的分红行情没有出现，相关基金管理公司继续在分红问题上“边缘化”封闭式基金的持有人，这就等于是给它们自己的未来增加了一条最为新鲜的罪状。在创新型封闭式基金即将推出之际，我们有理由相信，基于中国基金市场的和谐发展美好前景，老封闭式基金能够继续“边缘化”持有人的恶劣行为将不会长久。

　　三、隐含收益率

　　封闭式基金的平均隐含收益率指标总体上在继续升高，但大盘基金与小盘基金之间出现了分离。小盘基金的该项指标为14.96%，比前周减少了1.22个百分点，主要是因为很多即将到期的小盘基金二级市场交易价格上涨过快，其中的原因可能是受到前期某两只“封转开”基金退市前连续拉升过二、三个涨停板的感染。从严格的投资意义上来讲，单看过往的表面现象就进行复制式的投资，希望届时也能够有二、三个涨停板的收益，这种方法风险很大。前两只“封转开”基金退市前连续拉升过二、三个涨停板，是因为在它们暂停交易期间

股票市场上涨很多，相关基金的净值也有很大幅度的增长。但是现在，股指已经在3000点附近徘徊，后市的上涨空间还有多大需要谨慎看待，因此，部分即将到期的小盘基金将隐含收益率急速缩小到10%以内，安瑞甚至只有4.15%，折价率仅为3.98%，安全边际已经十分薄弱，股票市场只要下跌150个点以上，其风险将极有可能完全暴露。因此说，对于即将到期小盘基金的炒作需要十分谨慎。

　　大盘基金的平均隐含收益率指标为45.56%，比前周增加了6.52百分点，增幅很高，25只大盘基金里，23只基金的该项指标高于40%，其中还有8只高于50%，这些指标均创下近期的新高。市场越是这样，就越是给大盘基金的后市行情再次出现腾出了市场空间。

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。