美欧基金经理弃小投大

　　

漫画：张大伟◇见习记者 赵媛媛

　　目前，全球许多股市都在高位运行，股市风险也逐渐凸现，为把握盈利，欧美基金经理开始转变投资策略：放弃曾给他们带来可观利润的小公司，而转投一些市值较大的公司。

　　UBS的投资者风险偏好指数显示，投资者正变得更为谨慎。UBS的一位策略师表示，该指数从去年12月中旬到今年1月初经历了自去年五六月股市跳水以来最大的下滑。

　　在F&C

资产管理公司掌管着50亿美元的 Rupert Della-Porta 说：“我得对风险资产保持警惕。”而他们目前的策略之一便是投资大型公司。其理论前提是，相对过去四年引领全球市场上扬的小公司而言，经济衰退在大公司上的反映显得更为缓和。同时，投资经理们也在缩减

股票资产在组合中的比重，甚至在悲观预期下卖空股票。

　　Della-Porta最近一直在持续买入世界最大的烟草制造商Altria集团公司和最大的个人电脑制造商Hewlett-Packard公司。二者的市值分别达到了1853亿美元和1184亿美元。他过去几年砍掉了一些小型公司，像珠宝商Tiffany公司和特殊钢材制造商Allegheny科技公司。它们的市值分别为54亿美元和91亿美元。

　　在去年6月13日的卖压之后，MSCI世界指数已经涨了20%。道琼斯600已攀升23%，MSCI新兴市场指数上冲了33%，MSCI亚太指数上行了19%，标普500增加了17个百分点，标普小盘600也赢了14个百分点。

　　在这种高涨的投资热情下，摩根士丹利发出了投资预警信号，1月8日建议欧洲的投资经理减仓股票资产而增持现金。该公司策略师Ronan Carr称，该公司预计今年欧洲股市的回报率为10%，是2006年的一半。这些回报依然要在下半年体现出来。但他同时认为，“这不是熊市的开始”。

　　一些大的基金公司也已开始削减自己手中的持股比例。如管理3190亿资金的Morley基金管理公司，其原来在股票上配置较多，超过了其业绩比较基准所示比例。但现在他们的股票投资的比例已经比2006年缩减了一半多。

　　在去年全球股市高涨的情况下，对冲基金资产不仅突破了2万亿美元，并取得了自2003年以来的最好成绩，年回报率达到13%。

　　从对冲基金研究公司的数据看出，发展中国家的新兴市场投资经理以25.1%的业绩成为2006年最大的赢家。相反，全球性宏观基金仅取得8.8%的回报。那些活跃于繁荣的并购市场的基金赢得了15.4%的收益。

　　来自Commerzbank AG的对冲基金分析师Matthew Zorn表示，很多资产的波动率都处于数年来的最低水平，这使得许多基金难以在货币、股票和商品中谋取价差。“我们预计，这一趋势即使延续不到2007年上半年，也将维持至本年一季度。但今年下半年的资产变动将加剧。”

　　一些基金去年因做空

证券损失2%，这是过去的12个月里单策略基金唯一发生的亏损。但目前这一情况正在发生变化，许多对冲基金开始改变投资策略，不仅在调整自己的投资仓位，增持一些大市值的公司，同时也在增加现金的持有。

　　Collateral对冲基金公司主管David F. Cooley表示，“联储对通货膨胀的关注打击了人们的热情，在股市造就漂亮上扬曲线的因素正在离我们远去。”Cooley的基金在做空上分配了更多资金。

　　巴克莱的经济学家们预测联储将采取升息行动，至四季度，利率将从现在的5.25%升至6%。巴克莱还预计日本银行将升息至1.25%。欧洲中央央行将把利率从3.5%升至4%。“那当然会促使我们相信股市将会很艰难，也不得不促使我们对现有的仓位进行调整，减持小市值公司而增持大市值公司，同时适度做空。”一位基金经理如此说道。

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