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新世纪:宁选40倍茅台不选15倍电力http://www.sina.com.cn 2007年01月23日 11:18 21世纪经济报道
本报记者 张冉 北京报道 1月22日A股普涨,大盘劲扬3.57%,收于2933.19点,并一举创出1049.1亿元的成交天量。风险还有多远,应采取何种投资策略?记者就此采访了新世纪基金投资总监向朝勇。 修正过程复杂 《21世纪》:上周,在地产板块拖累下,金融等大盘蓝筹股也纷纷跳水。这标志着调整开始了吗?你如何看待地产行业? 向朝勇:在指数接近3000点时,大家都有恐高心理,因此市场借房地产行业调控政策出台,打压地产股并出现暂时的调整,这是正常的。 目前,牛市的基础和流动性泛滥的大前提都没改变,全民做多热情冷却不下来,可能出现复杂的运行态势。波动可能多出现在上半年,下半年随着奥运会临近,向上趋势会比较明朗。 相对于结构性泡沫,流动性泛滥推动股价鸡犬升天更为危险。如果这种局面不尽快修正,股市泡沫也会越吹越大,最终酿成的结果令人担忧。 最理想的情况是市场在近期对局部过热进行修正,这可能有两个方面的修正过程。首先,普涨格局肯定会改变。随着年报的披露,那些没有实际业绩支撑,但前期股价飞涨的个股和板块可能遭遇估值的尴尬。 其次,纯粹靠消除估值洼地暴涨的强势板块,如业绩成长性低于预期,也会回归理性。 地产行业值得长期看好。宏观调控不仅有利于地产业的长期稳定发展,而且对行业内的龙头公司非常有利,它们的竞争优势将更加突出。地产股近日的暴跌有反应过度之嫌。 三重优势选股 《21世纪》:在复杂的市场环境中,基金应如何规避风险? 向朝勇:针对2007年上半年可能出现的股指整理和回落,应该通过优化投资结构规避风险。 优化投资结构的核心是寻找最有投资价值的股票。在择股时,应按照“三重优势”标准比较。 第一是选择最具有长期成长性的行业。2007年,看好两条主线涉及的行业,一条是人民币升值背景下的价值重估——重点行业是银行和地产,另一条是以消费升级为主要内容的产业结构升级——重点行业是食品饮料、商业零售和旅游等,也包括出口升级背景下的机械行业。 第二是选择最具有核心竞争优势的企业。例如万科A(000002.SZ)、招商银行(600036.SH)、苏宁电器(002024.SZ)和三一重工(600031.SH),他们的安全边界很高。 第三是估值和价格优势的比较,因为在同一个体系里估值相对低的个股具有比较优势,但对于成长性强个股,即使估值高,仍有优势。 三点标准中最重要的是精选具有核心优势的个股,而行业与估值优势是对企业竞争优势的补充与完善,是起锦上添花的作用。 防御性操作分歧 《21世纪》:由于近期市场波动风险较大,有机构建议进行防御性操作,特别是医药、交运等周期性表现不强的板块成为防御性操作的首选。你对此怎么看? 向朝勇:表面上看,电力、交通运输等板块估值较低,但这些行业不是完全市场化,他们的产业链中有一半要受到政府的管控,例如电力的销售端电价就受到政府的控制,但上游成本——煤价却非常市场化,因此,这些行业不具有纯粹市场化的盈利模式,是有先天缺陷的。 一些机构大资金可适当将其作为避险板块操作,但配置太重其成长性不足的风险很可能体现出来。反过来,一些稳定成长的行业如食品饮料、商业零售等行业估值已很高了,是否风险更大呢?关键看其成长的持续性、稳定性,以及是否经过了充分的市场化竞争。 从这个意义讲,如果把15倍PE的电力股和40倍PE的贵州茅台(600519.SH)进行投资选择,我可能更倾向于茅台。尽管它表面估值贵,但其产业链是完全市场化的,未来的盈利增长不但持续稳定而且可预期。 新浪声明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。
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