次新股票型基金是当前首选 为股指期货筹备

　　中投证券 张宇

　　从我国以及国外成熟市场的经验来看，股票型基金的长期收益是最高的，尤其在牛市中，股票型基金越能分享牛市带来的收益。如果考虑到我国基金在过去行情中超越大盘的盈利能力，2007年投资于股票型基金，预计年收益将在30%-40%。

　　判断今年的股票市场走势，我们认为目前整体A股市场估值仍处于合理区间之内，不存在显著的估值风险。以沪深300指数为代表的蓝筹股，其成长性溢价还未完全体现。因此，对于普通投资者来说，选择股票型基金，尤其是2006年成立的次新股票型基金，是未来取得较好收益的投资策略选择。

　　次新

　　跟踪最近一段时期的基金净值变化，我们发现在2006年成立的次新基金有较为活跃的表现。按照近一月（截止2007-1-16）的基金净值增长率排名，在前两名的都是次新基金，分别是中邮创业核心优选（30.85％）、银华富裕主题（25.41％）。

　　次新股票型基金的成立时间大部分还不足一年，可以进行数量分析的时间序列数据不够，我们仅以能够得到的重要分析指标--净值增长率，来和较之早成立的股票型基金进行比较分析。根据wind统计，非次新股票型基金有80只在统计样本中，近6个月和近3个月的平均净值增长率分别为57.9%和52.7%。次新股票型基金能够计入近6个月统计的样本数为14只，这14只的平均净值增长率是68%；次新股票型基金能够计入近3个月统计的样本数为25只，平均净值增长率是59.2%。和非次新股票型基金相比，次新股票型基金在近6个月和近3个月的平均净值增长率分别高出10.1%和6.5%。

　　次新股票型基金具备优势

　　之所以2006年成立的次新基金有较为活跃的表现，主要是得益于建仓时机上正值大盘牛市行情的上升阶段，因而在基金投资组合布局上占得先机。这些次新股票型基金相比更早成立的股票型基金，具备相当优势。由于2006年宏观和行业因素等多方面的影响，2006年沪深300指数上涨了121%，成为当年全球表现最好的股市之一，因而2006年新成立的股票型基金受到市场资金的热烈追入。在基金市场上一贯的追新气氛下，一些较早的股票型基金即使在收益率较高的情况下，仍然遭到了市场的净赎回。这对于这些较早成立的基金保持好成绩的连续性，产生了一定程度的不利影响。

　　而对于2007年以来的新发基金，相比而言，在井喷式增长和国内蓝筹股迅速重估后，建仓难度已经非常之大。而且出于国家对股市进行调控的考虑，股票型基金的成立步伐趋缓，这也使2006年成立的次新股票型基金能够在相对长的一段时间内，保持一定的占先优势。当然，这些都是外在因素，最终决定基金的投资收益水平，还是基金管理人的水平。因此，建议关注近期表现活跃的次新股票型基金。

　　为股指期货未雨绸缪

　　未来股指期货的推出，将增加普通投资者投资基金的必要性。股指期货相对于机构投资者来说，增加了套期保值的选择工具，使系统性风险大为降低。而对于中小投资者，因为股指期货的资金进入和技术门槛等问题，一般投资者很难使用其作为避险工具。而如果投资者选择基金，首先已经比较有效地分散了投资组合的非系统性风险，再加以基金在未来对于股指期货的运用，因此，其作为机构投资者的效用会得到更大的发挥。基金投资者正可以利用专家