鹏华基金：长期看好波动加剧

　　证券时报记者周文亮

　　本报讯进入2007年，鹏华基金发布策略报告认为，在流动性过剩、较低的实际利率水平和企业利润快速增长的多重推动下，继续看好2007年A股的行情，上证综合指数目标位在3200点以上，但结构会分化，波动会加剧。

　　该报告指出，首先，中国宏观经济进入黄金增长期。2007年宏观经济将继续快速发展，各行业利润增速相对均衡分布，经济增长质量继续提高，而加息的空间不大，为股市走牛提供了中长期的宏观基础。

　　其次，2007年A股利润增速将快于2006年。由于2007年我国GDP增速将略微放缓，目前市场一致预期2007年沪深300股票的利润增速在23%左右，略低于2006年，并且这个预测可能是偏低的。

　　第三，2007年流动性将更加泛滥，可能继续演绎资金推动型的牛市。2006年四季度股票型基金首发规模达到了1432亿元，加上持续营销部分，共募集了1700亿元左右，约占9月底A股总流通市值的10%左右，拉动上证指数上涨53%。鹏华基金估计2007年基金的首发与持续营销规模有望达到4000－5000亿元，估计将支撑上证指数在2007年上涨20%以上，即上证综指达到3200点以上。

　　第四，

　　尽管判断2007年A股将走向繁荣，但鹏华基金认为结构分化、波动加剧也是市场的鲜明特征。该公司认为，目前A股的估值水平已经偏高，大盘蓝筹股已经存在一定的溢价水平，明显高于海外主要股市的水平。尽管宏观、资金、制度和企业行为等因素支持中国现阶段应该享有较高的估值水平，但是，在上市公司2007年业绩增长被验证以前，如果出现重大事件冲击，A股将会出现大幅波动，可能的重大事件包括宏观政策冲击或外围股市大跌引发H股大跌，从而带动A股大幅调整，特别是在股指期货推出后，机构的获利模式从单纯的“低买高卖”单边方式向“卖空或套期保值”等双边获利模式转变，机构之间的博弈放大了股指波动的复杂性。总体而言，市场将在快速扩容中走向繁荣，但将面临大幅震荡的考验。

　　在投资线索上，鹏华基金将继续长期坚持“沿着消费结构、投资结构和出口结构升级三条主线，兼顾景气复苏行业的挖掘、宏观与行业政策变迁”这一长期投资线索，这是未来10年投资中国的主要主题；在该策略报告中，鹏华将围绕市场和投资者结构变迁、股指期货即将推出、人民币升值可能加快、估值洼地与景气复苏行业的优质股票这些主题线索来挖掘投资机会。