巨额赎回逼货币基金迷途知返回归主业

　　去年四季度投资组合平均剩余期限缩短，转向提高资产流动性

　　□本报记者 丰和

　　据WIND资讯统计显示，去年四季度可比货币市场基金投资组合平均剩余期限下降至120天，较第三季度减少了22天。经历了去年资金市场大幅震荡后，货币市场基金的投资风格，已经从偏重于投资收益转向提高资产的流动性，逐步向其主业回归。

　　截至去年年底，银河银富、天治天得利等12只货币基金投资组合剩余期限低于100天，占了目前货币基金家数的三分之一。在单只基金方面，投资组合剩余期限下降天数最大的是融通易支付货币基金，在一个季度内下降了80天，华富货币下降了72天，天治天得利和长信货币分别下降了64天和68天。

　　货币基金资产流动性的增强还反映在其持债期限结构上。去年四季报显示，货币基金的债券投资总额占净资产的比重并未明显减少，仅比三季度下降了1.36个百分点。但是货币基金投资的债券期限结构却出现了明显的变化，突出表现为减持剩余期限在180天和90天以上的债券品种，转而增加90天以下的债券持有量。据可比数据显示，90天以内的债券持仓量占货币基金净值比重达到49.4%，比三季度上升近10个百分点，而90天以上的债券持仓量则下降了9个百分点。

　　在各债券品种中，货币基金普遍减持期限超过一年的浮动利率债券。截至去年四季度末，一年期以上浮动债占货币基金的净值比重由三季度的平均13.86%下降至11.62%。其中，泰达荷银、融通易支付货币减持幅度最大，分别比三季度下降了13个百分点以上。一年期以上的浮息债的特点是流动性较弱，但是凭借收益率高和按季付息的优点，仍然成为货币基金集中持仓品种。减持高收益债券的事实说明，货币基金的注意力已经由获取投资收益，转向流动性和分散市场分险。

　　货币基金操作风格的转变与去年货币基金遭遇巨额赎回密切相关。由于股市上涨和新股集中发行，去年四季度货币基金规模由三季度的1092亿份下降至809亿份；近七成基金被净赎回，净赎比例平均达到25%，比三季度上升了8个百分点。其中，有7只货币基金净赎回比例超过50%。巨额赎回引发的流动性风险，迫使货币基金重新审视以往的投资风格，回归到为投资者提供流动性管理的主业上。在去年的四季报上，广发货币、国泰货币等基金经理表示，将遵循货币基金流动性管理的规律，严格控制久期，在控制风险的基础上提高收益率，使货币基金真正成为投资者的现金管理工具。