华宝兴业：牛股牛人牛基金

　　华宝兴业基金市场总监宋三江

　　牛股牛人牛基金，说的其实是股市里自主投资、顾问投资和委托投资三种生存方式。

　　在股市里，自主投资者的长期结果必定是“721”———70％的人亏钱，20％的人平本，10％的人赚钱。自主投资的人就是要找牛股，但往往白马股看得准，不过拿不住；黑马股看不准，更难拿得住。因此，自主投资实际上是在玩一种胜算概率为10％的危险游戏。

　　顾问投资者往往指望自己聘请或请教的投资顾问是牛人。牛人自然能够找到牛股，且不论形形色色的股评家是不是牛人，单从他们收取佣金以糊其口的营生方式来看，牛人的牛性也值得怀疑。加之我们师从牛人又半信半疑，牛人对我们也未必情有独钟，双方之间很难形成稳定的商业合作模式，投资结果自然也好不到哪里去。

　　委托投资者最典型的是基金投资者，他们倾向于寻找牛基金公司或者牛基金经理，然后再进行持续的投入。一般来说，只要长期投资，而且委托的基金公司不出现重大的变化，投资的收益必然较为稳健和优异。

　　除了少数职业投资者，或财运极佳者之外，对于大部分投资者来说，最终的结果必然是自主投资不如顾问投资，顾问投资不如委托投资。我们可以找到无数的案例来说明这一“规律”，而且将来还出现更多的案例来证实这一“规律”的存在。

　　问题是，委托投资如何选择一只牛基金呢？

　　“金牛不是蛮牛，既要走得牛，也要走得稳，走得久”，我很喜欢这样透彻的见解，因为这句话涵盖了牛基金必须具备的重要品质。

　　所谓走得牛，是指盈利能力要强。2006年，是基金业获得大丰收的一年，基金净值超过2元的基金层出不穷。在这样的情况下，一些以往不为人们关注的其他品质应该成为人们更加关注的考虑因素。

　　一是走得稳，这就要求投资者考察基金运作的合规性、风险控制、投资者保护等环节。投资者不仅要考察基金业绩是否足够优秀，还要考察这种优秀的业绩因何而来，充分权衡收益背后的风险。

　　二是走得久，不紧要求基金有历史业绩的支撑，更要考察历史业绩背后的实力因素。已有越来越多的基金公司和基金具备三年甚至更长的运作经验，根据统计发现，第四届（2006年度）中国基金业“金牛奖”的全部38个奖项被19家基金公司所瓜分。这19家基金公司2006年底的基金资产管理净值均超过100亿元，而同期资产管理净值过百亿的公司有26家。

　　资产过百亿的公司才能获得金牛奖，这表明，经过了数年的发展，基金行业已走出了仅靠单打独斗创造业绩的时代，在竞争中取胜将更多地依靠公司的综合实力。没有较为完善的公司治理结构、经验丰富人员充足的投资管理团队，是无法持续战胜市场的。这也是投资者在选择牛基金时不得不考察的一个重要因素。