封转开更适合低风险偏好基民

　　□东吴证券研究所 钱轶德

　　过去的2006年可以说是一个基金年，众多的普通老百姓通过基金间接入市，来分享本轮A股大牛市的盛宴。2006年更是封闭式基金历史上具有里程碑意义的一年，基金兴业成为首例成功封转开的封闭式基金，大盘基金折价率从平均40%以上迅速减少至24%左右，封闭式基金的价值在这一年得到了初步挖掘。

　　展望2007年，围绕两条主线封闭式基金表现将依然精彩———主线一大盘基金折价率向0靠拢，甚至溢价，主线二19只基金到期，集中封转开。本文将着重就19只封闭式基金集中封转开的情况进行分析。

　　19只封闭式基金将在2007年12月31日前到期

　　19只封闭式基金将在2007年12月31日前到期，目前基金同智、基金景业已转成开放式基金，基金久富已经进入转型程序，尚余16只封闭式基金将封转开。

　　从已完成基金募集程序的基金兴业（现华夏稳增）、基金同智（现长盛同智）来看，目前封转开是相当成功的，长盛同智更从一个5亿份的小盘基金一举成为百亿大基金！目前火爆的基金认购行为将更加激励基金公司大力推动旗下小盘基金的封转开。

　　从截至2007年1月19日的封闭式基金折价情况看，仍有超过10%以上的额外收益留给投资者。

　　各类机构大量锁仓

　　⑴QFII、保资、各类基金集合理财大量囤积其中。

　　封闭式基金是QFII进入国内市场继转债后挖掘的第二座金矿，今年到期的封闭式基金均有QFII入驻。保险资金作为封闭式基金最大的投资者，一直坚持长期持有策略。而各类基金集合理财作为后起之秀也是秉承买入并持有策略。由上可见即将到期的封闭式基金基本已被锁仓完毕。这从小盘基金的成交量也能得出类似结论。

　　⑵基金公司大力增持旗下即将到期封闭式基金。

　　根据证监会《关于基金管理公司运用固有资金进行基金投资有关事项的通知》，基金公司大力运用固有资金购买旗下的封闭式基金，持有比例直逼10%的上限。之所以这样做，一方面可在封闭式基金价值回归行情中获取较大的收益，最主要是在封转开的过程中掌握一定的主动性，为封转开顺利完成护航。

　　根据统计，截至2006年三季度末，共有50只封闭式基金被基金公司持有，其中，基金公司持有比例在2%以上的有13只，除了易方达旗下的基金科瑞（2017年到期）以及基金科讯、科汇、科翔（2008年到期）外，其余9只全部为今年到期的小盘基金。长盛对同智的持有比例达8.66%，对同德的持有比例为6.38%；华夏对兴安和兴科的持有比例也双双达到9%；南方对隆元持有比例达5.01%。

　　并非全无风险

　　投资封转开也并非全无风险，在牛市中少赚钱是最大的风险！从投资回报率来看，短期基金虽具有预期明确、收益可锁定的特征，但相对于长期大盘基金更高的折价率和持仓率来说，收益将打折扣！

　　根据我们对2006年53家封闭式基金综合表现统计得出如下结论：一、即将到期的封闭式基金由于为了准备封转开事宜，仓位均保持在一个比较低的位置，基金同智、基金景业净值增长明显低于平均水平；二、即将到期的封闭式基金由于折价不高，年价格涨幅普遍低于平均水平。

　　从近日公布的基金2006年4季度报告统计数据可以印证我们上述结论，短期基金仓位普遍较轻，平均分布于60%—70%之间，而长期基金的仓位普遍接近于80%，因此在牛市中投资大盘基金或许收益将更高。

　　封转开更适合低风险偏好的“基民”

　　虽然上证指数从998点反转以来，累计涨幅接近2000点，但相当一部分股民却还在忍受亏损之痛。根据中国财经信息网发布的月度盈亏调查显示，每个月仍有40%左右的投资者亏损。这虽然与投资者普遍崇尚短线操作有关，但专家理财、组合投资、长期持股仍是大势所趋！

　　虽然我国封闭式基金存在诸多问题，但业绩总体上还是出色的。从美国封闭式基金市场情况看，大部分基金的溢价率与其业绩表现相符，表现优于大盘的一般都溢价交易，表现差于大盘的都折价交易，这与我国封闭式基金全部有好于大盘的业绩表现，但全部都是折价交易的情况形成鲜明对比。投资者可把目光放得长远一点，不要太介意短期调整，也不要急功近利追逐热点，长期持有业绩优秀并且高折价率的基金，必将获得丰厚的回报。

　　我们预计2007年将是封闭式基金加速价值回归的一年。如果说熊市我们注重的是本金安全和稳定收益，那么在牛市我们会更注重超额收益。在未来两年大势持续向好的情况下，激进的“基民”可将大盘基金配置比例提高到50%甚至更高，而封转开则更适合低风险偏好的“基民”。

　　序号代码 简称管理公司托管银行份额净值 价格 折率 到期日

　　1 184702基金同智长盛中国5 已转型

　　2 500017基金景业大成农业5 已转型

　　3 500013基金安瑞华安工商5 2.07571.9267.212% 2007-4-28

　　4 500019基金普润鹏华工商5 2.32652.1149.134% 2007-5-8

　　5 184720基金久富长城交通5 2.69031.754已停牌 2007-5-20

　　6 500010基金金元南方工商5 2.65932.34311.894%2007-5-27

　　7 184711基金普华鹏华工商5 1.90131.70010.587%2007-5-28

　　8 500035基金汉博富国建设5 2.46782.20810.528%2007-5-29

　　9 184708基金兴科华夏交通5 2.37812.1878.036% 2007-5-30

　　10 184738基金通宝融通建设5 2.08961.83012.423%2007-5-30

　　11 500016基金裕元博时工商15 2.18341.94111.102%2007-5-31

　　12 500021基金金鼎国泰建设5 1.94841.8375.718% 2007-5-31

　　13 184695基金景博大成农业10 1.79401.6189.810% 2007-6-30

　　14 184696基金裕华博时交通5 2.32272.03012.602%2007-7-31

　　15 184709基金安久华安交通5 2.34691.97016.059%2007-8-30

　　16 500039基金同德长盛农业5 2.07491.76514.936%2007-11-30

　　17 184710基金隆元南方工商5 2.22661.84317.228%2007-12-29

　　18 184718基金兴安华夏中国5 2.50182.08916.500%2007-12-29

　　19 500007基金景阳大成农业10 2.72602.39512.142%2007-12-31